เคล็ดลับในการประเมินมูลค่าหุ้นที่มีการจ่ายปันผลสูง
สำหรับบรรดาผู้ที่ต้องการทบทวนทบทวนอย่างรวดเร็วเราได้พูดถึงอัตราส่วน PEG รวมทั้งการทำงานผ่านหลายตัวอย่างที่แสดงให้เห็นถึงวิธีการคำนวณในบทความเรื่อง การใช้อัตราส่วน PEG เพื่อค้นหาอัญมณีที่ซ่อนอยู่
ในแง่ทั่วไปอัตราส่วน PEG เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ใช้ อัตราส่วนราคาต่อรายได้ หรือ อัตราส่วน P / E ที่เป็นที่รู้จักกันมากและปรับให้เหมาะสมกับการเติบโตของกำไรต่อหุ้น
ทำไมต้องเรียนรู้สูตรนี้? โปรดทราบว่า ราคาที่คุณจ่ายเป็นสิ่งสำคัญยิ่งต่อผลตอบแทนที่คุณได้รับ บริษัท ที่ยิ่งใหญ่อาจเป็นเงินลงทุนที่แย่ถ้าคุณใช้จ่ายเงินมากเกินไป วัตถุประสงค์ของอัตราส่วน PEG คือการคำนวณความรู้สึกที่เห็นได้ชัดว่าบางครั้งคุณสามารถจ่ายราคาที่สูงขึ้นสำหรับธุรกิจที่เติบโตอย่างรวดเร็วและยังทำเงินเป็นจำนวนมากกว่าที่คุณสามารถจ่ายในราคาที่ต่ำกว่าสำหรับ บริษัท ที่มี ไม่มีที่ไหนเลยเหลือที่จะขยายตัวหรือกำลังประสบกับ กำไรสุทธิที่ ลดลง อัตราส่วน PEG อาจช่วยให้เห็นได้ว่าการเริ่มต้นธุรกิจใหม่ใน Silicon Valley ถือเป็นการขโมยไปที่รายได้ 50 เท่าขณะที่โรงงานเหล็กเก่ามีราคาแพงที่รายได้ 8 เท่า
เมื่อต้องการคำนวณอัตราส่วน PEG คุณใช้สูตรต่อไปนี้:
PEG Ratio = (ราคาต่อหุ้น) ÷กำไรต่อหุ้นต่อหุ้น
ในโลกที่มีเหตุผลและมีอัตราดอกเบี้ยที่มั่นคงและ อัตราเงินเฟ้อ ปานกลางอัตราส่วน PEG ของหุ้นทั้งหมดจะอยู่ที่ 1.00 ซึ่งหมายถึงอัตราส่วน P / E เท่ากับอัตราการเติบโตของ กำไรต่อหุ้น หุ้นที่มีการเติบโตกำไรที่ 10% จะซื้อขายที่ 10x กำไร
หุ้นที่มีการเติบโตกำไรที่ 25% จะซื้อขายที่ 25x กำไร แน่นอนว่าอุดมการณ์ทางทฤษฎีนี้อยู่ห่างไกลจากบรรทัดฐานเนื่องจากความเชื่อมั่นของนักลงทุนซึ่งแกว่งไปมาระหว่างความกลัวและความโลภโอกาสใน การลงทุนในพันธบัตร โดยอิงกับ สภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ย ในปัจจุบันและปัจจัยอื่น ๆ ที่ทำให้อัตราส่วน PEG ของหุ้นทั้งหมดอยู่ที่ ผันผวนตลอดเวลา
อัตราส่วน PEG ไม่ทำงานสำหรับหุ้นที่มีการจ่ายเงินปันผลที่หลากหลาย
บ่อยครั้งที่ บริษัท มีขนาดใหญ่และมีกำไรจะส่งผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้นในรูปของเงินปันผลเป็นจำนวนมาก อาจส่งผลให้สถานการณ์ที่ บริษัท ดูเหมือนจะเติบโตช้า แต่นอกเหนือจากการเติบโตของรายได้ต่อหุ้นผู้ถือหุ้นจะได้รับเช็คทางไปรษณีย์เป็นจำนวนมากซึ่งสามารถจ่ายให้กับองค์กรการกุศลหรือลงทุนในหุ้นเพิ่มอีก หุ้น. เมื่อเป็นกรณีนี้อัตราส่วน PEG เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอเนื่องจากจะทำให้หุ้นที่น่าสนใจอื่น ๆ มีมูลค่าเกินกว่าซึ่งอาจไม่เป็นความจริง
