ผ่อนคลายเชิงปริมาณอธิบาย

ธนาคารกลางสร้างรายได้มหาศาลอย่างไร

มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณคือการขยายตัวของ ตลาดโอเพ่นซอร์สอย่างมาก ของ ธนาคารกลาง ใช้เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจโดยการทำให้ธุรกิจสามารถกู้ยืมเงินได้ง่ายขึ้น ธนาคารซื้อ หลักทรัพย์ จากธนาคารสมาชิกเพื่อเพิ่ม สภาพคล่อง ให้กับตลาดทุน นี้มีผลเช่นเดียวกับการเพิ่มปริมาณ เงิน ในทางกลับกันธนาคารกลางออกบัตรเครดิตของธนาคารเพื่อขอซื้อหลักทรัพย์

ธนาคารกลางจะได้รับเครดิตในการซื้อสินทรัพย์เหล่านี้ที่ไหน? พวกเขาเพียงสร้างมันออกมาจากอากาศบาง เฉพาะธนาคารกลางเท่านั้นที่มีอำนาจพิเศษนี้ นี่คือสิ่งที่ผู้คนกำลังพูดถึงเมื่อพูดถึง Federal Reserve " printing money "

วัตถุประสงค์ของ นโยบายการเงินแบบขยายตัว นี้คือการลดอัตราดอกเบี้ยและกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ อัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ช่วยให้ธนาคารสามารถกู้ยืมเงินได้มากขึ้น สินเชื่อของธนาคาร กระตุ้น ความต้องการ โดยให้เงินแก่ธุรกิจเพื่อขยายธุรกิจ พวกเขาให้เครดิตแก่ผู้ซื้อเพื่อซื้อสินค้าและบริการเพิ่มเติม

โดยการเพิ่มปริมาณเงิน QE จะรักษามูลค่าของสกุลเงินของประเทศไว้ในระดับต่ำ ทำให้ หุ้น ของประเทศน่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติ นอกจากนี้ยังทำให้การส่งออกมีราคาถูก

ญี่ปุ่นเป็นคนแรกที่ใช้ QE ตั้งแต่ปี 2544 ถึง 2549 เริ่มต้นใหม่ในปี 2555 ด้วยการเลือกตั้งนายชินโซอาเบะเป็นนายกรัฐมนตรี เขาสัญญาว่าจะปฏิรูป เศรษฐกิจของประเทศญี่ปุ่น กับโครงการลูกศรสามดวงเรื่อง "Abenomics"

US Federal Reserve ได้รับความพยายาม QE ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุด เพิ่มปริมาณเงินเกือบ 2 ล้านล้านเหรียญ นั่นคือการขยายตัวที่ใหญ่ที่สุดจากโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจในประวัติศาสตร์ เป็นผลให้หนี้สินในงบดุลของเฟดเพิ่มขึ้นเท่าตัวจาก 2.106 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2551 เป็น 4.486 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2014

ธนาคารกลางยุโรปได้ประกาศใช้มาตรการ QE ในเดือนมกราคม 2015 หลังจากเจ็ดปีของ มาตรการความเข้มงวด มันตกลงที่จะซื้อ 60 พันล้านดอลลาร์ในพันธบัตรสกุลเงินยูโรลดค่าของเงินยูโรและเพิ่มการส่งออก เพิ่มการซื้อสินค้าเหล่านั้นเป็น 80 พันล้านยูโรต่อเดือน ในเดือนธันวาคมปี 2016 ประกาศว่าจะลดการซื้อลงเป็น 60 พันล้านยูโรต่อเดือนในเดือนเมษายนปีพ. ศ. 2560 การ แปลงค่าเงินเป็นสกุลเงินยูโรต่อดอลลาร์ จะแสดงให้เห็นว่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ

ผ่อนคลายเชิงปริมาณอธิบาย

การผ่อนคลายเชิงปริมาณมีการทำงานอย่างไร? เฟดจะเพิ่มเครดิตในบัญชีสำรอง ของธนาคาร เพื่อแลกกับ หลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกัน และ Treasurys การซื้อสินทรัพย์ดำเนินการโดยฝ่ายการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (New York Federal Reserve Bank)

