การทำความเข้าใจว่าหุ้นที่ไม่มีเงินปันผลยังคงมีมูลค่าได้อย่างไร
นี่เป็นคำถามที่ดีมากและเป็นสิ่งสำคัญที่คุณเข้าใจคำตอบ
เงินปันผลเป็นแหล่งที่มาของผลตอบแทนที่ดีสำหรับผู้ถือหุ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อรวมกับ ค่าเฉลี่ยค่าเงินดอลล่า ร์
แต่ บริษัท ไม่จำเป็นต้องจ่ายเงินปันผลให้คุ้มค่าในการลงทุนเพื่อช่วยอธิบายหุ้นจ่ายเงินปันผลที่ไม่ใช่เงินปันผลและวิธีการที่พวกเขาจะได้รับประโยชน์ผลงานของคุณผมได้สร้างเรื่องราวต่อไปนี้เพื่อทำให้หัวข้อที่ยากลำบากนี้เข้าใจได้ง่าย ในระยะสั้นเรื่องนี้บอกเล่าเรื่องราวว่าเหตุใดการลงทุนอีกครั้งแทนการจ่ายเงินปันผลจึงสามารถทำงานได้ดีสำหรับผู้ถือหุ้น
American Apple Orchards, Inc.
ลองนึกภาพว่าพ่อและลุงของคุณตัดสินใจว่าต้องการเริ่มทำธุรกิจเพาะปลูก พวกเขาแต่ละคนมีส่วนร่วม $ 150,000 จากเงินฝากออมทรัพย์ของพวกเขาไปยัง บริษัท ใหม่ของพวกเขา "American Apple Orchards, Inc" พวกเขาแบ่ง บริษัท ออกเป็น 100,000 ชิ้น ("หุ้น") ที่ราคา 3 เหรียญต่อหุ้นโดยที่แต่ละคนได้รับครึ่งหนึ่งของหุ้นสำหรับการบริจาคของเขา
บริษัท ใหม่ใช้เงินรวม 300,000 เหรียญเพื่อรักษาเงินกู้ทางธุรกิจ 700,000 เหรียญ ซึ่งจะทำให้พวกเขามีเงินสด 1,000,000 เหรียญและ 700,000 เหรียญในตราสารหนี้ที่มี มูลค่าสุทธิ 300,000 เหรียญ (ประกอบด้วยการบริจาคเดิมของ บริษัท )
บริษัท ซื้อพื้นที่เพาะปลูกที่ดีกว่า 300 เอเคอร์ที่ 2,500 เหรียญต่อเอเคอร์ (รวม 750,000 ดอลลาร์) และใช้ เงินทุนหมุนเวียน และค่าใช้จ่ายในการเริ่มต้น 250,000 ดอลลาร์ที่ยังเหลืออยู่
ปีแรกฟาร์มสร้าง ผลกำไรจากการดำเนินงาน ก่อนหักภาษี 43,000 เหรียญ หลังจากหักภาษีแล้วจำนวนนี้จะอยู่ที่ 30,000 เหรียญ
เมื่อสิ้นปีคุณพ่อและลุงของคุณนั่งอยู่ที่โต๊ะอาหารซึ่งถือเป็นการ ประชุมคณะกรรมการ บริษัท American Apple Orchards, Inc.
