การทำกำไรจาก Free Spin-Offs ใน Portfolio ของ Stock

การทำความเข้าใจว่านักลงทุนจะสามารถร่ำรวยจาก Corporate Spin-Off ได้อย่างไร

ในอดีตโอกาสในการลงทุนที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนบางส่วนเกิดขึ้นจากการไม่หมุนเวียนภาษีของหน่วยงานหรือ บริษัท ย่อย สิ่งที่เป็น spin-offs? ทำไมพวกเขาถึงเกิดขึ้น? นี่เป็นคำถามที่ยอดเยี่ยมและฉันต้องการใช้เวลาในการแนะนำคุณเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์พื้นฐานของการปรับโครงสร้างองค์กรซึ่งคุณจะได้รับประสบการณ์ถ้าคุณ ลงทุนในหุ้น

การปั่น -off ฟรีคืออะไร?

บางครั้งการบริหารจัดการของ บริษัท อาจเรียกร้องจาก คณะกรรมการ บริษัท ความกดดันจากคู่แข่งหรือการลงโทษ (เป็นมิตรหรือมิฉะนั้น) จากนักลงทุนด้านกิจกรรมภายนอกเช่น กองทุนเฮดจ์ฟันด์ ตัดสินใจที่จะเข้าร่วมในการปรับโครงสร้างหนี้ที่จำเป็นต้องใช้ การหลั่งสินทรัพย์บางอย่างหรือออกจากอุตสาหกรรมทั้งหมด

เมื่อ บริษัท ตัดสินใจเข้าร่วมธุรกิจหรือธุรกิจที่เป็นเจ้าของแล้วจะมีสามวิธีที่สามารถเตะออกจากประตูได้:

1. ขายได้ทันทีกับคู่แข่งกลุ่มซื้อหุ้นหรือผ่านการเสนอขายหุ้นสามัญครั้งแรกโดยใช้เงินสดเพื่อชำระหนี้คืน ซื้อหุ้น คืนจ่ายเงินปันผลพิเศษครั้งเดียวซื้อกิจการหรือเพื่อวัตถุประสงค์อื่น ๆ ของ บริษัท
2. ประกาศให้ปัดทิ้งฟรีแก่ผู้ถือหุ้นเดิม
3. แจ้งผู้ถือหุ้นรายย่อยที่ไม่ต้องเสียภาษีให้แยกรายชื่อผู้ถือหุ้นซึ่งสามารถซื้อหุ้นของ บริษัท ใหญ่สำหรับหุ้นของ บริษัท ที่จัดตั้งขึ้นใหม่ได้ นี่ใช้เมื่อผู้บริหารต้องการสร้างผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญในเวลาเดียวกันด้วยประสิทธิภาพสูงสุด

วิธีที่หนึ่งคือการขาย บริษัท ย่อยจะทำ แต่นักลงทุนมักไม่ชอบเพราะอาจทำให้เกิดผล กำไรจากเงินทุน และการสูญเสีย หนี้สินภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีซึ่งเป็นประโยชน์ในการใช้ประโยชน์จากผลตอบแทน

ตัวอย่างที่โด่งดังจากประวัติศาสตร์ที่ผ่านมาคือ บริษัท คราฟท์เก่าซึ่งขายธุรกิจพิซซ่าที่ได้รับความนิยมอย่างมากในชุดของนักลงทุนในตำนาน Warren Buffett จากนั้นเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดซึ่งถูกประณามว่า "โดยเฉพาะอย่างยิ่ง" คำที่แข็งแกร่งมากสำหรับรัฐบุรุษอาวุโสของการลงทุนในตลาดหุ้น

(ถ้าคุณสนใจที่จะเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับหัวข้อนี้ผมเคยเขียนบทความเกี่ยวกับข้อดีข้อเสียที่เรียกว่า Spin-Offs vs. Sale of Subsidiaries ซึ่งสามารถช่วยให้คุณเข้าใจความแตกต่างได้)

วิธีที่สาม - แยกออก - ได้กลายเป็นที่นิยมเป็นพิเศษในช่วงสิบหรือสิบห้าปีที่ผ่านมามักจะทำให้ความอับอายของนักลงทุนที่ชอบปั่น - offs แทน บังคับให้ผู้ถือหุ้นตัดสินใจ ในการรับหุ้นในกิจการใหม่จะต้องออกหุ้นสามัญของ บริษัท ใหญ่ บริษัท McDonald's ทำเรื่องนี้กับ Chipotle Sara Lee ทำแบบนี้กับ Coach General Electric ดำเนินการนี้กับ Synchrony

การทำงานแบบปั่นแยกฟรีปลอดภาษีได้อย่างไร?