ความต้องการสำรอง คือจำนวนเงินที่ธนาคารต้องมีในแต่ละคืนเมื่อปิดหนังสือ Fed กำหนดให้ธนาคารถือประมาณ 10 เปอร์เซ็นต์ของเงินฝากทั้งในรูปของเงินสดในห้องใต้ดินของธนาคารหรือที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ

เมื่อ Fed เพิ่มเครดิตจะช่วยให้ธนาคารมากกว่าที่พวกเขาต้องการในการสงวน จากนั้นธนาคารต่างก็พยายามที่จะทำกำไรโดยการให้เงินกู้ยืมแก่ธนาคารอื่น ๆ เฟดยังลด อัตราดอกเบี้ย ธนาคารคิดค่าบริการ นี้เรียกว่า อัตราเงินเฟ้อ เป็นพื้นฐานสำหรับอัตราดอกเบี้ยอื่น ๆ ทั้งหมด

การผ่อนคลายเชิงปริมาณยังช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยวิธีอื่น รัฐบาลกลางออกคำสั่งซื้อ Treasurys จำนวนมากเพื่อจ่ายให้ กับนโยบายการคลังแบบ ขยายตัว ขณะที่เฟดซื้อ Treasurys จะเพิ่มความต้องการทำให้ Treasury yields ต่ำ เนื่องจาก Treasurys เป็นพื้นฐานสำหรับ อัตราดอกเบี้ย ระยะยาวทั้งหมดนอกจากนี้ยังช่วยให้รถยนต์เฟอร์นิเจอร์และอัตราดอกเบี้ยของผู้บริโภคอื่น ๆ ราคาไม่แพง เช่นเดียวกันกับ พันธบัตรของ บริษัท ทำให้ธุรกิจของคุณมีราคาถูกลง ที่สำคัญที่สุดก็จะช่วยให้ระยะยาวอัตราดอกเบี้ยคงที่ดอกเบี้ยต่ำ สิ่งสำคัญคือการสนับสนุนตลาดที่อยู่อาศัย

ก่อน ภาวะเศรษฐกิจถดถอย เฟดได้ระดมเงินจากธนบัตรธนบัตรจำนวน 700 ถึง 800 พันล้านดอลลาร์ใน งบดุล ซึ่งต่างกันไปเพื่อปรับปริมาณเงิน

QE1: ธันวาคม 2551 - มิถุนายน 2553

เมื่อวันที่ 25 พฤศจิกายน 2551 ที่ ประชุมสภาตลาดโอเพ่นแห่งชาติ เฟดประกาศว่าจะซื้อ พันธบัตรธนาคารธนบัตรธนารักษ์ และ ตราสารหนี้ที่ได้รับการจดจำนอง จำนวน 800 พันล้านดอลลาร์จากธนาคารสมาชิก

เฟดเริ่มผ่อนคลายมาตรการเชิงปริมาณเพื่อต่อสู้กับ วิกฤตการณ์ทางการเงินของปีพ . ศ . 2551 มันได้ลดลงอย่างมากอัตราเงินเฟ้อเพื่อให้มีประสิทธิภาพศูนย์ อัตราดอกเบี้ย นโยบาย ในปัจจุบัน เป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญต่อทิศทางเศรษฐกิจของประเทศ

เครื่องมือทางการเงิน อื่น ๆ ของ นโยบาย นี้ก็หมดไปด้วย อัตราคิดลด อยู่ใกล้ศูนย์ เฟดยังจ่ายดอกเบี้ยเงินสำรองของธนาคาร

โดยในปีพ. ศ. 2553 เฟดซื้อเงินลงทุนใน MBS จำนวน 175 ล้านเหรียญที่เกิดจาก Fannie Mae , Freddie Mac หรือ Federal Loan Loan Banks นอกจากนี้ยังซื้อ MBS มูลค่า 1.25 ล้านล้านเหรียญที่ได้รับการค้ำประกันโดย บริษัท ยักษ์ใหญ่ด้านการจำนอง เริ่มแรกวัตถุประสงค์คือเพื่อช่วยธนาคารโดยการออก MBS ซับไพรม์เหล่านี้ออกจากงบดุล ในเวลาน้อยกว่าหกเดือนโปรแกรมการจัดซื้อที่ก้าวร้าวนี้มีสัดส่วนการถือครองของธนาคารกลางมากกว่าสองเท่า ระหว่างเดือนมีนาคมถึงเดือนตุลาคม 2552 เฟดยังได้ซื้อ Treasurys ระยะยาวอีก 300,000 ล้านเหรียญเช่น ธนบัตร 10 ปี