พวกเขาเห็นว่า รายงานประจำปี ที่นักบัญชีเตรียมจะแสดงมูลค่า 300,000 ดอลลาร์ใน ส่วนของผู้ถือหุ้น ในตอนเริ่มต้นโดยมี กำไรสุทธิ 30,000 ดอลลาร์สำหรับผู้ถือหุ้นที่ลงท้ายด้วยมูลค่า 330,000 ดอลลาร์
กล่าวได้ว่าสำหรับความพยายามทั้งหมดของพวกเขาพวกเขาได้รับเงินลงทุน 30,000 เหรียญสหรัฐในการลงทุน 300,000 ดอลลาร์ (หมายเหตุ: แทนที่จะเป็นเงินสด แต่สินทรัพย์ประกอบด้วยพื้นที่เพาะปลูกต้นไม้แอปเปิ้ลรถแทรกเตอร์ที่จอดรถ ฯลฯ ) นั่นคือผลตอบแทนจากการขายหนังสือที่ 10% ถ้า อัตราดอกเบี้ย เป็น 4% ในขณะนี้เป็นผลตอบแทนที่ดี ครอบครัวของคุณไม่เพียง แต่ได้รับผลตอบแทนที่ดีจากการลงทุนของพวกเขา แต่คุณพ่อและลุงของคุณได้ใช้ความฝันด้วยการเพาะปลูกแอปเปิ้ล
คุณพ่อและลุงของคุณเป็นคนแก่และชาญฉลาดในรูปแบบของโลกที่รู้ว่านักบัญชีนั้นทิ้งอะไรบางอย่างไว้ในรายงานประจำปี มันคืออะไร? การแข็งค่าของอสังหาริมทรัพย์
หาก อัตราเงินเฟ้อสูง ขึ้น 3% พื้นที่เพาะปลูกอาจเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องซึ่งหมายความว่าการแข็งค่าขึ้นอยู่ที่ 22,500 เหรียญ กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าพวกเขาขายฟาร์มของพวกเขาในช่วงปลายปีพวกเขาจะได้รับเงิน 772,500 เหรียญไม่ใช่ 750,000 เหรียญที่พวกเขาจ่ายเงินสร้างรายได้จากการซื้ออสังหาริมทรัพย์เป็นเงิน 22,500 เหรียญ
ซึ่งหมายความว่าเงินจำนวน 300,000 ดอลลาร์ซึ่งเดิมมีส่วนช่วยให้ บริษัท เติบโตขึ้นเป็น 330,000 เหรียญเนื่องจากผลกำไรที่ได้รับหลังจากหักภาษีจากยอดขายแอปเปิ้ล 30,000 เหรียญ
อย่างไรก็ตามพวกเขายังมีมูลค่า 22,500 เหรียญขึ้นไปเนื่องจากที่ดินมีมูลค่าสูงขึ้น นั่นหมายความว่าผลตอบแทนที่แท้จริงของพวกเขาสำหรับปีนี้อยู่ที่ประมาณ 52,500 ดอลลาร์หรือ 17.5% (จะยุติธรรมคุณจะต้องกลับออก ภาษีที่รอการตัดบัญชี สำหรับเงินที่จะเป็นหนี้ที่ค้างชำระถ้าพวกเขาจะขายที่ดิน แต่ฉันจะให้มันง่าย.)
การเลือกที่พวกเขาเผชิญ: การจ่ายเงินปันผลหรือการลงทุนใหม่ใน บริษัท ?
ตอนนี้คุณพ่อและลุงของคุณมีทางเลือก พวกเขามีธุรกิจที่มีมูลค่า 330,000 เหรียญ แต่พวกเขารู้ว่ามีมูลค่า $ 352,500 (เงินทุน 300,000 เหรียญ + กำไรสุทธิ 30,000 ดอลลาร์และการแข็งค่าของที่ดินในราคา 22,500 เหรียญ) นักบัญชีกล่าวว่าหุ้นของพวกเขามีมูลค่า 3.30 ดอลลาร์ต่อหุ้น (330,000 ดอลลาร์หารด้วย 100,000 ชิ้น) แต่พวกเขารู้ว่าหุ้นของพวกเขามีมูลค่า 3.52 ดอลลาร์ต่อหุ้น (352,000 เหรียญสหรัฐหารด้วย 100,000 ชิ้น)
พวกเขามีทางเลือก พวกเขาจ่ายเงิน 30,000 เหรียญเป็นเงินสดที่ได้รับจากการจ่ายเงินปันผล 0.30 เหรียญต่อหุ้น (รายได้สุทธิ 30,000 เหรียญหารด้วย 100,000 หุ้น = 0.30 เหรียญต่อหุ้น)?
หรือพวกเขาหันไปรอบ ๆ และเทที่ $ 30,000 กลับเข้ามาในธุรกิจเพื่อขยาย? หากสวนผลไม้สามารถรับเงินทุนได้อีก 10% ในปีหน้ากำไรจะเพิ่มขึ้นเป็น 33,000 เหรียญ เมื่อเทียบกับ 4% ที่ธนาคารในประเทศจ่ายให้พวกเขาจะไม่ดีกว่าที่จะ ไม่ จ่ายเงินให้เป็น เงินปันผล เงินสดและแทนที่จะไปสำหรับผลตอบแทน 10%?
