ตลาดตราสารหนี้เป็นตัวพยากรณ์ภาวะเศรษฐกิจ
เหตุผลก็คือผู้เข้าร่วมตลาดคาดการณ์อนาคตในการตัดสินใจลงทุนดังนั้นเมื่อใดก็ตามที่ราคาในตลาดสะท้อนถึงหรือลดความคาดหวังของฉันทามติในสิ่งที่จะเกิดขึ้น
ตลาดตราสารหนี้ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคตและผลกระทบต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยจึงถือเป็นตัวบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะดำเนินการอย่างไรในปีนี้
นี้ไม่ได้บอกว่าตลาดตราสารหนี้ที่ถูกต้องเสมอ อย่างไรก็ตามนักลงทุนพันธบัตร - เป็นกลุ่ม - โดยทั่วไปจะเห็นว่าเป็น "เงินสมาร์ท" และไม่ชอบประเภทของการเก็งกำไรที่เห็นได้ในหุ้นหรือสินค้าโภคภัณฑ์ เป็นผลให้พันธบัตรมีประวัติค่อนข้างแข็งเป็นตัวพยากรณ์ภาวะเศรษฐกิจและด้วยเหตุนี้นักเศรษฐศาสตร์จึงมักใช้ตัวบ่งชี้ที่เป็นตัวบ่งชี้ หากไม่มีอะไรอื่นตลาดตราสารหนี้สามารถเป็นตัวบ่งชี้ถึงความคาดหวังของฉันทามติเกี่ยวกับเศรษฐกิจที่จุดใดก็ได้แม้ว่าความคาดหวังดังกล่าวอาจไม่ถูกต้องก็ตาม
การใช้เส้นโค้ง Yield Curve เพื่อคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจ
ด้วยวิธีนี้เป็นพื้นหลังวิธีที่ดีที่สุดในการใช้พันธบัตรเพื่อคาดการณ์ทางเศรษฐกิจคือการมองไปที่ เส้นอัตราผลตอบแทน
"เส้นโค้งผลตอบแทน" (yield curve) เป็นเพียงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของการ ครบกำหนดที่ ต่างกัน (โดยปกติจะใช้ เวลา ตั้งแต่สามเดือนถึง 30 ปี) ซึ่งจะขึ้นอยู่กับอัตราผลตอบแทน เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนมักจะลาดขึ้นเนื่องจากนักลงทุนต้องการผลตอบแทนสูงกว่าสำหรับพันธบัตรระยะยาว
เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของการครบกำหนดทุกวันเปลี่ยนแปลงไปทุกวันเนื่องจากความผันผวนของตลาด "รูปร่าง" ของเส้นอัตราผลตอบแทนมีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา - และการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะช่วยให้เข้าใจถึงแนวโน้มเศรษฐกิจ
นี่คือเหตุผล: ผลการดำเนินงานของ พันธบัตรระยะสั้น (ที่มีระยะเวลาครบกำหนดสองปีหรือน้อยกว่า) ได้รับผลกระทบโดยตรงจากความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบาย Federal Reserve ในอนาคตเมื่อเทียบกับ อัตราเงิน เฟด ของรัฐบาลกลาง ในทางตรงกันข้ามการดำเนินงานของพันธบัตรระยะยาวซึ่งมีความผันผวนมากกว่าคู่สัญญาระยะสั้นส่วนใหญ่เป็นผลมาจากแนวโน้ม อัตราเงินเฟ้อ และการเติบโตทางเศรษฐกิจมากกว่านโยบายของเฟด
ความสำคัญของความสัมพันธ์นี้เพื่อให้เข้าใจคือในขณะที่ผลตอบแทนระยะสั้นถูกตรึงไว้ในระดับหนึ่งด้วยความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายอัตราดอกเบี้ยของเฟดพันธบัตรระยะยาวมีความผันผวนสูงขึ้นตามการเปลี่ยนแปลงในมุมมองที่กว้างขึ้น ความคาดหวังของเศรษฐกิจจึงมีแนวโน้มที่จะมีอิทธิพลต่อรูปร่างของ เส้นอัตราผลตอบแทน
นี่เป็นวิธีที่รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนสามารถเปลี่ยนแปลงได้: เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวสูงขึ้นกว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะสั้น (ซึ่งบ่งชี้ว่าพันธบัตรระยะยาวมีประสิทธิภาพต่ำกว่าพันธบัตรระยะสั้น) เส้นอัตราผลตอบแทนเป็น " "ซึ่งโดยปกติแล้วจะบ่งบอกถึงสภาพแวดล้อมที่นักลงทุนเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น (โปรดจำไว้ว่า ราคาและผลตอบแทนจะเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม )
ในทางตรงกันข้ามเมื่อผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นเพิ่มขึ้นเร็วกว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาว (หรืออีกนัยหนึ่งพันธบัตรระยะสั้นจะมีประสิทธิภาพต่ำกว่า) เส้นอัตราผลตอบแทน ถือเป็น "แบน" นี่คือ มักบ่งชี้ว่านักลงทุนมองว่าการเติบโตชะลอตัวไปข้างหน้า
ในบางโอกาสเส้นอัตราผลตอบแทนอาจกลายเป็น "ฤinษี" ซึ่งหมายความว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะสั้นสูงกว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาว เมื่อเป็นกรณีนี้จะบ่งบอกว่านักลงทุนมองว่าโอกาสที่จะเกิดภาวะถดถอยเป็นไปได้สูงหรือแม้แต่วิกฤตที่อาจเกิดขึ้นข้างหน้า
โดยสรุปแล้วเส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงชันหรือสูงชันเป็นสัญญาณของความคาดหวังว่าจะมีการเติบโตที่ดีขึ้น เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนที่แบนหรือกลายเป็นประจบสอพลอเป็นสัญญาณของความคาดหวังสำหรับการเติบโตที่ชะลอตัว
ความถูกต้องคือเส้นโค้งค่า Yield Curve เป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำอย่างไร?