บ่อยครั้งที่ บริษัท แม่สนับสนุนการ เสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปหรือเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุน ให้แก่ บริษัท ย่อยเพื่อให้สามารถขายหุ้นของ บริษัท ให้แก่นักลงทุนรายใหม่ในตลาดเปิดได้ตั้งแต่ร้อยละ 10 ถึงร้อยละ 20 การกำหนดประวัติการซื้อขายและการกำหนดราคาที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น บริษัท ได้รับ สัญลักษณ์สัญลักษณ์ ของตนเองโดยจะต้องยื่น แบบฟอร์ม 10-K และ พร็อกซีของตนเอง มันใช้เวลาในชีวิตของตัวเอง หลังจากนั้นสักครู่หนึ่งปีหรือสองปีโดยปกติ บริษัท แม่จะกระจายหุ้นทั้งหมดที่เหลืออยู่ในธุรกิจอิสระใหม่นี้อีก 80% หรือ 90% ให้แก่ผู้ถือหุ้นของตนเองเป็น เงินปันผล พิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยนบางประเภท

ตัวอย่างเช่นถ้าคุณเป็นเจ้าของ 1,000 หุ้นของ บริษัท ABC คณะกรรมการอาจประกาศว่าพวกเขากำลังจะแยกส่วนออก พวกเขากำลังส่งคุณ 1 หุ้นในธุรกิจใหม่ที่พวกเขากำลังถอนการขาย บริษัท XYZ สำหรับทุกๆ 4 หุ้นของ ABC ที่คุณเป็นเจ้าของ ในกรณีนี้คุณจะได้รับ 250 หุ้นของหุ้น XYZ เป็นแบบปลอดภาษีสปินออก คุณจะตื่นขึ้นมาในวันหนึ่งและพบว่าพวกเขานั่งอยู่ใน บัญชีการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์บัญชีผู้ ดูแลระบบระดับโลก หรือบัญชีเกษียณเช่น Roth IRA

อะไรคือเหตุผลที่ บริษัท อาจดำเนินการปลอดภาษี Spin-Off?

เหตุผลในการแยกทางกับ บริษัท ในเครือที่เป็นเจ้าของสามารถเปลี่ยนแปลงได้ บางทีการดำเนินงานอาจไม่เป็นไปตามภารกิจหลักขององค์กรซึ่งเป็นสิ่งที่ทำให้ไขว้เขว อาจมี ความเสี่ยง ใน บริษัท ย่อยที่ไม่เหมาะสมกับความเสี่ยงของ บริษัท ใหญ่

ในกรณีอื่น ๆ การบริหารจะเกิดจากความปรารถนาที่จะให้ผู้ถือหุ้นได้รับความเป็นไปได้ในการเติบโตที่รวดเร็วขึ้นเนื่องจากมีกิจกรรมใหม่ ๆ ที่มีแนวโน้มหรือมีขนาดเล็กลงใน ตลาด เริ่มแรก อีกแรงจูงใจที่เป็นที่นิยมสำหรับการปั่นแยกขององค์กรคือการทำให้ บริษัท แม่หรือ บริษัท ในเครือเดิมเป็นอิสระจากการกำกับดูแลด้านกฎข้อบังคับซึ่งผูกมัดหนึ่งในสองหน่วยงานทำให้ไม่ใช้ประโยชน์จากโอกาสที่ดีที่สุด

