โครงการซื้อสินทรัพย์ของ Federal Reserve ใช้งานได้อย่างไร
เมื่อเฟดต้องการให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นก็จะขายหลักทรัพย์ให้กับธนาคาร ที่เรียกว่า นโยบายการเงินหดตัว ชะลออัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ
เมื่อต้องการลดราคาซื้อหลักทรัพย์ ที่เรียกว่า นโยบายการเงินแบบขยายตัว เป้าหมายของมันคือการลดการว่างงานและกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ เฟดตั้งเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยไว้ที่การประชุม คณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐ ประจำ
การดำเนินการของตลาดแบบเปิดจะมีผลต่ออัตราดอกเบี้ยอย่างไร
เมื่อเฟดซื้อหลักทรัพย์จาก ธนาคาร จะเพิ่มวงเงินให้กับเงินสำรองของธนาคาร แม้ว่าจะไม่ใช่เงินสดจริง แต่ก็ถือว่าเป็นเช่นนั้นและมีผลเช่นเดียวกัน คล้ายกับเงินฝากโดยตรงที่คุณอาจได้รับจากนายจ้างในบัญชีเช็ค
Fed ไม่ได้รับเงินในการออกเครดิตที่ไหน? ธนาคารกลาง ของอเมริกามีอำนาจพิเศษในการสร้างเครดิตนี้ออกจากอากาศบาง นั่นคือสิ่งที่คนเราหมายถึงเมื่อพวกเขากล่าวว่า Federal Reserve พิมพ์เงิน
ธนาคารพยายามที่จะให้ยืมมากที่สุดเท่าที่เป็นไปได้เพื่อเพิ่มผลกำไรของพวกเขา ถ้ามันขึ้นอยู่กับธนาคารพวกเขาจะให้ยืมมันทั้งหมด ดังนั้นเฟดจำเป็นต้องเก็บเงินสำรองไว้ประมาณร้อยละ 10 ของเงินสำรองเมื่อปิดในแต่ละคืนดังนั้นจึงมีเงินสดเพียงพอสำหรับการทำธุรกรรมในวันพรุ่งนี้
นี้เรียกว่า ต้องการสำรอง ต้องเก็บไว้ที่สำนักงานสาขาของ Federal Reserve ของธนาคารหรือเป็นเงินสดในห้องเก็บของธนาคาร เว้นเสียแต่ว่ามีการดำเนินการของธนาคารซึ่งเพียงพอสำหรับการถอนเงินรายวันของธนาคารส่วนใหญ่
เพื่อตอบสนองความต้องการสำรองธนาคารกู้ยืมเงินจากแต่ละอื่น ๆ ในชั่วข้ามคืนโดยมีอัตราดอกเบี้ยพิเศษเรียกว่า อัตราเงินเฟ้อ
อัตรานี้ขึ้นอยู่กับจำนวนเงินที่ธนาคารต้องให้ยืม จำนวนเงินที่ยืมและให้ยืมในแต่ละคืนเรียกว่า fed fund
เมื่อเฟดมีการเพิ่มเครดิตของธนาคารโดยการซื้อหลักทรัพย์ธนาคารจะให้เงินกู้ยืมแก่ธนาคารอื่น ๆ เพิ่มเติม ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อของธนาคารพาณิชย์ปรับตัวลดลงเนื่องจากธนาคารพยายามปลดภาระสำรองเพิ่มขึ้น เมื่อไม่มีเงินกู้ให้มากพอแล้วธนาคารจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินเฟ้อ
อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมนี้มีอิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ธนาคารเรียกเก็บเงินอีกระยะหนึ่งสำหรับเงินกู้ระยะยาว นี้เรียกว่าอัตรา Libor ใช้เป็นเกณฑ์สำหรับเงินกู้อัตราผันแปรมากที่สุด ได้แก่ สินเชื่อรถยนต์การ ปรับอัตราดอกเบี้ย และอัตราดอกเบี้ยบัตรเครดิต นอกจากนี้ยังใช้เพื่อกำหนด อัตราดอกเบี้ยที่สำคัญ ซึ่งเป็นสิ่งที่ธนาคารเรียกเก็บจากลูกค้าที่ดีที่สุด อัตราค่าเช่าระยะยาวและอัตราคงที่ขึ้นอยู่กับ ธนบัตร Treasury 10 ปี อัตรานี้สูงกว่า อัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง เพียงเล็กน้อย
การดำเนินการตลาดแบบเปิดและการผ่อนคลายเชิงปริมาณ
