ทำไมคนจะลงทุนในพันธบัตรขยะ?
ตลาดตราสารหนี้ขยะช่วยให้คุณทราบว่านักลงทุนมีความเสี่ยงเท่าใดนัก
หากนักลงทุนได้รับจากพันธบัตรขยะซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะกลายเป็นความเกลียดชังความเสี่ยงมากขึ้นและไม่รู้สึกแง่ดีเกี่ยวกับเศรษฐกิจ ที่คาดการณ์การ แก้ไขตลาดตลาด หมี หรือการหดตัวของวัฏจักรธุรกิจ
ในทางกลับกันหากซื้อพันธบัตรขยะซึ่งหมายความว่านักลงทุนมีความมั่นใจเกี่ยวกับเศรษฐกิจมากขึ้นและเต็มใจที่จะรับความเสี่ยงมากขึ้น ที่คาดการณ์การฟื้นตัวของตลาด, ตลาดวัว หรือการขยายตัวทางเศรษฐกิจ (ที่มา: นายหน้าที่ปฏิรูปแล้วพันธบัตรขยะคืออะไรกำลังพยายามบอกเรา 21 สิงหาคม 2556)
ความนิยม
พันธบัตรขยะได้รับการจัดอันดับโดย Moody's และ Standard & Poor's เป็นเก็งกำไร นั่นหมายความว่าความสามารถของ บริษัท ในการหลีกเลี่ยงค่าความผิดพลาดจะน้อยกว่าความไม่แน่นอน ซึ่งรวมถึงการที่ บริษัท ต้องเผชิญกับสภาวะทางธุรกิจหรือภาวะเศรษฐกิจที่ไม่ดี
การให้คะแนนของ Ba หรือ BB มีการเก็งกำไรน้อยกว่าอันดับเครดิตของ C พันธบัตรขยะส่วนใหญ่ได้รับการจัดอันดับ B. ต่อไปนี้เป็นคะแนนที่แตกต่างกัน:
- ความเสี่ยงสูง - จัดอันดับ Ba หรือ B โดย Moody's และ BB หรือ B ตาม Standard & Poor's ปัจจุบัน บริษัท สามารถชำระเงินได้ แต่อาจจะไม่เป็นไปตามเงื่อนไขทางเศรษฐกิจหรือธุรกิจที่เลวร้ายลง นั่นเป็นเพราะมันผิดปกติอย่างผิดปกติต่อภาวะไม่พึงประสงค์
- ความเสี่ยงสูงสุด - ให้คะแนน Caa, Ca หรือ C โดย Moody's และ CCC, CC หรือ C โดย Standard & Poor's ภาวะธุรกิจและเศรษฐกิจต้องเป็นประโยชน์สำหรับ บริษัท ในการหลีกเลี่ยงการผิดนัด
- ในค่าเริ่มต้น - จัดอันดับ C โดย Moody's and D โดย Standard & Poor's ค่าเหล่านี้อยู่ในค่าเริ่มต้น
นักลงทุนประเภทพันธบัตรขยะเป็น "Fallen Angels" หรือ "Rising Stars" อดีตเป็นพันธบัตรที่มีการลงทุนในระดับเริ่มแรก
หน่วยงานด้านเครดิตลดอันดับลงเมื่อเครดิตของ บริษัท แย่ลง "ดาวรุ่ง" เป็นพันธบัตรขยะซึ่งมีการจัดอันดับเครดิตเนื่องจากเครดิตของ บริษัท ดีขึ้น ในที่สุดพวกเขาก็อาจกลายเป็นพันธบัตรเกรดการลงทุน
เพื่อชดเชยความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้พันธบัตรขยะโดยปกติจะมีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเฉลี่ย 4-6 จุดมากกว่า พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลสหรัฐ พันธบัตรขยะทำขึ้นหนี้ของ 95% ของ บริษัท สหรัฐที่มีรายได้มากกว่า $ 35 ล้านบาทและ 100% ของหนี้ของ บริษัท ที่มีรายได้ต่ำกว่าที่ ตัวอย่างเช่น บริษัท ที่คุ้นเคยเช่น US Steel, Delta และ Dole Foods จะออกพันธบัตรขยะ (ที่มา: NASDAQ, ทุกสิ่งทุกอย่างที่คุณต้องทราบเกี่ยวกับพันธบัตรขยะ Creighton EDU, คำอธิบายการให้คะแนนของตราสารขยะ)