รวมการตัดสินใจในการจ่ายเงินปันผล 20 ปี
ลองจินตนาการว่าการสนทนานี้เกิดขึ้นทุกๆปีในอีก 20 ปีข้างหน้า ทุกปีพ่อและลุงของคุณตัดสินใจที่จะลงทุนกำไรแทนการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดและในแต่ละปีพวกเขาได้รับ 10% ของเงินทุน อสังหาริมทรัพย์ ยังชื่นชม 3% ต่อปี ตลอดเวลาพวกเขาไม่เคยออกซื้อหรือขายหุ้นของ บริษัท ของพวกเขาหุ้น
ในวันครบรอบ 20 ปีของ บริษัท รายได้สุทธิจะอยู่ที่ 201,800 เหรียญ มูลค่าตามบัญชีซึ่งแสดงถึงกำไรที่เทลงใน บริษัท เพื่อการขยายตัวจะเติบโตขึ้นจาก 300,000 เหรียญเป็น 2,000,000 เหรียญ ด้านบนของที่ $ 2,000,000 แต่เป็นอสังหาริมทรัพย์ แผ่นดินจะได้ชื่นชม 605,000 ดอลลาร์จากวันแรกของการดำเนินงานไม่ใช่หนึ่งเงินที่เคยปรากฏขึ้นที่ใดก็ได้ใน งบการเงิน ดังนั้นมูลค่าตามบัญชีของ บริษัท คือ 2,000,000 เหรียญ แต่มูลค่าที่แท้จริงของธุรกิจนั้นมี อย่างน้อย 2,605,000 เหรียญ
จากมุมมองของมูลค่าตามบัญชีหุ้นแต่ละหุ้นมีมูลค่า 20 เหรียญ (มูลค่าตามบัญชี 2,000,000 เหรียญหารด้วย 100,000 หุ้น) จากมุมมองของ "ค่าสัมบูรณ์" การคำนวณมูลค่าของที่ดินหุ้นดังกล่าวมีมูลค่า 26.05 ดอลลาร์ (2,605,000 ดอลลาร์หารด้วย 100,000 หุ้น)
หาก บริษัท จ่าย เงินปันผล 100% ของกำไรใน รูปของเงินปันผล เงินสดเงินปันผลจ่ายจะน้อยกว่า 2.02 เหรียญต่อหุ้น (กำไรสุทธิ 201,800 ดอลลาร์ต่อปีหารด้วย 100,000 หุ้น = 2.02 ดอลลาร์ต่อหุ้น)
ในแง่ปฏิบัตินั่นหมายความว่าพ่อและลุงของคุณลงทุนใน American Apple Orchards, Inc. เมื่อก่อตั้งเมื่อ 20 ปีที่แล้วเติบโตขึ้นเป็น 2,605,000 เหรียญ นอกจากนี้ บริษัท ยังมี รายได้สุทธิ 201,800 เหรียญในแต่ละปี การประเมินมูลค่าหุ้นที่สมเหตุสมผลและเป็นธรรมเมื่อคำนึงถึงการแข็งค่าของอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 26.05 เหรียญต่อหุ้น
ใส่กัน
คุณต้องการอะไรมากไปกว่าการทำธุรกิจกับพ่อของคุณ คุณตัดสินใจเข้าใกล้ลุงของคุณและเสนอซื้อ 50,000 หุ้นคิดเป็น 50% ของธุรกิจ
ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมานับตั้งแต่ บริษัท มีอยู่ไม่ได้มีการจ่ายเงินให้กับผู้ถือหุ้นเป็นเงินสด คุณจะเข้าหาลุงของคุณอย่างจริงจังและเสนอซื้อหุ้นในราคาซื้อ 3 บาทเมื่อเขากับพ่อของคุณก่อตั้ง บริษัท หรือไม่? หรือคุณจะเสนอซื้อหุ้นของเขาที่มูลค่าปัจจุบันของ $ 26.05?
กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าคุณจ่ายเงิน 1,302,500 เหรียญสำหรับ 50% ของฟาร์ม 2,605,000 เหรียญคุณคิดจริงๆหรือว่าคุณรู้สึกว่าคุณเป็นส่วนหนึ่งของโครงการ Ponzi เนื่องจากเงินได้ถูกนำกลับมาลงทุนใหม่ในช่วงหลายปี? ไม่แน่นอน เงินของคุณแสดงถึงสินทรัพย์ที่แท้จริงและมีรายได้และคุณรู้ว่าถ้าคุณต้องการคุณสามารถลงคะแนนเพื่อหยุดการเติบโตและเริ่มกระจายผลกำไรเป็นเงินปันผลในอนาคต แม้ว่าคุณจะยังไม่เห็นเงินดังกล่าว แต่ก็แสดงถึงมูลค่าที่แท้จริงและเป็นรูปธรรมในมูลค่าสุทธิสำหรับครอบครัวของคุณ
ใน Wall Street เช่นเดียวกับ บริษัท ขนาดใหญ่ ตัวอย่างเช่น Berkshire Hathaway สต็อกได้ลดลงจาก 8 เหรียญเป็น 317,000 เหรียญต่อหุ้นในช่วง 40 ปีที่ผ่านมาเนื่องจากวอร์เรนบัฟเฟตต์ได้นำ ผลกำไรไปลงทุน อีกครั้ง เมื่อเขาเข้ามา บริษัท ไม่เป็นเจ้าของโรงงานสิ่งทอที่ไม่ได้ประโยชน์ วันนี้ Berkshire เป็นเจ้าของ บริษัท ขนาดใหญ่หลายแห่งเช่น American Express, Coca-Cola, Procter & Gamble และอื่น ๆ อีกมากมาย
Berkshire มีมูลค่า 102,000 เหรียญต่อหุ้นหรือไม่? อย่างแน่นอน แม้ว่าจะไม่ได้จ่ายรายได้เหล่านี้ในขณะนี้ แต่ก็มีสินทรัพย์หลายร้อยพันล้านเหรียญที่สามารถขายได้และสร้างรายได้นับพันล้านดอลลาร์ในแต่ละปี มีค่าแม้ว่าผู้ถือหุ้นจะไม่ได้รับผลประโยชน์ในรูปเงินสด แต่อย่างใดเนื่องจาก คณะกรรมการ บริษัท สามารถเปิดหัวเทียนและเริ่มจ่ายเงินปันผลในวันพรุ่งนี้ได้
ในประเทศที่พัฒนาแล้วด้วยตลาดการเงินที่แข็งแกร่ง ตลาดหุ้น จะรับรู้ถึงผลกำไรที่ได้รับนี้โดยให้รางวัลแก่ บริษัท ที่มีราคาหุ้นสูงกว่า แน่นอนว่านี่เป็นสิ่งผิดปกติและอาจใช้เวลาหลายปี แต่ถ้าคุณซื้อ Berkshire มูลค่า 8,000 เหรียญในวันนี้ 1,000 หุ้นของคุณจะมีมูลค่า 317,000,000 ดอลลาร์ (ณ เดือนกุมภาพันธ์ปี 2018) หากคุณต้องการคุณสามารถขายหุ้นมูลค่าหลายล้านดอลลาร์หรือนำหุ้นเข้า บัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และใช้ เงินกู้ระยะสั้น กับพวกเขาเพื่อตอบสนองความต้องการด้านไลฟ์สไตล์ของคุณ ในทำนองเดียวกันคุณสามารถ "สร้างผลตอบแทนของคุณเอง" ได้
นอกจากนี้คุณยังสามารถบริจาคหุ้นของคุณให้กับ Trust ที่เหลืออยู่ ซึ่งจะทำให้ Berkshire ของคุณจ่ายเงินคืนให้แก่คุณเช่น 5% ต่อปีจากนั้นบริจาคสต็อกทั้งหมดให้กับองค์กรการกุศลที่คุณโปรดปรานเมื่อคุณตาย นี่คือวิธีการจ่ายเงินปันผลแบบทำเอง