ในสถานการณ์เช่นนี้อัตราส่วน PEG ไม่ทำงานได้ดีเพราะหุ้นที่มีอัตราส่วน PEG สูงอาจทำให้ได้ ผลตอบแทนรวม ที่น่าสนใจ ในความเป็นจริงอัตราเดิมพันดีมากเมื่อคุณวิเคราะห์หุ้นที่มีคุณภาพสูงที่สุดเช่น Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola หรือ Tiffany & Company เพื่อตั้งชื่อ บริษัท ในโลกแห่งความเป็นจริงคุณจะต้อง ใช้อัตราการจ่ายเงินปันผล PEG แทน
วิธีการคำนวณอัตราส่วน PEG ที่ปรับลดเงินปันผล
เรียนรู้วิธีการคำนวณอัตราการจ่ายเงินปันผล PEG ที่ปรับได้ง่าย การลงทุนในตำนานปีเตอร์ลินช์ได้เสนอการดัดแปลงสูตรหลายทศวรรษที่ผ่านมา:
เงินปันผลที่ปรับ PEG Ratio = (ราคา + กำไรต่อหุ้น) ÷ (กำไรต่อหุ้นต่อหุ้น + อัตราเงินปันผล)
ลองดูที่ บริษัท Coca-Cola เมื่อบทความนี้เขียนขึ้นเมื่อวันที่ 29 กันยายน 2012 หุ้นซื้อขายกันที่ 38.85 ดอลลาร์ต่อหุ้นและมีรายได้ต่อหุ้น 2.05 ดอลลาร์ การจ่ายเงินปันผลอยู่ที่ 1.02 เหรียญต่อหุ้นทำให้ อัตราเงินปันผลตอบแทน 2.6% การสำรวจ ValueLine Investment Survey คาดการณ์ว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้นในช่วง 3-5 ปีข้างหน้าเป็น 8% คุณอาจเห็นด้วยหรือไม่เห็นด้วยกับตัวเลขดังกล่าว แต่เพื่อวัตถุประสงค์ในการคำนวณนี่เป็นข้อที่เราใช้ในการคำนวณของเราเนื่องจากเป็นประเด็นในการเรียนรู้วิธีคำนวณอัตราส่วน PEG ที่ได้รับการปันผลแล้วแต่ไม่พิจารณา บริษัท ใด บริษัท หนึ่ง
หากคุณใช้สูตรอัตราส่วน PEG แบบปกติคุณจะต้องคำนวณ PEG ของ Coke เป็น:
ขั้นตอนที่ 1: อัตราส่วน PEG = ($ 38.85 ถึง $ 2.05) ÷ 8
ขั้นตอนที่ 2: PEG Ratio = 19 ÷ 8
ขั้นที่ 3: อัตราส่วน PEG = 2.375
โคคา - โคล่าจริงๆหรือเปล่า? หากคุณให้ความสนใจกับเงินสดที่คุณจะได้รับในฐานะผู้ถือหุ้นในโซดาโซลิดซึ่งมีมูลค่าที่แท้จริงคุณจะใช้สูตร PEG ที่ได้รับการปรับเงินปันผลแล้ว:
ขั้นตอนที่ 1: อัตราส่วน PEG ที่ปรับลดตามเงินปันผล = ($ 38.85 ÷ 2.05 ดอลลาร์) ÷ (8 + 2.6)
ขั้นตอนที่ 2: การ ปรับสัดส่วน PEG Ratio = 19 ÷ 10.6
ขั้นตอนที่ 3: การ ปรับสัดส่วน PEG Ratio = 1.793