เพื่อให้ได้ความถูกต้องทางประวัติศาสตร์ของเส้นอัตราผลตอบแทนเป็นตัวบ่งชี้สภาวะเศรษฐกิจเราสามารถเปลี่ยนไปเป็นเอกสารปี 2549 ที่ชื่อ "The Yield Curve เป็นตัวบ่งชี้ผู้นำ: บางประเด็นที่เป็นประโยชน์" เขียนโดย Arturo Estrella และ Mary R. Trubin ของ Federal Reserve Bank of New York
ในช่วงที่ผู้เขียนกล่าวว่า "นับตั้งแต่ยุค 80 มีการพัฒนาวรรณคดีที่กว้างขวางขึ้นเพื่อรองรับเส้นอัตราผลตอบแทนเป็นตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นที่ถดถอยและกิจกรรมทางเศรษฐกิจในอนาคตโดยทั่วๆไป การศึกษาได้เชื่อมโยงความลาดชันของเส้นอัตราผลตอบแทนกับการเปลี่ยนแปลงในด้าน GDP การบริโภคการผลิตภาคอุตสาหกรรมและการลงทุนในภายหลัง "อย่างไรก็ดีพวกเขายังตั้งข้อสังเกตด้วยว่า" ในขณะที่การวิเคราะห์ก่อนหน้านี้มุ่งเน้นไปที่การบันทึกความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์การใช้เส้นอัตราผลตอบแทนเป็น อุปกรณ์คาดการณ์ในเวลาจริงยกประเด็นปัญหาในทางปฏิบัติที่ยังไม่ได้รับการตัดสินอย่างชัดเจน ... ควรกำหนดความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนอย่างไร การวัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจควรใช้เพื่อประเมินกำลังพยากรณ์ของเส้นโค้งอัตราผลตอบแทน? ปัจจุบันความหลากหลายของวิธีการในการผลิตและการตีความการพยากรณ์เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนอาจทำให้เกิดการเข้าใจผิดของสัญญาณในเวลาจริง "
ต้องกล่าวว่านี้ก็ควรสังเกตว่าโค้งผลผลิตกลับได้รับสัญญาณที่แข็งแกร่งในช่วงเวลา ในความเป็นจริงการถดถอยครั้งสุดท้ายในเจ็ดครั้งล่าสุดถูกนำหน้าด้วยเส้นโค้งกลับ
เหตุผลสำหรับสัญญาณปลอม
เหตุผลหนึ่งที่ว่าเส้นอัตราผลตอบแทนอาจไม่ถูกต้องโดยเฉพาะอย่างยิ่งในวันนี้คือบทบาทของ นโยบาย Federal Reserve Federal ของสหรัฐ มีความสำคัญมากกว่าที่เคย เป็นผลให้การเคลื่อนไหวของตลาดมักตอบสนองต่อคำถามเกี่ยวกับชะตากรรมของนโยบายเช่นโครงการซื้อพันธบัตรที่เรียกว่า มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ มากกว่าที่สะท้อนถึงความคาดหวังในการเติบโต แม้ว่าแนวโน้มเศรษฐกิจจะยังคงมีบทบาทสำคัญต่อการขับรถ แต่นักลงทุนก็ต้องระมัดระวังในการใช้ผลการดำเนินงานของพันธบัตรเพื่อหาข้อสรุปที่หนักแน่นเกี่ยวกับเศรษฐกิจจนกว่าเฟดจะเริ่มกลับสู่บทบาทดั้งเดิมมากขึ้นในระบบเศรษฐกิจ
เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนอาจได้รับผลกระทบจากระดับความเสี่ยงของนักลงทุน ตัวอย่างเช่นเมื่อนักลงทุนรู้สึกกระปรี้กระเปร่าและก้าวขึ้น " บินสู่คุณภาพ " จากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงพันธบัตรระยะยาวมักจะมีการชุมนุม (ทำให้เส้นโค้งของผลตอบแทนอ่อนลง) ในกรณีนี้รูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนมีการเปลี่ยนแปลง แต่การเปลี่ยนแปลงอาจไม่เกี่ยวข้องโดยตรงกับแนวโน้มเศรษฐกิจ
บรรทัดด้านล่าง
ใช้เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นเครื่องมือ แต่ต้องระวังว่าอาจทำให้เกิดสัญญาณผิดพลาดได้ เช่นเดียวกับสินทรัพย์ทางการเงินที่มีการซื้อขายอย่างอิสระ พันธบัตรอาจได้รับอิทธิพลจากนโยบายของธนาคารกลางอารมณ์ของนักลงทุนและปัจจัยอื่น ๆ ที่ไม่ทราบแน่ชัด ลองจับสัญญาณด้วยเม็ดเกลือที่เหมาะสม