การปันผลแบบไม่เสียภาษีอาจส่งผลให้ผู้ถือหุ้นได้รับผลตอบแทนที่ไม่ดีนัก

ฉันได้เขียนเกี่ยวกับหัวข้อนี้ครึ่งโหลครั้งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาโดยเฉพาะอย่างยิ่งในบล็อกส่วนตัวของฉัน แต่สิ่งสำคัญคือคุณจำเป็นต้องทำซ้ำอีกครั้งหนึ่ง: คุณไม่สามารถดึงแผนภูมิหุ้นและประมาณการผลตอบแทนจากโลกแห่งความเป็นจริงได้ นักลงทุนจะมีประสบการณ์ในสถานการณ์ส่วนใหญ่ การปั่นเปี้ยนภาษีฟรีไม่มีบทบาทเล็ก ๆ น้อย ๆ ในนั้น

พิจารณากรณีของเซียร์ส ร้านค้าปลีกในตำนานได้รับการหมุนเวียนท่อระบายน้ำเป็นเวลาหลายปีแทบไม่สามารถที่จะอยู่รอดได้ในขณะที่มันเลิกขายสินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์และเปลี่ยนสิ่งที่ครั้งหนึ่งเคยเป็นอาณาจักรที่มีประสิทธิภาพเช่นเดียวกับวอลมาร์ทหรือ บริษัท Great American & Pacific Tea ในเปลือกของตัวเองที่หลาย ๆ เชื่อว่าดีอาจจะมุ่งหน้าไปยังศาลล้มละลาย ตั้งแต่ต้นปี 1990 ดูเหมือนว่านักลงทุนที่เป็นเจ้าของหุ้นจะมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่า S & P 500 มาก

เป็นเรื่องไร้สาระ

Sears ได้ให้การสนับสนุนการปั่นจักรยานของ บริษัท จำนวนมากในช่วงศตวรรษที่ผ่านมาหรือเพื่อให้ นักลงทุนซื้อและถือหุ้น สามารถ เอาชนะ S & P 500 ได้แม้จะมีอะไรเกิดขึ้นบนกระดาษหรือในแผนภูมิหุ้นดิจิตอล เขาหรือเธอจะนั่งอยู่บนพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายซึ่งกระจายไปทั่วหลาย ภาคอุตสาหกรรม

ในปีพ. ศ. 2474 เซียร์ได้เริ่มจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ประกันในบ้าน หลังจากที่ได้รับการสนับสนุนการเสนอขายหุ้นที่เหลืออีก 80% ของหุ้นของ บริษัท ย่อยดังกล่าวได้ถูกปัดทิ้งให้กับผู้ถือหุ้นในวันที่ 30 มิถุนายน 2538 ในอัตราหุ้นละ 0.93 ของหุ้นทั้งหมดของเซียร์สซึ่งถือหุ้นอยู่ในอัตรา 0.93 หุ้น

เมื่อไม่กี่ปีก่อนเซียร์สได้ตัดหุ้น 80% ของ Dean Witter ออกจาก Discover & Company โดยได้รับเงินปันผลพิเศษตามการเสนอขายครั้งแรก อ้างอิงจาก เดอะนิวยอร์กไทม์ส 1 °กรกฏาคม 2536 บนนักลงทุนที่ได้รับ "ประมาณสี่ - สิบส่วนของคณบดี Witter แบ่งปันหุ้นเซียร์เอง [เอ็ด] ในการทำธุรกรรมปลอดภาษี"

การหมุนเวียนเหล่านี้เกิดขึ้นรวมหรือมีการปั่นแยกตัวเองนอกเหนือไปจากการจ่ายเงินปันผลของตัวเอง ค้นพบการเงินยักษ์บัตรเครดิตที่เริ่มเป็นบัตรเครดิตที่เป็นกรรมสิทธิ์ของ Sears ในเครือได้ถูกปั่นออกจาก Morgan Stanley

Lands 'End ถูกหมุนเวียนในปี 2014

เซียร์สแคนาดาถูกปั่นออกในปี 2555

Orchard Supply Hardware เริ่มจำหน่ายในปี 2554

มีข่าวลือว่าเซียร์สจะใช้ผลงานด้านอสังหาริมทรัพย์ที่ใหญ่หลวงห่อหุ้มไว้ใน REIT ที่มีประสิทธิภาพด้านภาษี และสปอนเซอร์ให้มีการปัดเป่าไปด้วยเช่นกัน