ในทั้งสองกรณีหากการเติบโตของกำไรต่อหุ้นได้รับการคาดการณ์ไว้อย่างถูกต้องแล้วปรากฏว่าโค้กไม่ได้รับความสนใจ อย่างไรก็ตามเราสามารถบอกได้จากชุดที่สองของตัวเลขที่ บริษัท ในขณะที่แน่นอนขโมยไม่มากราคาถูกกว่าอัตราส่วน PEG เพียงอย่างเดียวที่คุณจะเชื่อ
ดูวิธีการปรับอัตราส่วน PEG ที่ปรับใช้จากตัวอย่างของเรา
ประสบการณ์ต่อมายืนยันเรื่องนี้ เมื่อฉันอัปเดตบทความนี้ในวันที่ 22 กุมภาพันธ์ 2016 ราคาหุ้นของ Coca-Cola อยู่ที่ 44.03 เหรียญต่อหุ้นรายได้คาดว่าจะอยู่ที่ 2.00 เหรียญต่อหุ้นและเงินปันผลเท่ากับ 1.40 เหรียญต่อหุ้น (หมายเหตุ: มีบางประเด็นเกี่ยวกับการบัญชีชั่วคราวโดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับอัตราการแปลงค่าเงินตราต่างประเทศซึ่งส่งผลให้รายได้จากการขายโค้กปรากฏต่ำกว่าที่ควรจะเป็นไปตามการคำนวณของเจ้าของ)
ในช่วงประมาณ 3.5 ปีนับตั้งแต่ได้รับการตีพิมพ์เป็นครั้งแรกคุณจะได้รับผลตอบแทนรวม 9.095 เหรียญต่อหุ้นจากการลงทุนจำนวน 38.85 เหรียญซึ่งประกอบด้วย 5.18 ดอลลาร์ในส่วนของกำไรจากเงินทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นและ 3.915 เหรียญต่อหุ้นหรือคิดเป็นร้อยละ 23.41 โดยรวม นี้ทำงานออกไป อัตราการเติบโตประจำปี ของบางประมาณ 6.2% ซึ่งไม่งดงาม แต่ก็เป็นธรรมสำหรับสิ่งที่คุณจ่าย นี่คือความจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งให้ความแข็งแรงของธุรกิจ ในฐานะเจ้าของโค้กคุณถือหุ้นใน บริษัท เครื่องดื่มที่ใหญ่ที่สุดในโลก มากไปกว่าโซดาอัดลมจะขายและแจกจ่ายทุกสิ่งทุกอย่างจากน้ำส้มและชากับนมกาแฟและเครื่องดื่มให้พลังงาน มีปริมาณมหาศาลประมาณ 3.5% ของเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์ทุกวันที่บริโภคโดยคนทั่วโลกรวมทั้งน้ำประปา หุ้นที่ซื้อในการเสนอขายหุ้นครั้งแรกในปีพ. ศ. 2462 ด้วยราคา 40 เหรียญซึ่งมี เงินปันผลที่ได้รับการลงทุนอีกครั้ง อยู่ที่มูลค่ากว่า 15,000,000 ดอลลาร์ เมื่อเราเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่แล้วอัตราเดิมพันของ บริษัท ล้มละลายก็มากน้อยกว่าหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ทั่วไป ในความเป็นจริงในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งล่าสุดนายธนาคารคนหนึ่งในฟลอริด้าได้เปลี่ยนเมืองของเขาให้กลายเป็นสำนักงานใหญ่ของมหาเศรษฐีต่อหัวของสหรัฐอเมริกาโดยช่วยให้ผู้คนได้รับหุ้นโคเคนความมั่งคั่งมากมายที่สร้างขึ้นในปัจจุบันยังคงมีอยู่
ปัญหาที่สำคัญประการหนึ่งในการคำนวณอัตราการปรับ PEG ของเงินปันผลอาจเกิดขึ้นได้เมื่อรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียวความผันผวนของสกุลเงินหรือสถานการณ์ที่พิเศษอื่น ๆ บิดเบือนคุณภาพรายได้
ข้อเสียอันดับแรกของการใช้อัตราการจ่ายเงินปันผลที่ปรับแล้ว PEG คือการปฏิบัติเช่นเดียวกับข้อพระคัมภีร์ตัวชี้วัดเชิงกลจะไม่สามารถใช้แทนคำตัดสินที่มีเหตุผลได้ รู้ว่าเมื่อตัวเลขสะท้อนความเป็นจริงทางเศรษฐกิจต้องมีความสามารถในการ วิเคราะห์และงบกำไรขาดทุน และ ฉีกงบดุล เนื่องจากเรากำลังพูดถึง บริษัท Coca-Cola คงจะเป็นการง่ายที่สุดสำหรับผมที่จะอธิบายถึงเรื่องนี้ต่อไปแทนที่จะแนะนำ บริษัท ใหม่ ณ จุดนี้
ในครอบครัวของฉันเองเราได้ใช้โปรแกรมการลงทุนใหม่เพื่อจ่ายเงินคืนของ Coca-Cola เพื่อสอนน้องสาวคนเล็กของฉันเกี่ยวกับการลงทุน ธุรกิจเป็นสิ่งที่ดีที่โดยเฉลี่ยแล้วเราคาดหวังว่าจะสามารถรวมตัวกันได้ดีในอีก 30, 40 ปีและ 50 ปีข้างหน้า นอกจากนี้แม้จะมีอัตราส่วน PEG ที่มีการจ่ายเงินปันผลในระดับสูงในขณะนี้ แต่ฉันก็เพิ่มคู่สามีและโคคา - โคล่าส่วนบุคคลของฉันในวันนี้และตั้งใจจะยังคงเป็นเจ้าของเมื่อเราตายผ่านไปสู่ลูกหลานในอนาคตของเรา และหลานเป็นส่วนหนึ่งของ ความไว้วางใจจากครอบครัว นอกจากนี้ฉันมีหุ้น Coke ยัดในบางส่วนของ UTMAs เราจัดตั้งขึ้นสำหรับหลานสาวและหลานชายของเรา มีหุ้นโค้กอยู่ในบัญชีเกษียณอายุของพ่อแม่ของฉัน ฉันมีหุ้นโคเคนในบัญชีการเกษียณอายุของพี่ชายของฉัน ฉันใช้มันเป็นกฎชีวิตทั่วไปที่เมื่อใดก็ตามที่การประเมินค่าเป็นธรรมก็มักจะเป็นความคิดที่ดีที่จะเพิ่มการเป็นเจ้าของและเก็บมันไปตลอดกาล
เราได้รับรางวัลอย่างดีสำหรับการทำเช่นนั้น Coca-Cola ได้จ่ายเงินปันผลที่ไม่ขัดจังหวะตั้งแต่ปีพ. ศ. 2463 โดยจ่ายเงินปันผลในเดือนกุมภาพันธ์ของทุกปีตั้งแต่ปีพ. ศ. 2506 และมีอัตราการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นเพียงไม่กี่วันเมื่ออัตราการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นเพิ่มขึ้น 6% ปีแล้วปี, โค้กยังคงอาบน้ำเราด้วยเงิน
มองอย่างใกล้ชิดแม้ว่าและราคาหุ้นปัจจุบันที่ 44.03 ดอลลาร์ซึ่งมีรายได้ปัจจุบันอยู่ที่ 1.67 ดอลลาร์เงินปันผล 1.40 ดอลลาร์ในปัจจุบันและนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าการเติบโตในช่วงห้าปีถัดไปของ 2.20% จะเป็นตัวบ่งชี้ว่านักลงทุนอาจคาดหวังอะไรได้บ้าง ติดอยู่ในสูตรและสิ่งที่คุณหา?
เงินปันผลที่ปรับ PEG Ratio = (ราคา + กำไรต่อหุ้น) ÷ (กำไรต่อหุ้นต่อหุ้น + อัตราเงินปันผล)
เงินปันผลที่ได้รับการปรับปรุง PEG Ratio = (44.03 ÷ 1.67 เหรียญ) ÷ (2.2 + 3.19)
เงินปันผลที่ได้รับการปรับปรุง PEG Ratio = 26.37 ÷ 5.39
เงินปันผลที่ได้รับการปรับปรุง PEG Ratio = 4.89
จำได้ว่านักลงทุนที่มีเหตุมีผลอย่างสมเหตุสมผลควรต้องการให้หุ้นของเขามีอัตราส่วน PEG หรือ PEG ที่มีการจ่ายเงินปันผลอยู่ที่ 1.00 หรือน้อยกว่าและควรจะหยุดชะงักชั่วคราวหากตัวเลขดังกล่าวเกินกว่า 2.00 สำหรับระยะเวลาที่ยาวนานขาดชุดค่าผสมพิเศษบางอย่าง ของสถานการณ์; ตัวอย่างเช่นหากคุณมีหุ้น Coca-Cola ขนาดใหญ่ที่มี ภาษีเงินได้รอตัดบัญชี จำนวนมากที่สร้างขึ้นภายในเนื่องจากมีการลงทุนหลายสิบปีที่ผ่านมาอาจเป็นเรื่องที่ต้องถือครองโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคุณมี รายได้แบบพาสซีฟที่ สะดวกสบาย ทำไมแล้วฉันจะไม่เพียงแค่ถือสิ่งที่เราเป็นเจ้าของต่อไปเท่านั้น
ง่าย รายได้และอัตราการเติบโตในปัจจุบันไม่ได้สะท้อนถึงความเป็นจริงทางเศรษฐกิจที่แท้จริงในระยะยาว ขณะที่ส่วนอื่น ๆ ของโลกกำลังดิ้นรนดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงตลอดกาล โคเคนสร้าง รายได้ และ รายได้มหาศาล จากนอกประเทศของตน เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นอย่างรุนแรงจนบางประเทศที่ทำธุรกิจมียอดขายที่เติบโตอย่างมาก แต่การเติบโตของยอดขายดูเหมือนว่ารายได้จะ ลดลง เมื่อเทียบกับดอลลาร์ เงื่อนไขนี้ไม่ถาวร เมื่อคุณเริ่มมองไปที่ขอบฟ้าในระยะยาวเกินกว่าสิบปีพวกเขาก็ค่อนข้างไม่สำคัญ สิ่งที่สำคัญคือโคกกำลังขายน้ำชากาแฟนมน้ำผลไม้และโซดาในเกือบทุกมุมของโลก การ ซื้อหุ้นคืน และการจ่ายเงินปันผลทำให้เกิดความมั่งคั่งที่สร้างขึ้นใหม่แก่เจ้าของ ส่วนใหญ่เมื่อเวลาผ่านไป บริษัท จะมีรายได้ที่ใหญ่ขึ้นมีผลกำไรมากขึ้นและมีบทบาทมากขึ้นในสังคมที่ดำเนินการอยู่ การปรับปัจจัยเหล่านี้เป็นสิ่งที่ฉันคิดว่าเป็นอัตราที่ แท้จริงของการ จ่ายเงินปันผล PEG ต่ำกว่าตัวเลขที่คำนวณได้ซึ่งเราเพิ่งมาถึง
ปัญหาที่สำคัญอีกประการหนึ่งของการปรับลดอัตราการจ่ายเงินปันผลของ PEG เป็นแนวโน้มที่จะต้องมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการคาดการณ์การเติบโตของรายได้
ปัญหานักลงทุนที่มีประสบการณ์และผู้เชี่ยวชาญเหมือนกันมีแนวโน้มที่จะประสบปัญหาเมื่อใช้การวัดทางการเงินเช่นอัตราการจ่ายเงินปันผล PEG เป็นแนวโน้มของมนุษย์โดยธรรมชาติที่จะมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นในอนาคต นักวิเคราะห์ของ Wall Street ต่างชื่นชมในการทำเช่นนี้ (เพื่อเป็นการป้องกันตัวเองเพื่อไม่ให้ตกอยู่ในกับดักเดียวกันฉันเก็บรายงานการวิเคราะห์และเอกสารฉีกขาดไว้หลายทศวรรษในสำนักงานและห้องสมุดของฉันซึ่งครอบคลุมถึง บริษัท ที่ถึงวาระสำหรับการล่มสลายภัยพิบัติบางครั้งภายในไม่กี่เดือนนับจากรายงานที่เร่าร้อนถูกเขียนขึ้น ผมขอให้อ่านเป็นระยะ ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งก่อนที่จะมีการลงทุนใหม่)
อีกปัญหาหนึ่งคือไม่รู้ว่าจะยอมรับเมตริกขอบของผลงานได้หรือไม่ จะกลับไปที่ บริษัท Coca-Cola เป็นภาพประกอบมีบางครั้งที่คุณกำลังสร้างผลงานถาวรอย่างแท้จริง; ผลงานที่จะถือสำหรับคนรุ่น