วิธีการทำสัญญาประกันที่น่าเบื่อเกือบจะทำลายเศรษฐกิจโลก
การแลกเปลี่ยนทำงานเหมือนนโยบายการประกัน พวกเขาอนุญาตให้ผู้ซื้อซื้อเพื่อป้องกันเหตุการณ์ที่ไม่น่าจะเกิดขึ้น
นอกจากนี้ยังมีนโยบายการประกันด้วยว่าผู้ซื้อชำระเงินเป็นระยะให้กับผู้ขาย การชำระเงินเป็นรายไตรมาสแทนที่จะเป็นรายเดือน
ตัวอย่าง
นี่คือตัวอย่างเพื่อแสดงให้เห็นว่าการทำงานของสัญญาแลกเปลี่ยนอย่างไร บริษัท ออก ตราสารหนี้ หลาย บริษัท ซื้อพันธบัตรซึ่งจะให้เงินกู้ยืมแก่ บริษัท พวกเขาต้องการให้แน่ใจว่าพวกเขาไม่ได้รับการเผาไหม้หากผู้กู้ผิดนัด พวกเขาซื้อการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นจากบุคคลที่สามที่ตกลงที่จะจ่ายเงินจำนวนคงค้างของพันธบัตร บ่อยครั้งที่บุคคลที่สามเป็น บริษัท ประกัน ธนาคาร หรือ กองทุนเฮดจ์ฟันด์ ผู้ขาย swap เก็บค่าเบี้ยประกันภัยสำหรับการแลกเปลี่ยน
ข้อดี
Swaps ปกป้องผู้ให้กู้ต่อความเสี่ยงด้านเครดิต ทำให้ผู้ซื้อพันธบัตรสามารถระดมทุนในกิจการที่มีความเสี่ยงสูงกว่าที่อื่น ๆ ได้ การลงทุนในกิจการที่มีความเสี่ยงกระตุ้นให้เกิดนวัตกรรมและความคิดสร้างสรรค์ซึ่งจะช่วยกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ นี่คือเหตุผลที่ Silicon Valley กลายเป็นนวัตกรรมใหม่ของอเมริกา
บริษัท ที่ขายสัญญาแลกเปลี่ยนปกป้องตนเองด้วยการ กระจายการลงทุน
หาก บริษัท หรือแม้กระทั่งทั้งอุตสาหกรรมเริ่มต้นพวกเขามีค่าธรรมเนียมจากสัญญาแลกเปลี่ยนอื่น ๆ ที่ประสบความสำเร็จเพื่อสร้างความแตกต่าง หากทำแบบนี้การแลกเปลี่ยนให้กระแสการชำระเงินที่มีความเสี่ยงน้อย
จุดด้อย
สัญญาแลกเปลี่ยนถูกควบคุมไม่ได้จนถึงปี 2552 นั่นหมายความว่าไม่มีการควบคุมใด ๆ เพื่อให้แน่ใจว่าผู้ขาย CDS มีเงินจ่ายให้แก่ผู้ถือถ้าพันธบัตรผิดนัด
ในความเป็นจริงสถาบันการเงินส่วนใหญ่ที่ขายสัญญาแลกเปลี่ยนก็มีสัดส่วนเพียงเล็กน้อยในสิ่งที่พวกเขาต้องจ่ายประกัน พวกเขาอยู่ในระดับต่ำสุด แต่ระบบทำงานได้เนื่องจากหนี้สินส่วนใหญ่ไม่ได้เป็นค่าเริ่มต้น
แต่สัญญาแลกเปลี่ยนให้ความรู้สึกผิด ๆ กับการรักษาความปลอดภัยแก่ผู้ซื้อตราสารหนี้ พวกเขาซื้อหนี้ที่มีความเสี่ยงสูงกว่า พวกเขาคิดว่า CDS ปกป้องพวกเขาจากความสูญเสียใด ๆ
วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551