ข้อดี
พันธบัตรขยะสามารถเพิ่มผลตอบแทนโดยรวมในพอร์ตการลงทุนของคุณโดยหลีกเลี่ยงความ ผันผวนที่ สูงขึ้นของ หุ้น ประการแรกพวกเขาให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรที่มีการลงทุน ประการที่สองพวกเขามีโอกาสที่จะทำดียิ่งขึ้นหากได้รับการอัปเกรดเมื่อธุรกิจดำเนินไปได้ดีขึ้น ด้วยเหตุนี้พันธบัตรขยะจึงไม่มีความสัมพันธ์กับพันธบัตรอื่น ๆ
พันธบัตรขยะมีความสัมพันธ์กับหุ้นมาก แต่ยังให้การจ่ายดอกเบี้ยคงที่ ผู้ถือหุ้นกู้ได้รับชำระเงินก่อนผู้ถือหุ้นในกรณีของการล้มละลาย
ข้อดีอีกอย่างหนึ่งก็คือพวกเขามักจะออกข้อตกลง 10 ปี (หรือน้อยกว่า) และสามารถเรียกได้หลังจากสี่ถึงห้าปี พันธบัตรขยะจะทำงานได้ดีที่สุดในช่วงการขยายตัวของ วัฏจักรธุรกิจ นั่นเป็นเพราะ บริษัท ต้นแบบมีโอกาสน้อยกว่าที่จะผิดนัดเมื่อถึงเวลาที่ดีซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยง (ที่มา: PIMCO ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับการลงทุน)
ข้อเสีย
หากค่าเริ่มต้นธุรกิจคุณจะสูญเสีย 100% ของเงินลงทุนเริ่มแรกของคุณ นั่นหมายความว่าคุณต้องวิเคราะห์ความเสี่ยงด้านเครดิตของแต่ละ บริษัท หากคุณลงทุนใน กองทุนรวมที่ ให้ผลตอบแทนสูงแทนที่จะเป็นผู้จัดการกองทุนก่อนที่จะซื้อพันธบัตรใด ๆ
ข้อเสียอีกข้อหนึ่งก็คือแม้กระทั่ง บริษัท ที่น่าเชื่อถือจะได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ พวกเขามีกระแสเงินสดในการชำระหนี้ตามอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่ อย่างไรก็ตามบางส่วนของเพื่อนร่วมงานของพวกเขาเริ่มต้นในพันธบัตรของพวกเขา
สิ่งนี้ส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นกับพันธบัตรทั้งหมดในอุตสาหกรรมของตน เมื่อถึงเวลาที่จะรีไฟแนนซ์พวกเขาไม่สามารถจ่ายได้ในอัตราที่สูงขึ้น
พันธบัตรขยะมีความเสี่ยงต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ถ้า เส้นอัตราผลตอบแทน ราบเรียบธนาคารมีน้อยยินดีที่จะให้ยืม นั่นเป็นเพราะพวกเขาขอยืมใน ตลาดเงิน ระยะสั้นและให้ยืมในตลาดตราสารหนี้และตลาดจำนองระยะยาว บริษัท เก็งกำไรจะไม่สามารถรีไฟแนนซ์หรือออกหุ้นกู้ใหม่ได้ อัตราการขึ้นดอกเบี้ย ของ เฟด ในเดือนธันวาคมทำให้นักลงทุนเข้าสู่ภาวะตื่นตระหนก (ที่มา: "ค่าเริ่มต้นไม่อยู่ในดวงดาว" The Economist , April 25, 2015. )
ทำไมคนจะลงทุนในพันธบัตรขยะ?
