การทำความเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างราคาทรัพย์สินและอัตราดอกเบี้ย
ทั้งหมดนี้สามารถดูยอดเยี่ยมถ้าคุณโชคดีพอที่จะนั่งใน holdings สำคัญก่อนการลดลงของอัตราดอกเบี้ยช่วยให้คุณได้สัมผัสบูมไปทางด้านบนเห็นมูลค่าสุทธิของคุณเติบโตขึ้นและสูงขึ้นกับแต่ละปีที่ผ่าน แม้จะมีความเป็นจริงอัตราการเพิ่มขึ้นของมูลค่าสุทธิจะสูงกว่าอัตราการเพิ่ม รายได้ passive ซึ่ง เป็นสิ่งที่นับจริงๆ มันไม่ได้ดีสำหรับ นักลงทุนระยะยาว และ / หรือผู้ที่ไม่มีสินทรัพย์จำนวนมากใส่กันผู้ที่ต้องการเริ่มต้นการออมซึ่งมักจะรวมถึงคนหนุ่มสาวเพิ่งออกจากโรงเรียนมัธยมหรือวิทยาลัยเข้าแรงงานเป็นครั้งแรก
อาจฟังดูแปลก ๆ ถ้าคุณไม่คุ้นเคยกับการประเมินค่าทางการเงินหรือธุรกิจ แต่จะทำให้รู้สึกดีขึ้นถ้าคุณหยุดและคิดถึงเรื่องนี้ เมื่อคุณซื้อการลงทุนสิ่งที่คุณกำลังซื้อจริงๆคือกระแสเงินสดในอนาคต กำไรหรือรายได้จากการขายที่ ปรับตามความเสี่ยงความเสี่ยงอัตราเงินเฟ้อและภาษีที่ คุณเชื่อว่าจะให้ อัตราผลตอบแทนที่เพียงพอ ซึ่งแสดงเป็น อัตราการเติบโตต่อปี เพื่อชดเชยให้คุณไม่ใช้ กำลังซื้อ ของคุณในปัจจุบัน การใช้จ่ายเงินในสิ่งต่างๆที่ให้ประโยชน์เช่นรถบ้านวันหยุดของขวัญตู้ใหม่จัดสวนจัดเลี้ยงอาหารค่ำที่ร้านอาหารที่ดีหรือสิ่งอื่นใดที่นำความรู้สึกของความสุขหรือความสุขมาสู่ชีวิตของคุณการเติมสิ่งที่มีความสำคัญ: เพื่อน, เสรีภาพในช่วงเวลาของคุณและสุขภาพที่ดี
เมื่อราคาสินทรัพย์สูงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยต่ำหมายความว่าดอลลาร์แต่ละครั้งที่คุณใช้จ่ายซื้อการลงทุนซื้อ เงินปันผลดอกเบี้ยค่าเช่า หรือรายได้อื่น ๆ น้อยลง (ทั้งแบบตรงหรือแบบดูผ่านในกรณีที่ บริษัท ที่ มีรายได้สำหรับ ไม่ใช่การจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น )
นักลงทุนระยะยาวที่มีเหตุมีผลจะทำกำไรต่อหุ้นที่คาดว่าจะได้รับผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงกว่า 2 เท่าหรือ 3 เท่าของอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลหรือตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่สามารถให้ผลตอบแทนพันธบัตรตั๋วเงินคลังได้ 5 เท่าหรือ 10 เท่า สำหรับสิ่งที่พวกเขาสูญเสียไปในการดำเนินการตามตัวอักษรใน งบดุล ทำให้ดูน้อยลงบนกระดาษพวกเขาจะได้รับรายได้เพิ่มขึ้นเป็นรายเดือนช่วยให้พวกเขาได้รับเงินมากขึ้น กรณีของความเป็นจริงทางเศรษฐกิจตีลักษณะบัญชี
ถึงกระนั้นแม้ว่าคุณจะรู้ทั้งหมดนี้คุณอาจสงสัย ว่าทำไม ราคาสินทรัพย์ตกเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น อะไรที่อยู่เบื้องหลังการลดลง? เป็นคำถามที่เยี่ยมยอด ถึงแม้จะมีความซับซ้อนมากขึ้นเราจะเจาะลึกเกี่ยวกับกลศาสตร์ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของเรื่อง แต่ส่วนใหญ่จะลดลงถึงสองสิ่ง
