การทำความเข้าใจแผนการซื้อหุ้นคืน

ตัวอย่างโปรแกรมการซื้อหุ้นคืนในโลกแห่งความเป็นจริง

วิธีหนึ่งที่ฉันพบ หุ้นที่ถูกประเมิน เป็น บริษัท วิจัยที่แสดงการลดลง ของหุ้นในหุ้นที่ โดดเด่นในช่วงหลายปี โดยส่วนใหญ่แล้วสถานการณ์ความสุขนี้เกิดขึ้นจากสิ่งที่เรียกว่าแผนการซื้อหุ้นคืนซึ่ง บริษัท ใช้เงินสดในการซื้อหุ้นของหุ้นของตนเองและทำลายหุ้นดังกล่าวเพื่อให้กำไรและสินทรัพย์ต้องแบ่งออกเป็นชิ้นเล็ก ๆ "

นี่เป็นวิธีแรกที่ฉันพบ AutoZone ซึ่งไปจาก 25 เหรียญต่อหุ้นเป็น 150 เหรียญต่อหุ้นและให้ เงินดาวน์ ในบ้านของฉัน ฉันอธิบายว่าเหตุใดการคำนวณการซื้อหุ้นคืนจึงน่าสนใจใน การซื้อหุ้นคืนสามารถเพิ่ม EPS สำหรับนักลงทุน ได้

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการซื้อหุ้นคืน

มีบางอันตรายที่แท้จริงกับโปรแกรมการซื้อหุ้นคืน ซึ่งรวมถึง:

• หากผู้บริหารใช้เงินเป็นจำนวนมากในการซื้อหุ้นคืนอาจส่งผลกระทบต่อ สภาพคล่อง ได้ เมื่อเศรษฐกิจพังลงจากหน้าผาอาจเป็นไปได้ที่ บริษัท จะต้องประกาศล้มละลายเนื่องจากไม่มี สินทรัพย์หมุนเวียน เพียงพอที่จะทำให้เกิดวิกฤติได้
• หากราคาที่จ่ายสำหรับหุ้นแต่ละหุ้นเป็นส่วนหนึ่งของการซื้อหุ้นคืนสูงเกินไปการซื้อหุ้นคืนสามารถทำลายคุณค่าได้อย่างแท้จริง เหมือนกับการซื้อตั๋วเงิน 1 เหรียญสำหรับราคา 2 เหรียญ แม้จะมีผู้ถือหุ้นมากกว่า บริษัท แต่ผู้ถือหุ้นในระยะยาวอาจจะไม่ได้รับผลกระทบจากการทำธุรกรรมดังกล่าว

• หากการซื้อมาพร้อมการจัดการที่ต้องการจริงๆก็อาจทำสิ่งโง่ ๆ เพื่อปิดข้อตกลงเช่นการออกหุ้นใหม่ในราคาที่ต่ำกว่าที่จ่ายเป็นส่วนหนึ่งของแผนการซื้อหุ้นคืน เพียงแค่ มองไปที่ Kraft Foods ในการต่อสู้กับ CEO Warren Buffett !
• ไม่มี ภาษีเงินปันผล ค้างชำระแม้ว่าการซื้อหุ้นคืนจะมีการ จ่ายเงินปันผล อย่างมีนัยสำคัญ

ร้านอาหารโซนิคและแผนการซื้อคืนหุ้นจำนวนมาก

เมื่อสัปดาห์ที่แล้วผมมี บริษัท ของผมชื่อ Mount Olympus Awards, LLC (ร้านค้าปลีกที่ใหญ่ที่สุดบนอินเทอร์เน็ต) ซื้อร้าน Sonic จำนวนสองร้อยเปอร์เซ็นต์เพื่อที่ฉันจะได้ดู Sonic เป็นแฟรนไชส์ของร้านไดรฟ์ในทั่วทั้งสหรัฐอเมริกา แต่ส่วนใหญ่อยู่ในภาคใต้และมิดเวสต์ แม้ว่าจะมีการดำเนินการบางส่วนของสถานที่ของตัวเอง กำไรที่ดี ก็มาจากค่าธรรมเนียมแฟรนไชส์ค่าลิขสิทธิ์และรายได้อื่น ๆ จากผู้ประกอบการที่มีแนวคิดแฟรนไชส์จาก บริษัท และจ่ายเงินภายใต้ชื่อแบรนด์โซนิค

เมื่อหลายปีก่อนผู้บริหารของ Sonic ตัดสินใจว่าต้องการให้รางวัลแก่ผู้ถือหุ้นด้วยโครงการซื้อหุ้นคืนจำนวนมาก ผ่านโครงการนี้ บริษัท ใช้จ่ายเงินกว่า 600 ล้านเหรียญเพื่อซื้อหุ้นประมาณ 30 ล้านหุ้นโดยมีการเรียกเก็บเงินจำนวนมากจากการออก ตราสารหนี้ระยะยาว หุ้นนี้มีส่วนแบ่งจาก 91 ล้านหุ้นเป็น 61 ล้านหุ้น

นี่เป็นวิธีที่ นักลงทุนรายใหม่ ควรจะนึกถึงรายการนี้: ก่อนที่จะมีโครงการซื้อหุ้นคืนโซนิคถูกตัดออกเป็น 91 ล้านชิ้นหรือ "หุ้น" ซึ่งหมายความว่ากำไรทั้งหมดของ บริษัท ต้องถูกหารด้วย 91 ล้านบาทและหุ้นแต่ละหุ้นมีสิทธิได้รับ 1 / 91,000,000 ของกำไร

ด้วยการยืมเงินกว่า 600 ล้านเหรียญและใช้เงินเพื่อซื้อหุ้นคืนโซนิคสามารถไปซื้อหุ้นซื้อหุ้น 30,000,000 หุ้นและทำลายได้ ขณะนี้จากการซื้อหุ้นคืนจำนวน 61,000,000 หุ้น นั่นหมายความว่าสินทรัพย์และกำไรของ บริษัท แบ่งออกเป็น 61 ล้านชิ้นส่วนและแต่ละชิ้นส่วนหรือ "หุ้น" มีสิทธิได้รับคะแนนเสียง 1/610000000

ผลกระทบสุทธิของการซื้อคืนหุ้นคือหุ้นแต่ละหุ้นของโซนิคตอนนี้แสดงถึงความเป็นเจ้าของมากขึ้นในธุรกิจ กล่าวอีกนัยหนึ่งแม้ว่าผู้ถือหุ้นจะไม่ได้ซื้อหุ้นใหม่ แต่การเป็นเจ้าของ Sonic ของพวกเขาก็เพิ่มขึ้นหลังจากมีการซื้อหุ้นคืนเนื่องจากมีหุ้นเหลือน้อยลง

ข้อเสียคือตอนนี้โซนิคต้องจ่าย ดอกเบี้ยให้ กับเงินที่ยืมมาซึ่งจะทำให้กำไรลดลง

เนื่องจากว่า อัตราดอกเบี้ย อยู่ที่ระดับต่ำเกือบตลอดเวลาและดอกเบี้ยจ่ายจะถูกหักลดหย่อนภาษีสำหรับ บริษัท โซนิคคิดว่าการใช้เงินเป็นเรื่องที่ดี เนื่องจากรายได้จากร้านอาหารและสิทธิในการได้รับสิทธิพิเศษในช่วง 2-3 ปีข้างหน้าผู้บริหารเชื่อว่า บริษัท สามารถปฏิบัติ ตามภาระหนี้ ได้

เห็นได้ชัดว่า Sonic เป็นเจ้าของเพียง 3 ราย เท่านั้น คุณฉันและผู้ชายคนที่สามชื่อ Mr. Market คุณและฉันไปที่ธนาคารและยืมเงินเพื่อซื้อ นายมาร์เก็ต เราให้เช็คเขาลงลายมือชื่อ ในเอกสารการยืม และทำลายส่วนแบ่งของเขา ตอนนี้ บริษัท ของเรามีเพียงสองหุ้นที่โดดเด่น แม้ว่าคุณจะมีหนี้สินและดอกเบี้ยมากขึ้นคุณและฉันก็เป็นเจ้าของทั้ง บริษัท ดังนั้นกำไรและทรัพย์สินจะต้องแบ่งออกเป็น 2 วิธีแทน 3 วิธี เราวางแผนที่จะใช้รายได้จากธุรกิจเพื่อชำระคืนเงินกู้ในช่วง 2-3 ปีถัดไป นี่คือสิ่งที่ Sonic ทำกับแผนการซื้อหุ้นคืน

การวิเคราะห์แผนการซื้อหุ้นคืนของ Sonic Restaurant

นี่เป็นข้อเสนอที่ดีสำหรับนักลงทุนหรือไม่? พวกเขาดีหรือเลวร้ายยิ่งขึ้นเนื่องจากแผนการซื้อหุ้นคืน? คำตอบมาจากการที่ผู้จัดการดำเนินการในช่วง 3-10 ปีที่ผ่านมา

คุณเห็นหลังจากปรับบัญชีทั้งหมดและปัจจัยอื่น ๆ (ซึ่งอยู่นอกเหนือขอบเขตของบทความนี้) ดูเหมือนว่า Sonic จ่ายเงินเฉลี่ย 22.69 เหรียญต่อหุ้นสำหรับหุ้นที่ซื้อและถูกทำลายเป็นส่วนหนึ่งของการซื้อหุ้นคืน วันนี้หุ้น Sonic กำลังซื้อขายอยู่ที่ 8.35 ดอลลาร์ต่อหุ้นหรือเพียง 37 เซนต์ต่อดอลลาร์ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะภาระหนี้สินจำนวนมหาศาลและนักลงทุนที่กระวนกระวายใจกลัวอะไรที่ไม่ได้เป็น หุ้นที่มีสีน้ำเงิน มากที่สุด

ในระยะสั้นอาจดูเหมือนว่าแผนการซื้อหุ้นคืนทำให้เกิดความมั่งคั่งมหาศาลเนื่องจาก บริษัท ทั้งหมดมีมูลค่าน้อยกว่าหุ้นที่ซื้อคืนในราคาที่สูงกว่ามาก! ไม่ใช่เรื่องง่ายๆ

หาก Sonic management สามารถสร้างรายได้และลดหนี้สินได้ต่อไปดอกเบี้ยจ่ายจะลดลงอย่างต่อเนื่อง ในบางช่วงเวลาระหว่างการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจเล็กน้อยการเติบโตของทำเลที่ตั้งใหม่และการลดหนี้โดยธรรมชาติผลกำไรควรจะถึงระดับที่เท่าเดิมก่อนที่โครงการซื้อคืนหุ้นจะเกิดขึ้น เมื่อเกิดขึ้นกำไรที่เท่าเดิมจะถูกแบ่งเป็น 61 ล้านครั้งแทนที่จะเป็น 91 ล้านครั้งซึ่งหมายความว่ากำไรต่อหุ้นจะสูงกว่ามาก ในราคาที่เหมาะสมนี้จะทำให้สต็อกในระดับที่สูงกว่าปัจจุบัน $ 8.35 ที่การค้า