เฟดหยุดยั้งการซื้อสินค้าในเดือนมิถุนายน 2553 เนื่องจากเศรษฐกิจกำลังเติบโตอีกครั้ง เพียงแค่สองเดือนต่อมาเศรษฐกิจเริ่มหดตัวดังนั้นเฟดจึงได้ต่ออายุโครงการนี้ ซื้อ Treasurys ระยะยาวจำนวน 30 พันล้านเหรียญต่อเดือนเพื่อรักษาสัดส่วนการถือครองไว้ที่ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะมีข้อบกพร่องบางอย่าง QE1 ก็ประสบความสำเร็จพอที่จะช่วยสนับสนุนตลาดที่อยู่อาศัยที่ลดลงด้วยอัตราดอกเบี้ยต่ำ

QE2: พฤศจิกายน 2553 - มิถุนายน 2554

เมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน 2553 เฟดประกาศว่าจะขยายมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณซื้อพันธบัตรตั๋วเงินคลังจำนวน 600 พันล้านเหรียญภายในสิ้นไตรมาสที่สองของปี 2554 มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ฉบับที่ 2 ของเฟดได้ ช่วย ให้อัตราเงินเฟ้ออ่อนลงซึ่งเพียงพอที่จะกระตุ้นความต้องการ .

Operation Twist: กันยายน 2554 - ธันวาคม 2555

ในเดือนกันยายน 2554 เฟดเปิดตัว Operation Twist นี้คล้ายกับ QE2 มีสองข้อยกเว้น อันดับแรกเนื่องจากตั๋วเงินคลังระยะสั้นของเฟดหมดอายุสัญญาซื้อธนบัตรระยะยาว ประการที่สองเฟดได้ซื้อ MBS ขึ้น "บิด" ทั้งสองแบบได้รับการออกแบบเพื่อรองรับตลาดที่อยู่อาศัยที่ซบเซา

QE3: กันยายน 2012 - ตุลาคม 2014

เมื่อวันที่ 13 กันยายน 2555 เฟดได้ประกาศผลไตรมาสที่ 3 ตกลงที่จะซื้อ MBS จำนวน 40 พันล้านเหรียญและดำเนินกิจการ Operation Twist โดยเพิ่มสภาพคล่องต่อเดือนรวมเป็นเงิน 85 พันล้านเหรียญ เฟดทำสิ่งอื่นอีก 3 อย่างที่ไม่เคยทำมาก่อน

1. ประกาศว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืมไว้ที่ศูนย์จนกว่า 2015
2. กล่าวว่าจะคงการซื้อหลักทรัพย์จนกว่างานจะดีขึ้น "อย่างมาก"
3. ทำเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจไม่ใช่แค่หลีกเลี่ยงการหดตัว

QE4: มกราคม 2013 - ตุลาคม 2014

ในเดือนธันวาคม 2555 เฟดประกาศว่าจะซื้อเงินรวมทั้งสิ้น 85,000 ล้านเหรียญสหรัฐใน Treasurys ระยะยาวและ MBS มันก็สิ้นสุดลงการดำเนินการบิดแทนเพียงแค่กลิ้งไปในระยะสั้นตั๋วเงิน ชี้แจงทิศทางโดยสัญญาว่าจะซื้อหลักทรัพย์จนกว่าจะมีการปฏิบัติตามเงื่อนไขข้อใดข้อหนึ่ง ทั้งการว่างงานจะลดลงต่ำกว่า 6.5% หรืออัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่า 2.5% เนื่องจาก QE4 เป็นเพียงส่วนขยายของ QE3 บางคนถึงกับเรียกว่า QE3 คนอื่น ๆ เรียกมันว่า "QE Infinity" เพราะไม่มีวันที่แน่นอน QE4 ได้รับอนุญาตสำหรับเงินให้กู้ยืมที่ถูกกว่าอัตราที่อยู่อาศัยต่ำกว่าและเงินดอลลาร์ลดค่าซึ่งทั้งหมดนี้กระตุ้นความต้องการและเป็นผลให้การจ้างงาน

