ความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้า - เป็นอย่างไรและจะส่งผลกระทบอย่างไร MBS?
ด้านที่ไม่ซ้ำกันมากที่สุดของหลักทรัพย์ค้ำประกันเป็นองค์ประกอบของ ความเสี่ยงก่อนการชำระเงิน นี่คือความเสี่ยงที่นักลงทุนจะตัดสินใจที่จะจ่ายคืนเงินต้นในการจำนองก่อนกำหนด ผลที่ได้รับสำหรับนักลงทุนใน MBS คือผลตอบแทนของเงินต้นคืน ซึ่งหมายความว่ามูลค่าหลักของหลักทรัพย์อ้างอิงที่ลดลงตามเวลาซึ่งจะนำไปสู่การลดรายได้ดอกเบี้ย ความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าโดยปกติจะสูงที่สุดเมื่อ อัตราดอกเบี้ยลดลง เนื่องจากเจ้าของบ้านนี้นำไปสู่การรีไฟแนนซ์การจำนองของตน ในสถานการณ์สมมตินี้เจ้าของ MBS ถูกบังคับให้รีไฟแนนซ์เงินต้นคืนในอัตราที่ต่ำกว่าซึ่งเป็นปัญหาที่เรียกว่า " ความเสี่ยงในการลงทุน ซ้ำ"
เนื่องจากการชำระเงินล่วงหน้าทำให้เกิดการลดเงินต้นของการรักษาความปลอดภัยที่ได้รับการค้ำประกันเมื่อเวลาผ่านไปปกติจะไม่มีเหลือ MBS มากเมื่อ ครบกำหนด เป็นผลให้พันธบัตรแต่ละวัดไม่ได้ตามอายุที่ระบุของพวกเขา แต่โดย "ชีวิตเฉลี่ย" - หรือประมาณเวลาจนกว่าครึ่งหนึ่งของเงินต้นใน MBS จะได้รับเงินกลับ
ชีวิตโดยเฉลี่ยลดลงอย่างรวดเร็วเมื่ออัตราลดลง (เนื่องจากเจ้าของบ้านรีไฟแนนซ์มากขึ้นเมื่ออัตรากำลังลง) และจะลดลงอย่างช้าๆเมื่อ อัตราการขึ้น (เนื่องจากไม่มีใครจะรีไฟแนนซ์สินเชื่อเพื่อการจำนองด้วยอัตราที่สูงกว่า) ทำให้กระแสเงินสดไม่แน่นอนจากแต่ละ MBS
อันเป็นผลมาจากปรากฏการณ์นี้หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อมีแนวโน้มที่จะทำกำไรได้น้อยลงเมื่อราคาพันธบัตรเพิ่มขึ้น แต่ก็มีแนวโน้มที่จะลดลงเมื่อราคาหุ้นกู้ลดลง
(มีคำว่า "negative convexity") แนวโน้มนี้เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ MBS ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ขุมทรัพย์ของสหรัฐฯ ในระยะสั้นนักลงทุนต้องได้รับค่าตอบแทนในการเพิ่มความไม่แน่นอนนี้ ควรสังเกตว่าหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อจำนองมีแนวโน้มที่จะสร้างผลการดำเนินงานที่ดีที่สุดเมื่ออัตราดอกเบี้ยมีเสถียรภาพ
เอเจนซี่กับ MBS ที่ไม่ใช่หน่วยงาน
สระว่ายน้ำจำนองสามารถสร้างขึ้นโดยหน่วยงานเอกชนหรือ (ในกรณีส่วนใหญ่) โดยหน่วยงานรัฐวิสาหกิจทั้งสามแห่งที่ออก MBS: สมาคมสินเชื่อที่อยู่อาศัยของรัฐบาลแห่งชาติ (เรียกว่า GNMA หรือ Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA หรือ Fannie Mae) และ Federal สินเชื่อที่อยู่อาศัยสินเชื่อบ้าน (Freddie Mac)
คำอธิบายที่กระชับมากที่สุดของความแตกต่างระหว่างสามประการนี้มาจากเว็บไซต์ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์:
"Ginnie Mae ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากความเชื่อและเครดิตเต็มรูปแบบของรัฐบาลสหรัฐจะรับประกันได้ว่านักลงทุนจะได้รับการชำระเงินตรงเวลา Fannie Mae และ Freddie Mac ยังให้การค้ำประกันบางส่วนและในขณะที่ยังไม่ได้รับการสนับสนุนจากความเชื่อมั่นและเครดิตของรัฐบาลสหรัฐอย่างเต็มที่มีอำนาจพิเศษในการกู้ยืมเงินจากกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ สถาบันเอกชนบางแห่งเช่น บริษัท นายหน้าค้าหลักทรัพย์ธนาคารและ homebuilders ยังแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เพื่อการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ซึ่งเป็นที่รู้จักในชื่อ "private-label" mortgage securities "
คำกล่าวอ้างที่สำคัญ: MBS ที่ได้รับการสนับสนุนโดย GNMA จะไม่เสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้ แต่มีความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ตราสารหนี้ที่ออกโดย Fannie Mae และ Freddie Mac อย่างไรก็ตามเฟรดดี้และพันธบัตรของ Fannie มีองค์ประกอบที่แข็งแกร่งกว่าการสนับสนุนมากกว่าที่ปรากฏบนพื้นผิวเนื่องจากทั้งสองฝ่ายถูกยึดครองโดยรัฐบาลกลางในช่วงวิกฤติการเงินในปี 2551
ผลตอบแทนทางประวัติศาสตร์ของ MBS
หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ค้ำประกันได้ให้ผลตอบแทนที่น่าพอใจในระยะยาว จนถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2013 ดัชนี Barclays GNMA ได้สร้างผลตอบแทนรวม 10 ปีโดยเฉลี่ยต่อปีที่ 4.78% สอดคล้องกับอัตราผลตอบแทน 4.52% ของตลาดตราสารหนี้ในระดับการลงทุนในประเทศที่กว้างขึ้นโดยวัดจากดัชนี Barclays US Aggregate Bond Index แม้ว่าผลตอบแทนจะคล้ายคลึงกัน แต่สิ่งสำคัญก็คือโปรดจำไว้ว่าหลายกองทุนที่ลงทุนในหลักทรัพย์ที่มีการค้ำประกันมี ระยะเวลา เฉลี่ยต่ำกว่ากองทุนทั่วไป
วิธีการลงทุน
นักลงทุนสามารถซื้อหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันแต่ละใบผ่านนายหน้า แต่ตัวเลือกนี้จะ จำกัด เฉพาะผู้ที่มีเวลาและความซับซ้อนในการทำวิจัยพื้นฐานของตนเองเกี่ยวกับอายุเฉลี่ยที่ตั้งทางภูมิศาสตร์และรายละเอียดเครดิตของการจำนองพื้นฐาน นักลงทุนส่วนใหญ่ที่เป็นเจ้าของ กองทุน ตราสารหนี้ในวงกว้างหรือ กองทุน ซื้อขายแลกเปลี่ยน ก็มีส่วนเกี่ยวข้องกับภาคธุรกิจนี้เนื่องจากเป็นส่วนใหญ่ของตลาดและเป็นกองทุนที่มีการกระจายการลงทุนอย่างมาก นักลงทุนยังสามารถเลือกใช้เงินที่ทุ่มเทให้กับ MBS เท่านั้น ETF ที่ลงทุนในพื้นที่นี้ ได้แก่
- กองทุนตราสารหนี้บาร์เคลย์เอเจนซี่ (ชื่อย่อ: AGZ)
- iShares Barclays MBS กองทุนตราสารหนี้อัตราดอกเบี้ยคงที่ (MBB)
- หลักทรัพย์ค้ำประกัน ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA Bond Fund (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)
เรียนรู้เกี่ยวกับหลักทรัพย์สองประเภทที่คล้ายกับ MBS: