คำอธิบายการผิดนัดหนี้

สิ่งที่นักลงทุนทุกรายควรรู้เกี่ยวกับค่าผิดนัดพันธบัตรและความเสี่ยงเริ่มต้น

การผิดนัดชำระหนี้เกิดขึ้นเมื่อผู้ออกตราสารหนี้ไม่ชำระดอกเบี้ยหรือเงินต้นภายในระยะเวลาที่กำหนด การตั้งค่าเริ่มต้นมักเกิดขึ้นเมื่อผู้ออกตราสารหนี้หมดเงินสดเพื่อชำระหนี้ให้กับผู้ถือหุ้นกู้ เนื่องจากการผิดนัดในพันธบัตรจะจำกัดความสามารถในการจัดหาเงินในอนาคตของผู้ออกตราสารหนี้อย่างรุนแรงการผิดนัดชำระหนี้โดยปกติถือเป็นวิธีสุดท้ายและเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความทุกข์ยากทางการเงินที่รุนแรง

ในกรณีของ บริษัท ค่าเริ่มต้นมักเกิดขึ้นเมื่อสภาพธุรกิจที่ทวีความรุนแรงขึ้นส่งผลให้รายได้มีรายได้ไม่เพียงพอที่จะทำให้การชำระหนี้ตามกำหนดเวลาเป็นไปไม่ได้

ในทำนองเดียวกันประเทศต่างๆมักถูกบังคับให้ตั้งค่าเริ่มต้นเมื่อรายได้จากภาษีของพวกเขาไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการบริหารหนี้และค่าใช้จ่ายที่ต่อเนื่อง อย่างไรก็ตามปัญหานี้ได้รับการแก้ไขโดยการ "ปรับโครงสร้าง" - ข้อตกลงระหว่างประเทศที่ออกและผู้ถือหุ้นกู้เพื่อเปลี่ยนเงื่อนไขของหนี้ - ไม่ใช่การผิดนัดชำระหนี้โดยสิ้นเชิง

จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อมีการตั้งค่าเริ่มต้นของพันธบัตร

การผิดนัดเงินต้นของพันธบัตรไม่จำเป็นต้องหมายความว่าผู้ลงทุนจะสูญเสียเงินต้นทั้งหมดของตน ในกรณีของหุ้นกู้เช่นผู้ถือหุ้นกู้มักได้รับส่วนหนึ่งของเงินต้นเดิมเมื่อผู้ออกหุ้นกู้เลิกกิจการและจำหน่ายเงินที่ได้รับจากเจ้าหนี้ ตัวอย่างเช่นในตลาดที่ให้ผลผลิตสูงเช่นอัตราการฟื้นตัวเฉลี่ยในปี 2520-2554 คิดเป็นร้อยละ 42.05 ตามรายงานจากสำนักงานบริหารสินทรัพย์ของ บริษัท หลักทรัพย์จัดการกองทุนรวม (Peritus Asset Management of April 2012) ฉบับเดือนเมษายน 2555 เรื่อง "The New Case for High Yield" หมายความว่านักลงทุนที่จ่ายเงิน 100 ดอลลาร์สำหรับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งผิดนัดชำระหนี้จะได้รับคืนโดยเฉลี่ย $ 42 เมื่อสินทรัพย์ถูกแจกจ่ายระหว่างเจ้าหนี้

ในขณะที่การสูญเสียสถานการณ์นี้ไม่ได้หมายถึงการสูญเสียทั้งหมด

เมื่อผิดนัดพันธบัตรจะไม่หายไปทั้งหมด ในความเป็นจริงพันธบัตรมักจะค้าขายในราคาที่ลดลงอย่างมากบางครั้งก็ดึงดูดนักลงทุนที่ "ด้อยโอกาส" ที่เชื่อว่าพวกเขาสามารถกู้คืนจากการกระจายตัวของสินทรัพย์ของ บริษัท ได้มากกว่าราคาของพันธบัตรที่สะท้อนอยู่ในปัจจุบัน

นี่เป็นกลยุทธ์ที่ใช้โดยเฉพาะนักลงทุนสถาบันที่มีความซับซ้อน

ค่าเริ่มต้นและผลการดำเนินงานของตลาด

ส่วนใหญ่ของค่าเริ่มต้นคาดว่าจะอยู่ในตลาดการเงินดังนั้นการกระทำที่ดีในแง่ลบของราคาที่เกี่ยวข้องกับการผิดนัดอาจเกิดขึ้นก่อนการประกาศจริง ส่วนใหญ่ของค่าตั้งต้นจะถูกนำหน้าด้วยการ ลดอันดับ ความ น่าเชื่อถือ ของการออก บัตรเครดิต ผลที่ตามมาคือการผิดนัดชำระหนี้ส่วนใหญ่เกิดขึ้นระหว่างพันธบัตรที่ต่ำกว่าที่ออกโดยนิติบุคคลที่มีปัญหาที่รู้จักกันดีอยู่แล้ว