แม้ว่าผู้ค้าปลีกจะล้มละลายนักลงทุนระยะยาวจะมีฐานะร่ำรวยมากจากตำแหน่งของพวกเขาหากพวกเขาติดขัดด้วยความหนาและบาง ให้ความสำคัญกับ การลงทุนระยะยาว และจำไว้ว่าเป็น ผลตอบแทนโดยรวม ไม่ใช่ราคาหุ้นที่มีความสำคัญในที่สุด

รูปแบบนี้บ่อยครั้งซ้ำตัวเอง ก่อนหน้านี้ผมได้กล่าวถึงซาร่าลี หลังจากเลิกกิจการไปแล้วการขายครึ่งหนึ่งของกลุ่ม บริษัท กาแฟในยุโรปนักลงทุนระยะยาวจะต้องจบลงด้วยการควบกิจการใน Hillshire Brands ซึ่งเป็นผู้ผลิตทุกอย่างตั้งแต่ไส้กรอกไปจนถึงชีสและ Coach House แฟชั่น, (ซึ่งเป็นเทคนิคที่แยกออกไม่ใช่สปินออกคุณจำเป็นต้องเลือกที่จะมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันถ้าคุณต้องการหุ้น) แบรนด์ Hillshire ได้รับการซื้อโดย บริษัท ไทสันฟู้ดซึ่งเป็น บริษัท ประมวลผลเนื้อหมูเนื้อไก่และเนื้อไก่ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก

บางทีการหมุนรอบองค์กรที่มีชื่อเสียงที่สุดของกาลเวลาไม่ใช่เป็นการทำธุรกรรมเพียงครั้งเดียว แต่เป็นข้อเสนอที่ไหลออกจากฟิลิปมอร์ริส โรงไฟฟ้ายาสูบได้คัดลอก บริษัท คราฟท์ซึ่งแยกตัวออกจากกันในกลุ่ม Kraft Foods และ Mondelez International หลังจากที่อดีตเคยควบรวมกิจการกับ HJ Heinz ยักษ์ใหญ่ซอสมะเขือเทศ เปลี่ยนชื่อเป็นกลุ่ม Altria Group แล้วหมุนออกจากแผนกระหว่างประเทศของ Philip Morris International นักลงทุนที่ติดค้างจากการควบกิจการและการควบกิจการที่ตามมาแต่ละรายได้รวบรวมรายได้จากทุกสิ่งตั้งแต่ช็อกโกแลต Cadbury และคุกกี้ Oreo ไปจนถึงกาแฟ Maxwell House และครีมฟิลาเดลเฟีย บุหรี่อิเล็กทรอนิกส์เพื่อเคี้ยวยาสูบ มันปลดล็อคจำนวนเงินที่เหลือเชื่อของความมั่งคั่งที่อาบน้ำเจ้าของของเงินเดิมพันที่ดีกับเงินที่พวกเขาอาจจะสามารถส่งลูกหลานของพวกเขาไปเรียนที่วิทยาลัย

คุณควรถือ Corporate Spin-Off หรือขายหรือไม่?

ท้ายที่สุดการตัดสินใจว่าจะให้ถือกรรมสิทธิ์ในการปัดเป่าปลอดภาษีมาจากสถานการณ์เฉพาะหรือไม่ สปินทั้งหมดไม่ได้ทำงานได้ดี คุณจำเป็นต้องศึกษา บริษัท ที่เป็นอิสระใหม่ ๆ เช่นเดียวกับ บริษัท อื่น ๆ และถามตัวเองว่าคุณจะมีความสุขอย่างสมบูรณ์แบบในการซื้อหรือไม่ในตอนแรกหากไม่มีการเชื่อมต่อกับการลงทุนก่อนหน้านี้ ถ้าคำตอบคือ "ไม่" - อาจจะไม่เหมาะกับสถานการณ์หรือความต้องการ รายได้แบบพาสซีฟ ของคุณ - อาจเป็นการฉลาดที่จะเลิกหุ้นและปรับโครงสร้างใหม่ให้เหมาะสมยิ่งขึ้น