ในการตอบสนองต่อวิกฤติการเงินในปีพ. ศ. 2551 FOMC ได้ปรับลดอัตราเงินเฟ้อไปใกล้ศูนย์ หลังจากนั้นเฟดก็ถูกบังคับให้พึ่งพามากขึ้นในการดำเนินงานตลาดเปิด ขยายตัวด้วยโปรแกรมการซื้อสินทรัพย์ที่เรียกว่า มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ นี่คือข้อมูลเฉพาะ:
- QE1 (December 2008-August 2010) - เฟดซื้อเงิน 175 ล้านเหรียญจากธนาคารที่ Fannie Mae, Freddie Mac และ Federal Loan Loan Loan ระหว่างเดือนมกราคม 2552 ถึงเดือนสิงหาคม 2553 บริษัท ยังซื้อเงิน 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ใน MBS ที่ได้รับการรับรองโดย Fannie, Freddie และ Ginnie Mae ระหว่างเดือนมีนาคม 2552 ถึงเดือนตุลาคม 2552 ธนาคารซื้อเงินฝากระยะยาวจำนวน 300 พันล้านดอลลาร์จากธนาคารสมาชิก
- QE2 (November 2010-June 2011) - เฟดซื้อหุ้นระยะยาวมูลค่า 600,000 ล้านเหรียญ
- Operation Twist (September 2011 - December 2012) - ในขณะที่ตั๋วเงินคลังระยะสั้นของเฟดครบกำหนดใช้เงินที่ได้รับจากการซื้อตั๋วธนารักษ์ระยะยาวเพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ ยังคงซื้อ MBS กับเงินที่ได้จาก MBS ที่ครบกำหนด
- QE3 (กันยายน 2012 ถึงเดือนตุลาคม 2014) - เฟดได้เพิ่มการซื้อ MBS เป็น 40 พันล้านเหรียญต่อเดือน
- QE4 (มกราคม 2013 ถึงเดือนตุลาคม 2014) - เฟดได้เพิ่มตราสาร Treasurys มูลค่า 45,000 ล้านเหรียญเพื่อซื้อโครงการดังกล่าว
ด้วยการควบรวมกิจการ QE เฟดจึงได้จัดทำหลักทรัพย์ไว้จำนวน 4.5 พันล้านเหรียญในงบดุล มันให้ธนาคารตันของเครดิตพิเศษ พวกเขาต้องการที่จะตอบสนองความต้องการเงินทุนใหม่ที่ได้รับคำสั่งจาก ด็อดแฟรงค์ Wall Street พระราชบัญญัติการปฏิรูป
เป็นผลให้ธนาคารส่วนใหญ่ไม่จำเป็นต้องกู้ยืมเงินเลี้ยงสัตว์เพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดการสำรอง ทำให้ความกดดันด้านอัตราเงินเฟ้อลดลง เพื่อต่อต้านการเกิดเหตุการณ์นี้เฟดเริ่มจ่ายดอกเบี้ยให้กับธนาคารพาณิชย์ที่ต้องการและส่วนเกิน นอกจากนี้ยังใช้ Repos reverse เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ
เฟดส่งสัญญาณถึงการสิ้นสุดของการดำเนินการตลาดแบบขยายตัวในที่ประชุม FOMC วันที่ 14 ธันวาคม 2016 คณะกรรมการฯ ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เป็นร้อยละ 0.75 เฟดใช้เครื่องมืออื่นเพื่อโน้มน้าวให้ธนาคารเพิ่มอัตรานี้ เมื่อเผชิญกับขั้นตอนต่อไปนี้ บริษัท ยังคงซื้อหลักทรัพย์ใหม่ ๆ เมื่อครบกำหนด การบำรุงรักษาการดำเนินงานในตลาดเปิดทำให้การถ่วงดุลกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
เมื่อวันที่ 14 มิถุนายน 2560 เฟดระบุว่าจะลดสัดส่วนการถือครองอย่างไร มันจะช่วยให้ Treasurys มูลค่า 6,000 ล้านเหรียญเพื่อการเติบโตได้โดยไม่ต้องเปลี่ยนพวกเขา ในแต่ละเดือนจะอนุญาตให้มีการเติบโตอีก 6 พันล้านเหรียญ เป้าหมายของพวกเขาคือการเกษียณอายุ 30 พันล้านเหรียญต่อเดือน เฟดจะทำเช่นเดียวกันกับการถือครอง หลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกัน ซึ่งมีเพียง 4 พันล้านเหรียญต่อเดือนจนกว่าจะถึง 20 พันล้านดอลลาร์ เฟดได้เริ่มใช้นโยบายนี้ในเดือนตุลาคม 2560 (ที่มา: "เครื่องมือของนโยบายการเงินของสหรัฐอเมริกาคืออะไร" ธนาคารกลางสหรัฐฯแห่งซานฟรานซิสโก)