อัตราต่อรองจะเทียบกับค่าเริ่มต้นสำหรับพันธบัตร AAA ที่ได้รับการจัดอันดับความปลอดภัย ในช่วงระยะเวลา 42 ปีถึงปี 2554 100% ของพันธบัตรเทศบาลที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตในระดับ Aaa ได้รับดอกเบี้ยและเงินต้นทั้งหมดที่ชำระให้กับนักลงทุนในขณะที่ 99.9% ของหุ้นกู้ที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตในระดับเอไอเอ นอกจากนี้ตั้งแต่ปีพ. ศ. 2463 ถึงปีพ. ศ. 2552 มีเพียง 0.9% ของ พันธบัตรองค์กรที่รับการ จัดอันดับจาก AAA เท่านั้น

จากตัวเลขเหล่านี้เราจะเห็นว่าพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับสูงมักจะไม่เริ่มต้นซึ่งเป็นภาพสะท้อนถึงสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งซึ่งมักเกี่ยวข้องกับการให้คะแนนที่สูง แทนส่วนใหญ่ของค่าเริ่มต้นเกิดขึ้นระหว่างหลักทรัพย์ที่ต่ำกว่าการจัดอันดับ

ในส่วนของตลาดใดที่มีแนวโน้มเริ่มเกิดขึ้น

ความเสี่ยงในการผิดนัดต่ำสุดคือพันธบัตรรัฐบาลที่พัฒนาแล้ว (เช่น US Treasuries ) หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลสหรัฐฯและพันธบัตรที่มีการจัดอันดับเครดิตสูงสุด

ความเสี่ยงด้านเครดิตที่เกิด จากการได้รับผลกระทบจาก ความเสี่ยงที่อาจเกิด ขึ้นจากการผิดนัดชำระหนี้ของหุ้นกู้ที่มีราคาสูงกว่าความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย พันธบัตรที่มีความเสี่ยงด้านเครดิตสูงมีแนวโน้มที่จะปรับตัวดีขึ้นเมื่อความแข็งแกร่งทางการเงินของพวกเขาดีขึ้น แต่ไม่ดีเท่าที่การเงินของพวกเขาอ่อนแอลง ชั้นสินทรัพย์ทั้งหมดอาจมีความเสี่ยงด้านเครดิตสูง เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะทำดีเมื่อเศรษฐกิจดีขึ้นและมีประสิทธิภาพต่ำกว่าเมื่อชะลอตัวลง ตัวอย่างที่สำคัญคือ พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง และ พันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ย ต่ำกว่าในกลุ่ม บริษัท และเทศบาลที่มีการลงทุน

ผลกระทบจากความเสี่ยงที่เกิดจากการผิดนัดชำระหนี้ในตลาดเหล่านี้จะวัดจากอัตราดอกเบี้ยที่ผิดนัดหรืออัตราร้อยละของการออกหุ้นกู้ในกลุ่มสินทรัพย์ที่กำหนดซึ่งผิดนัดชำระในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เมื่ออัตราผิดนัดต่ำหรือลดลงก็มีแนวโน้มที่จะเป็นบวกสำหรับส่วนที่ไวต่อเครดิตของตลาด เมื่อสูงขึ้นเรื่อย ๆ กลุ่มเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะล่าช้า

เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับอัตราค่าเริ่มต้น ที่นี่

บรรทัดด้านล่าง

บุคคลสามารถหลีกเลี่ยงผลกระทบจากการผิดนัดชำระหนี้โดยยึดติดกับหลักทรัพย์ที่มีคุณภาพสูงหรือ กองทุน ตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงต่ำกว่า ผู้บริหารที่ใช้งานอยู่ สามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เกิดจากการลงทุนได้ แต่ต้องระลึกว่าการผิดนัดชำระหนี้ที่เกิดขึ้นสามารถชั่งน้ำหนักได้ในตลาดทั้งหมดและส่งผลต่อผลตอบแทนของกองทุนถึงแม้ว่าผู้จัดการจะสามารถหลีกเลี่ยงหลักทรัพย์ที่ผิดนัดได้ เป็นผลให้ค่าผิดนัดสามารถส่งผลกระทบต่อนักลงทุนทุกระดับบางแม้ผู้ที่ไม่ถือพันธบัตรแต่ละ