พันธบัตรขยะเป็นเงินลงทุนที่ดีสำหรับผู้ที่ต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นและสามารถจ่ายได้ความเสี่ยงสูง แม้ในตอนนั้นขอแนะนำให้ซื้อเฉพาะในช่วงการขยาย ธุรกิจ เท่านั้น จากนั้นคุณสามารถใช้ประโยชน์จากผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยมีจำนวนความเสี่ยงต่ำสุด นี่คือข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับตลาดตราสารหนี้ขยะ
วิธีการซื้อพันธบัตรขยะ
คุณสามารถซื้อพันธบัตรขยะได้ทั้งแบบรายบุคคลหรือผ่านทางกองทุนให้ผลตอบแทนสูงผ่านทางที่ปรึกษาทางการเงินของคุณ กองทุนเป็นวิธีที่ดีที่สุดสำหรับ นักลงทุนรายย่อย เพราะพวกเขาดำเนินการโดยผู้จัดการที่มีความรู้เฉพาะด้านที่จำเป็นในการเลือกหุ้นกู้ที่เหมาะสม โปรดจำไว้ว่าหลายกองทุนห้ามมิให้คุณถอนการลงทุนในปีแรกหรือสองปี (ที่มา: การลงทุนใน Bonds.com)
อีกวิธีหนึ่งในการลงทุนคือการซื้อขายแลกเปลี่ยนตราสารหนี้ขยะ สองที่ใหญ่ที่สุดคือ HYG และ JNK
ประวัติศาสตร์
ในยุค 1780 รัฐบาลใหม่ของสหรัฐฯต้องออกพันธบัตรขยะเนื่องจากความเสี่ยงของการผิดนัดในประเทศสูง ในช่วงต้นทศวรรษ 1900 พันธบัตรขยะได้กลับมาเป็นผู้จัดหาเงินทุนเพื่อเริ่มต้นธุรกิจของ บริษัท ที่มีชื่อเสียงในปัจจุบัน ได้แก่ GM, IBM และ JP Morgan ของ US Morgan หลังจากนั้นพันธบัตรทั้งหมดเป็นเกรดการลงทุนจนถึงปีพศ. 1970 ยกเว้น บริษัท ที่กลายเป็น "เทวดาตก" บริษัท ที่เก็งกำไรต้องรับเงินกู้ยืมจากธนาคารหรือนักลงทุนเอกชน
ในปีพ. ศ. 2520 Bear Stearns ได้ริเริ่มพันธบัตรขยะชิ้นใหม่ครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษ Drexel Burnham แล้วขายพันธบัตรขยะอีกเจ็ด ในเวลาเพียงหกปีพันธบัตรขยะมากกว่าหนึ่งในสามของพันธบัตรองค์กรทั้งหมด
ทำไม? เหตุผลหลักคืองานวิจัยที่ตีพิมพ์โดย W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell ซึ่งแสดงให้เห็นว่าขยะมูลฝอยมีผลตอบแทนมากกว่าที่จำเป็นสำหรับความเสี่ยง Michael Milken ของ Drexel Burnam ใช้งานวิจัยนี้เพื่อสร้างตลาดตราสารหนี้ขยะขนาดใหญ่ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 10 พันล้านเหรียญในปีพ. ศ. 2522 เป็น 189 พันล้านเหรียญในปี 2532 ในช่วงทศวรรษแห่งความมั่งคั่งทางเศรษฐกิจอัตราผลตอบแทนพันธบัตรขยะเฉลี่ย 14.5% ขณะที่ค่าปริวรรตมีเพียง 2.2%
อย่างไรก็ตาม Milken และ Drexel Burnham ถูกนำโดย Rudolph Giuliani และคู่แข่งทางการเงินที่เคยครอบงำตลาดสินเชื่อรายใหญ่ของ บริษัท ต่อตลาดผลตอบแทนสูงทำให้เกิดการล่มสลายของตลาดชั่วคราวและการล้มละลายของ Drexel Burnham เกือบชั่วข้ามคืนตลาดพันธบัตรขยะที่เพิ่งออกใหม่และไม่มีปัญหาขยะใหม่ ๆ ที่เข้ามาในตลาดมานานกว่าหนึ่งปี ตลาดตราสารหนี้ขยะไม่ได้กลับมาจนกว่า 1991 (ที่มา: Glenn Yago, ห้องสมุดเศรษฐศาสตร์และเสรีภาพพันธบัตรขยะ)
การซื้อพันธบัตรขยะได้เริ่มขึ้นในช่วงฤดูร้อนปี 2013 ในการตอบสนองต่อการประกาศของเฟดโดยจะเริ่มปรับลด ปริมาณ ลง นั่นหมายความว่าเฟดจะซื้อตั๋วธนารักษ์น้อยลงซึ่งเป็นสัญญาณว่ากำลังลดนโยบายการเงินที่ขยายตัวและเศรษฐกิจดีขึ้น เป็นผลให้อัตราดอกเบี้ยใน Treasurys และพันธบัตรคุณภาพการลงทุนเพิ่มขึ้นเป็นนักลงทุนเริ่มขายหุ้นของพวกเขาก่อนที่คนอื่น ๆ ได้