จนถึงช่วงกลางปี 2550 มีการลงทุนในสัญญาแลกเปลี่ยนมากกว่า 45 ล้านล้านดอลลาร์ นั่นมากกว่าเงินที่ลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯการจำนองและ Treasurys ของ สหรัฐรวมกัน ตลาดหุ้นสหรัฐฯมีมูลค่า 22 ล้านล้านดอลลาร์ สินเชื่อที่อยู่อาศัยมีมูลค่า 7.1 ล้านล้านดอลลาร์และ Treasurys สหรัฐ 4.4 พันล้านดอลลาร์ ในความเป็นจริงเกือบเท่าที่ผลผลิตทางเศรษฐกิจของโลกทั้งโลกในปี 2550 ซึ่งเท่ากับ 65,000 ล้านเหรียญ
สัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตที่ผิดนัดกับหนี้สินของเลห์แมนบราเธอร์สทำให้เกิด วิกฤติการเงินในปี 2551 ธนาคารเพื่อการลงทุนตั้งหนี้จำนวน 600 พันล้านเหรียญ จากนั้น 400 พันล้านเหรียญถูก "ครอบคลุม" ด้วยสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น หนี้ดังกล่าวมีมูลค่าเพียง 8.62 เซนต์ต่อดอลลาร์ บริษัท ที่ขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ได้แก่ American International Group , Pacific Investment Management Company, และ Hedge Fund, Citadel พวกเขาไม่ได้คาดหวังว่าหนี้ทั้งหมดจะมาถึงในทันที
เมื่อ Lehman ประกาศว่า bankrutpcy AIG ไม่มีเงินสดเพียงพอที่จะทำสัญญา Swap ได้ Federal Reserve ต้องให้ประกันตัว
แม้จะแย่ลงธนาคารก็ใช้สัญญาแลกเปลี่ยนเพื่อประกันผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ซับซ้อน พวกเขาซื้อขายสัญญาแลกเปลี่ยนในตลาดที่ไม่ได้รับการควบคุม ผู้ซื้อไม่มีความสัมพันธ์กับสินทรัพย์อ้างอิง พวกเขาไม่เข้าใจถึงความเสี่ยงที่มีอยู่ใน ตราสารอนุพันธ์ เหล่านี้ เมื่อผิดนัดผู้ขายที่แลกเปลี่ยนเช่นสมาคมบอนด์ประกันภัยแห่งชาติ, Ambac Financial Group Inc. และ Swiss Reinsurance Co. ได้รับความนิยมอย่างหนัก
ข้ามคืนตลาด CDS ลดลง ไม่มีใครซื้อพวกเขาเพราะพวกเขาตระหนักประกันไม่สามารถที่จะครอบคลุมค่าเริ่มต้นขนาดใหญ่หรืออย่างกว้างขวาง เป็นผลให้ธนาคารกลายเป็นโอกาสน้อยที่จะให้กู้ยืมเงิน พวกเขาเริ่มมี เงินทุน มากขึ้นและกลายเป็นคนที่ไม่ชอบความเสี่ยงในการให้กู้ยืมของพวกเขา ที่ตัดแหล่งเงินทุนสำหรับ ธุรกิจขนาดเล็ก และสินเชื่อบ้าน
เหล่านี้เป็นปัจจัยทั้งสองที่ทำให้ การว่างงาน อยู่ในระดับสูง
ด็อดแฟรงก์
ในปี พ.ศ. 2552 พระราชบัญญัติการปฏิรูปตลาดวอลล์สตรีทด็อดแฟรงค์ได้มีการ กำหนดสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นในสามวิธี ประการแรกกฎ Volcker ห้ามมิให้ธนาคารใช้เงินฝากของลูกค้าในการลงทุนในตราสารอนุพันธ์รวมทั้งสัญญาแลกเปลี่ยน
ประการที่สองต้องใช้คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อควบคุมการแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะการจัดตั้งศูนย์หักบัญชีเพื่อค้าและกำหนดราคา