จุดสิ้นสุดของ QE

เมื่อวันที่ 18 ธันวาคม 2013 FOMC ประกาศว่าจะเริ่มลดการซื้อเนื่องจากเป้าหมายทางเศรษฐกิจทั้งสามแห่งกำลังได้รับการตอบสนอง

1. อัตราการว่างงาน อยู่ที่ร้อยละ 7
2. การเติบโตของ GDP อยู่ระหว่าง 2 ถึง 3 เปอร์เซ็นต์
3. อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ไม่เกินร้อยละ 2

FOMC จะรักษา อัตราเงินเฟ้อ และ อัตรา คิดลด ระหว่างจุดศูนย์และหนึ่งในสี่ไปจนถึงปี 2015 และต่ำกว่า 2 เปอร์เซ็นต์จนถึงปี 2016

แน่นอนเมื่อ 29 ตุลาคม 2014 FOMC ประกาศว่าได้ซื้อครั้งสุดท้าย การถือครองหลักทรัพย์มีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจาก 2.1 ล้านล้านเหรียญถึง 4.5 พันล้านดอลลาร์ จะยังคงมีการแทนที่หลักทรัพย์เหล่านี้ต่อไปเนื่องจากมีการถือครองหลักทรัพย์อยู่ในระดับดังกล่าว

เมื่อวันที่ 14 มิถุนายน 2560 FOMC ประกาศว่าจะเริ่มลดสัดส่วนการถือครองครองชีพ QE ได้อย่างไร จะอนุญาตให้ Treasurys มูลค่า 6,000 ล้านเหรียญในแต่ละเดือนโดยไม่ต้องเปลี่ยน ในแต่ละเดือนถัดไปจะอนุญาตให้มีการเติบโตอีก 6 พันล้านดอลลาร์จนกว่าจะเกษียณอายุ 30 พันล้านเหรียญต่อเดือน เฟดจะทำตามขั้นตอนที่คล้ายคลึงกันด้วยการถือครองหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกัน จะเกษียณอายุเพิ่มอีก 4 พันล้านเหรียญต่อเดือนจนกว่าจะถึงเวลาที่เกษียณถึงที่ราบสูงซึ่งมีมูลค่า 20,000 ล้านเหรียญต่อเดือน การเปลี่ยนแปลงนี้จะไม่เกิดขึ้นจนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะถึง 2 เปอร์เซ็นต์

ลดหย่อนปริมาณทำงานได้

QE ประสบความสำเร็จในเป้าหมายบางส่วนทำให้ผู้อื่นพลาดและสร้าง ฟองสบู่ หลายอย่าง ประการแรกมันก็เอาการ จำนองซับไพรม์ที่ เป็นพิษออกจากงบดุลของธนาคารฟื้นฟูความเชื่อถือและการดำเนินงานของธนาคาร ประการที่สองก็ช่วยในการรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจของสหรัฐฯให้เงินทุนและความเชื่อมั่นที่จะดึงออกจากภาวะถดถอย ประการที่สามก็เก็บอัตราดอกเบี้ยต่ำพอที่จะรื้อฟื้นตลาดที่อยู่อาศัย

ประการที่สี่มันกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจแม้ว่าอาจจะไม่มากเท่าที่เฟดจะชอบ นั่นเป็นเพราะเป้าหมายของเฟดไม่สามารถให้เครดิตได้ มันให้เงินกับธนาคาร แต่พวกเขานั่งอยู่บนกองทุนแทนการให้กู้ยืมเงินพวกเขาออก ธนาคารใช้เงินทุนในการปรับราคาหุ้นผ่านทางเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนสามเท่า ในปี 2552 พวกเขามีผลกำไรมากที่สุดตลอดกาล