เงินไปที่ไหน? มากไปพันธบัตรขยะเพราะนักลงทุนเห็นผลตอบแทนเป็นมูลค่าความเสี่ยง เนื่องจากเศรษฐกิจเริ่มดีขึ้นนั่นหมายถึง บริษัท เหล่านี้มีโอกาสน้อยกว่าที่จะผิดนัด
ความต้องการสูงมากจนธนาคารเริ่มบรรจุพันธบัตรขยะเหล่านี้และขายหุ้นกู้ดังกล่าวเป็น ภาระหนี้ค้ำประกัน เหล่านี้เป็น ตราสารอนุพันธ์ที่ ได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มเงินให้กู้ยืม พวกเขาช่วยให้แย่ลง วิกฤต ทางการเงินในปี 2551 เนื่องจาก บริษัท ผิดนัดชำระหนี้เมื่อเศรษฐกิจเริ่มถดถอยลง
เป็นผลให้ธนาคารไม่กี่ขายพวกเขาจนกว่า 2013 นั่นคือเมื่อความต้องการสำหรับพันธบัตรขยะเพิ่มขึ้น ธนาคารยังต้องการ เงินทุน เพิ่มเติมเพื่อตอบสนองความต้องการ ด็อดแฟรงค์ (ที่มา: บ้านมีสาย, ขยะพันธบัตร Penicillin สำหรับ Fed Tapering, 19 สิงหาคม 2013)
ระหว่างปีพ. ศ. 2552 ถึง พ.ศ. 2558 ตลาดตราสารหนี้ขยะสหรัฐเพิ่มขึ้น 80% เป็น 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ พันธบัตรขยะพลังงานเพิ่มขึ้น 180% ในช่วงเวลานั้นถึง 200 ล้านเหรียญ นักลงทุนใช้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อเทเงินเข้าสู่เทคโนโลยีน้ำมันจากชั้นหิน เป็นผลให้ บริษัท พลังงานประกอบด้วย 16% ถึง 20% ของตลาดตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูง
ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงในปีพ. ศ. 2557 ทำให้เรือขุดเจาะน้ำมันจากชั้นหินของสหรัฐปิดตัวลง จนถึงเดือนกันยายนปี 2015 พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า 15% อยู่ในระดับ "ทุกข์" ซึ่งหมายความว่าพวกเขาสามารถผิดนัดชำระหนี้ได้ในเก้าเดือนข้างหน้า บริษัท ที่ออกหุ้นกู้เหล่านี้กำลังประสบปัญหาในการกู้หรือรีไฟแนนซ์พันธบัตร มูลค่าของพันธบัตรได้ลดลงจนถึงขณะนี้ที่นักลงทุนต้องมีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า US Treasuries ถึง 10% (ที่มา: "Big Number", WSJ, September 29, 2015)
เมื่อวันที่ 12 ธันวาคม พ.ศ. 2558 กองทุนเปิดอเบอร์ดีนโฟกัสที่สามปิดกิจการหลังจากขาดทุน 27% ในระหว่างปี มันหยุดการไถ่ถอนเพื่อหลีกเลี่ยงการขายไฟ แต่ก็สัญญาว่าจะจ่ายเงินให้กับผู้ถือหุ้นในราคาที่ยุติธรรมมากขึ้นในวันที่ 16 ธันวาคมนี้ตลาดตกใจเนื่องจากอาจเกิดขึ้นกับนักลงทุนกองทุน hi-yield อื่น ๆ การขายยังคงดำเนินต่อไป (ที่มา: "กองทุนถนนสายที่สามปิด" Barron's, December 12, 2015. )
อีกปัญหาหนึ่งคือ บริษัท ตลาดเกิดใหม่ได้ออกพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงจำนวนมากในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ การเพิ่มขึ้นของเงินดอลลาร์ 25% หมายถึงการชำระหนี้ของพวกเขาซึ่งมีราคาแพงกว่ามาก นี่เป็นปัญหาใหญ่สำหรับประเทศต่างๆเช่นตุรกีที่ไม่มีเงิน ทุนสำรองระหว่างประเทศ เพียงพอ เพื่อให้สิ่งต่างๆแย่ลงหลายประเทศเหล่านี้ได้ส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ ราคาเหล่านั้นลดลงอย่างมากในช่วงสองปีที่ผ่านมา (ที่มา: "เฟดไม่สามารถดึงจุดแข็งของบั๊ก" WSJ, 3 กุมภาพันธ์ 2016)