ประการที่สามจะค่อยๆออก CDS ที่มีความเสี่ยงมากที่สุด
ธนาคารหลายแห่งได้เปลี่ยนสัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของตนเพื่อหลีกเลี่ยง ข้อบังคับของ สหรัฐฯ แม้ว่าประเทศ G-20 ทั้งหมด จะตกลงกันเพื่อควบคุมพวกเขา แต่หลายคนก็อยู่เบื้องหลังสหรัฐฯในการสรุปกฎ แต่มีการเปลี่ยนแปลงในเดือนตุลาคม 2554 เขตเศรษฐกิจยุโรปกำหนดการ ซื้อขายแลกเปลี่ยนกับ MiFID II
ขาดทุน JP Morgan Chase Swap
เมื่อวันที่ 10 พฤษภาคม 2555 เจมี่ Dimon ซีอีโอของเจพีมอร์แกนช็อปประกาศว่าธนาคารแห่งนี้ได้สูญเสียเงินเดิมพันจำนวน 2 พันล้านดอลลาร์จากจุดแข็งของสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิต ภายในปี 2014 การค้ามีมูลค่า 6 พันล้านเหรียญ
โต๊ะลอนดอนของธนาคารดำเนินธุรกิจการค้าแบบซับซ้อนซึ่งจะได้รับผลกำไรหากดัชนีพันธบัตรของ บริษัท เพิ่มขึ้น One Markit CDX NA IG ซีรีส์ที่ 9 ซึ่งครบกำหนดในปี 2560 เป็นผลงานของสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น ดัชนีดังกล่าวติดตามคุณภาพเครดิตของผู้ออกหุ้นกู้ที่มีคุณภาพสูง 121 ราย ได้แก่ Kraft Foods และ Wal-Mart เมื่อการค้าเริ่มสูญเสียเงินผู้ค้าอื่น ๆ อีกมากมายเริ่มเข้ารับตำแหน่งตรงกันข้าม พวกเขาหวังว่าจะได้รับผลกำไรจากการสูญเสียของเจพีมอร์แกน
การสูญเสียเป็นแดกดัน JP Morgan Chase เปิดตัวสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตในปี 2537 เป็นครั้งแรกอยากจะประกันตัวเองจากความเสี่ยงในการผิดนัดเงินให้กู้ยืมที่ถืออยู่ในหนังสือ
วิกฤติหนี้กรีซและ CDS
ความรู้สึกผิด ๆ เกี่ยวกับการรักษาความปลอดภัยของ Swaps ทำให้ เกิดวิกฤติหนี้กรีซ นักลงทุนซื้อ หนี้อธิปไตยของ กรีกถึงแม้ว่า อัตราส่วนผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศต่อ GDP จะสูงกว่าขีด จำกัด 3 เปอร์เซ็นต์ของสหภาพยุโรปก็ตาม นั่นเป็นเพราะนักลงทุนยังซื้อ CDS เพื่อปกป้องพวกเขาจากโอกาสในการผิดนัด
ในปี 2012 นักลงทุนเหล่านี้พบว่ามีเพียงสัญญาเล็ก ๆ น้อยที่ปกป้องพวกเขา กรีซต้องการให้ผู้ถือหุ้นกู้ได้รับผลขาดทุนจากการถือครองหุ้น 75% CDS ไม่ได้ปกป้องพวกเขาจากความสูญเสียนี้ ที่ควรจะทำลายตลาด CDS เป็นการตั้งค่าก่อนหน้านี้ว่าผู้ยืมเช่นกรีซอาจจงใจหลีกเลี่ยงการจ่าย CDS สมาคมระหว่างประเทศว่าด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าตัดสินว่าซีดีจะต้องจ่ายเงินโดยไม่คำนึงถึง