1. ราคาสินทรัพย์ร่วงลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนโอกาสของอัตรา "ปลอดจากความเสี่ยง" กลายเป็นสิ่งที่น่าสนใจมากขึ้น
ไม่ว่าพวกเขาจะรู้หรือไม่ว่าคนส่วนใหญ่มีสามัญสำนึกเพียงพอที่จะเปรียบเทียบสิ่งที่พวกเขาสามารถได้รับจากการลงทุนในหุ้น พันธบัตร หรือ อสังหาริมทรัพย์ เพื่อหารายได้จากการเก็บเงินในสินทรัพย์ที่ปลอดภัย สำหรับนักลงทุนรายย่อยมักเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ต้องชำระเมื่อบัญชีออมทรัพย์ FDIC ที่มีการประกันบัญชีบัญชี เงินฝาก หรือ กองทุนรวมตลาดเงิน
สำหรับนักลงทุนรายใหญ่ธุรกิจและสถาบันการศึกษานี่คืออัตราที่เรียกว่า "ปลอดจากความเสี่ยง" สำหรับตั๋วเงินคลังพันธบัตรและตั๋วเงินคลังของสหรัฐอเมริกาซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยการเก็บภาษีโดยสมบูรณ์ของรัฐบาลสหรัฐฯ
ถ้าอัตรา "ปลอดภัย" เพิ่มขึ้นคุณและนักลงทุนอื่น ๆ ส่วนใหญ่จะต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นในส่วนด้วยเงินของคุณ เสี่ยงต่อการ เป็นเจ้าของธุรกิจ หรืออาคารอพาร์ตเมนต์ นี้เป็นธรรมชาติเท่านั้น ทำไมต้องเปิดเผยตัวเองให้สูญเสียหรือความผันผวนเมื่อคุณสามารถนั่งเก็บดอกเบี้ยและรู้ว่าคุณจะได้รับค่านิยมเต็ม (ระบุ) ของคุณกลับมาในบางจุดในอนาคตหรือไม่? ไม่มี รายงานประจำปีที่ จะอ่านไม่มี 10-K เพื่อการศึกษาไม่มี พร็อกซี่ อ่านเพื่ออ่าน
ตัวอย่างการปฏิบัติอาจช่วยได้
สมมติว่าพันธบัตรตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีเสนออัตราผลตอบแทนก่อนหักภาษี 2.4% คุณกำลังมองหาหุ้นที่ขายในราคา $ 100.00 ต่อหุ้นและมี กำไรต่อหุ้นปรับลด อยู่ที่ $ 4.00
จาก $ 4.00 นั้น $ 2.00 จะจ่ายเป็นเงินปันผลแบบเงินสด ส่งผลให้มีกำไรที่ 4.00% และอัตราเงินปันผลตอบแทนที่ 2.00%
ตอนนี้สมมติ Federal Reserve เพิ่มอัตราดอกเบี้ย ตั๋วเงินคลังระยะเวลา 10 ปีจะให้ผลตอบแทนก่อนหักภาษี 5.0% ทุกอย่างเท่าเทียมกัน (แต่ไม่เป็นเช่นนั้น แต่สำหรับความชัดเจนทางวิชาการเราจะถือว่าเป็นเช่นนั้นในขณะนี้) นักลงทุนอาจต้องการพรีเมี่ยมเดียวกันเพื่อเป็นเจ้าของสต็อก นั่นคือก่อนที่อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นนักลงทุนก็เต็มใจที่จะซื้อหุ้นเพื่อแลกกับผลตอบแทนจากการลงทุนอีก 1.6% (ความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทน 4.00% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2.40%) เมื่ออัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้นเป็น 5.00% หากความสัมพันธ์เช่นเดียวกันคงอยู่ก็จะเรียกร้องให้มีกำไรที่ 6.60% ซึ่งคิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนที่ 3.30% ไม่มีตัวแปรอื่น ๆ เช่นการเปลี่ยนแปลงต้นทุนของ โครงสร้างเงินทุน (ในขณะนั้น) วิธีเดียวที่สต็อกสามารถส่งมอบระดับของกำไรและเงินปันผลได้คือลดลงจาก 100.00 เหรียญต่อหุ้นเป็น 60.60 เหรียญต่อหุ้นซึ่งลดลง เกือบ 40.00%