ธนาคารขนาดใหญ่ยังรวมการถือครองของพวกเขา ขณะนี้สัดส่วนการถือหุ้นของธนาคารมากกว่าร้อยละ 0.2 ของธนาคารมีสัดส่วนร้อยละ 0.2

นั่นเป็นเหตุผลที่ QE ไม่ก่อให้เกิด เงินเฟ้อที่ แพร่หลายอย่างที่หลายคนกลัว หากธนาคารมีการให้ยืมเงินธุรกิจจะมีการดำเนินงานเพิ่มขึ้นและได้รับการว่าจ้างแรงงานเพิ่มขึ้น นี้จะมีความต้องการเชื้อเพลิงขับรถขึ้นราคา นับตั้งแต่ที่ยังไม่เกิดขึ้นการวัดค่าเงินเฟ้อของเฟดโดยใช้ ดัชนีชี้ วัดพื้นฐานของเฟดก็อยู่ต่ำกว่าเป้าหมายร้อยละ 2 ของเฟด

แทนที่จะเป็นเงินเฟ้อ QE ได้สร้างฟองสบู่ของสินทรัพย์ขึ้น ในปี 2554 ผู้ค้าสินค้าโภคภัณฑ์หันมาสู่ตลาดทองคำโดยผลักดันราคาต่อออนซ์จาก 869.75 ดอลลาร์ในปี 2551 เป็น 1,895 เหรียญ

ในปี 2555 นักลงทุนหันมาลงทุนใน Treasurys ของสหรัฐซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 200 ปี

ในปี 2013 นักลงทุนหนีออกจาก Treasurys และเข้าสู่ตลาดหุ้นทำให้ Dow มียอดขายเพิ่มขึ้น 24% ตาม การ ประกาศ ของ Ben Bernanke เมื่อวันที่ 19 มิถุนายนที่เฟดกำลังพิจารณาปรับตัวลดลง ที่ทำให้นักลงทุนพันธบัตรเข้าสู่ตลาดที่ตื่นตระหนก ขณะที่ความต้องการใช้พันธบัตรลดลงอัตราดอกเบี้ยมีการขยายตัว 75% ในรอบ 3 เดือน เป็นผลให้เฟดยื่นออกจริงเรียวจนถึงเดือนธันวาคมทำให้ตลาดมีโอกาสที่จะสงบลง

ในปี 2014 และ 2015 มูลค่าของเงินดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 25% เนื่องจากนักลงทุนสร้างฟองสบู่ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ นี่คือสิ่งที่ตรงกันข้ามกับสิ่งที่ควรจะเกิดขึ้นกับ QE แต่เงินดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินทั่วโลกและเป็นที่หลบภัย นักลงทุนเข้ามามีส่วนร่วมแม้จะมีแหล่งจ่ายสูง แต่ก็ทำให้พื้นที่นี้เปิดขึ้นแม้ว่า QE จะไม่ทำงานตามที่ตั้งใจ

เฟดทำในสิ่งที่ควรทำ สร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดการเงินเมื่อสภาพคล่องมีข้อ จำกัด อย่างรุนแรง แต่ก็ไม่สามารถเอาชนะ นโยบายการคลังที่หดหาย ได้ ระหว่างปี 2010 ถึง 2014 พรรครีพับลิกันใน Tea Party ได้รับการควบคุม สภาผู้แทนราษฎร พวกเขายืนยันการลดงบประมาณเมื่อเศรษฐกิจยังไม่ถึงกับเท้า พวกเขาขู่ว่าจะ ผิดนัดหนี้แห่งชาติ ในปี 2554 นอกจากนี้พวกเขายังได้ริเริ่มการใช้จ่ายเงินค่า ล่วงละเมิด 10 เปอร์เซ็นต์ พวกเขาสร้างการ ปิดตัวของรัฐบาล ในปี 2013

เฟดยังไม่สามารถบังคับให้ธนาคารให้ยืม กลยุทธ์ในการเพิ่มเงินให้กับระบบก็เหมือนกับการผลักดันสตริง สร้างฟองสบู่ในสินทรัพย์ประเภทอื่นโดยไม่ได้รับเงินทุนที่จำเป็นสำหรับครัวเรือนและธุรกิจ