นี่ไม่ใช่ปัญหาเลยสำหรับนักลงทุนที่มีระเบียบวินัยแน่นอนว่า อัตราเงินเฟ้อ ยังคงอ่อนโยน ถ้ามีอะไรเกิดขึ้นการพัฒนาที่ดีเนื่องจาก ค่าเงินเฉลี่ยที่เกิดขึ้นจากเงินดอลลาร์ที่ ได้รับ กลับมาลงทุน และ เงินลงทุนใหม่ที่จ่าย จากเงินเดือนหรือแหล่งรายได้อื่น ๆ ตอนนี้ก็จะได้รับรายได้มากขึ้นการจ่ายเงินปันผลมากขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้นและค่าเช่ามากกว่าที่เป็นไปได้ก่อนหน้านี้ พวกเขายังได้รับประโยชน์เนื่องจาก บริษัท สามารถสร้างผลตอบแทนที่สูงขึ้นจาก โครงการซื้อหุ้นคืน
2. ราคาทรัพย์สินร่วงลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนการเปลี่ยนแปลงทุนสำหรับธุรกิจและอสังหาริมทรัพย์ซึ่งตัดเป็นรายได้
เหตุผลประการที่สองราคาสินทรัพย์ลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอาจส่งผลต่อระดับ กำไรสุทธิที่ รายงานใน งบกำไรขาดทุน อย่างมาก เมื่อธุรกิจยืมเงินก็จะผ่านการกู้ยืมเงินผ่านธนาคารหรือโดยการออก พันธบัตรองค์กร หากอัตราดอกเบี้ยที่ บริษัท สามารถได้รับในตลาดสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับหนี้สินที่มีอยู่จะต้องให้กระแสเงินสดเพิ่มขึ้นทุกๆดอลลาร์ของ หนี้สินที่ ค้างชำระเมื่อถึงเวลาที่จะรีไฟแนนซ์ ซึ่งจะทำให้ ดอกเบี้ยจ่าย สูงขึ้นมาก บริษัท จะมีกำไรน้อยกว่าเนื่องจากผู้ถือหุ้นกู้ในหุ้นกู้ที่ออกใหม่ที่ใช้ในการไถ่ถอนหุ้นกู้ที่มีอายุการไถ่ถอนหรือพันธบัตรที่ออกใหม่ที่จำเป็นในการซื้อกิจการหรือขยายกิจการในขณะนี้ต้องการกระแสเงินสดเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้ "รายได้" ในอัตราส่วนราคาต่อกำไรจะลดลงซึ่งหมายถึงการเพิ่มขึ้นของการประเมินค่าหลายรายการยกเว้นหุ้นที่ลดลงตามจำนวนที่เหมาะสม อีกวิธีหนึ่งสำหรับหุ้นที่จะอยู่ในราคาเดียวกันในแง่จริงราคาหุ้นจะต้องลดลง
ซึ่งจะทำให้ อัตราการครอบคลุมความสนใจที่ เรียกกันว่าลดลงด้วยทำให้ บริษัท มีความเสี่ยงมากขึ้น หากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นนั้นสูงพอสมควรอาจทำให้นักลงทุนต้องเรียกร้องความเสี่ยงที่มีค่ายิ่งกว่านั้นทำให้ราคาหุ้นปรับลดลงมากยิ่งขึ้น
ธุรกิจที่ต้องใช้สินทรัพย์ซึ่งต้องใช้ ที่ดินอาคารและอุปกรณ์ เป็นจำนวนมากจึงเป็นกลุ่มเสี่ยงที่สุดต่อความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยประเภทนี้ บริษัท อื่น ๆ - คิดย้อนกลับไปในปี 1990 เมื่อไม่ใช้หนี้และจำเป็นต้องใช้เพียงเล็กน้อยในการดำเนินการสินทรัพย์ที่จับต้องได้ก็สามารถจ่ายเงินให้ทุกอย่างได้จากบัญชีตรวจสอบของ บริษัท โดยไม่ต้องขอให้ธนาคารหรือ Wall Street ทำเงิน - ล่องเรือได้โดยปัญหานี้ทั้งหมดไม่ได้รับผลกระทบ
ธุรกิจหลายประเภทประสบความสำเร็จเมื่อใดและถ้าอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ภาพประกอบหนึ่ง: กลุ่ม บริษัท ประกันภัย Berkshire Hathaway ซึ่งก่อตั้งโดยนาย วอร์เรนบัฟเฟตต์ ในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา ระหว่างเงินสดและเงินสดพันธบัตร บริษัท กำลังนั่งอยู่บน 60 $ พันล้านในสินทรัพย์ที่มีรายได้ในทางปฏิบัติไม่มีอะไร หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บริษัท ก็จะได้รับรายได้พันล้านเมื่อพันล้านดอลลาร์ในรายได้เพิ่มเติมต่อปีจากการเก็บสำรอง สภาพคล่อง ในกรณีดังกล่าวอาจเป็นที่น่าสนใจโดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากเป็นปัจจัยแรกที่นักลงทุนเรียกร้องให้ราคาหุ้นลดลงเพื่อชดเชยตั๋วเงินคลังพันธบัตรและธนบัตรที่ให้ผลตอบแทนที่คุ้มค่ามากยิ่งขึ้น เจริญ หากธุรกิจกำลังนั่งอยู่กับการเปลี่ยนแปลงที่เพียงพออะไหล่อาจเป็นไปได้ว่าราคาหุ้นอาจ เพิ่มขึ้น ในที่สุด หนึ่งในสิ่งที่ทำให้การลงทุนเพื่อความสนุกสนานสติปัญญา
เช่นเดียวกับอสังหาริมทรัพย์ ลองนึกภาพคุณมีทุนจดทะเบียน $ 500,000 ในโครงการอสังหาริมทรัพย์ บางทีอาจจะสร้างอาคารสำนักงานสร้างหน่วยจัดเก็บข้อมูลหรือพัฒนาคลังสินค้าอุตสาหกรรมเพื่อเช่าให้กับ บริษัท ผู้ผลิต ไม่ว่าคุณจะสร้างโครงการใดคุณจะต้องใส่ส่วนได้เสีย 30% เพื่อรักษาความเสี่ยงที่คุณต้องการโดย 70% มาจากเงินกู้ยืมจากธนาคารหรือแหล่งเงินทุนอื่น ๆ หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นต้นทุนของเงินทุนจะเพิ่มขึ้น นั่นหมายความว่าคุณต้องจ่ายน้อยลงสำหรับการซื้อ / พัฒนาอสังหาริมทรัพย์หรือคุณต้องมีเนื้อหาที่มีกระแสเงินสดลดลงมาก เงินที่จะได้ไปในกระเป๋าของคุณ แต่ตอนนี้ได้รับการเปลี่ยนเส้นทางไปยังผู้ให้กู้ ผลลัพธ์? ถ้าไม่มีตัวแปรอื่น ๆ ในระหว่างเล่นซึ่งครอบงำการพิจารณานี้มูลค่าที่แท้จริงของอสังหาริมทรัพย์จะต้องลดลงเมื่อเทียบกับที่เคยเป็นมา (ผู้ประกอบการที่แข็งแกร่งในตลาดอสังหาริมทรัพย์มีแนวโน้มที่จะซื้อทรัพย์สินที่พวกเขาสามารถถือมานานหลายทศวรรษการจัดหาเงินทุนในแง่ตราบเท่าที่เป็นไปได้เพื่อให้พวกเขาสามารถเก็งกำไรค่าเสื่อมราคาในสกุลเงินเป็นชิปเงินเฟ้อออกไปที่ค่าของเงินดอลลาร์แต่ละพวกเขาเพิ่มค่าเช่ารู้ การชำระคืนเงินกู้ในอนาคตของพวกเขามีขนาดเล็กและเล็กลงในแง่เศรษฐกิจ)