วิธีการลงทุนที่คุณไม่เคยได้ยินการแพร่กระจายความหายนะผ่านทางเศรษฐกิจ
วิกฤติสินเชื่อเริ่มต้นขึ้นแล้ว
เมื่อมีการเขียนประวัติความเป็นมาของวิกฤติเป็นไปได้ว่าเราจะมีความคิดที่ดีขึ้นว่าเกิดอะไรขึ้นบ้าง
แต่ตอนนี้ดูเหมือนว่าชัดเจนว่าปัญหาหนี้โลกของตลาดโลกเริ่มมีน้อยมากในตลาดที่อยู่อาศัยเช่นเดียวกับตลาด CDO ในปี 2550
ภาระผูกพัน Collateralized Debt คืออะไร?
ดังนั้นสิ่งที่ว่าคือ CDO? และวิธีการที่สิ่งที่ชาวอเมริกันทั่วไปของคุณไม่เคยได้ยินแม้แต่วันนี้ทำให้เกิดปัญหามากสำหรับเศรษฐกิจ?
คำถามเหล่านั้นง่ายกว่าที่จะตอบคำถามเหล่านั้น ลองมาดูกันเถอะ
Collateralized debt obligations ถูกสร้างขึ้นในปี 2530 โดยนายธนาคารที่ Drexel Burnham Lambert Inc. ภายในระยะเวลา 10 ปี CDOs กลายเป็นพลังสำคัญในตลาดอนุพันธ์ซึ่งเรียกว่า "อนุพันธ์" ซึ่งเป็นมูลค่าของตราสารอนุพันธ์ที่ "ได้มา" จากมูลค่าอื่น สินทรัพย์ แต่แตกต่างจากตราสารอนุพันธ์ที่ค่อนข้างตรงไปตรงมาเช่นตัวเลือกการโทรและการ แลกเปลี่ยน เครดิต เริ่มต้น CDOs เกือบเป็นไปไม่ได้สำหรับคนทั่วไปที่เข้าใจ (heck กลับเมื่อฉันเป็นบรรณาธิการที่ Bloomberg ข่าวเจ้านายของเรานำเราในชุดของการประชุมกับผนัง Street ภายในพยายามไม่ประสบความสำเร็จมากเพื่อให้คนอธิบายมุม arcane เพิ่มเติมของตลาดอนุพันธ์ให้เรา)
และในนั้นมีปัญหา
CDO ไม่ใช่ "จริง" พวกเขาถูกสร้างขึ้น และหนึ่งสามารถเถียงพวกเขาถูกสร้างขึ้นบนโครงสร้างอื่น ๆ
ใน CDO ธนาคารเพื่อการลงทุนได้รวบรวมสินทรัพย์หลายรูปแบบซึ่ง ได้แก่ พันธบัตรขยะคุณภาพสูงพันธบัตรที่ ได้รับการจดจำนอง สัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตที่ผิดนัดและผลิตภัณฑ์ความเสี่ยงสูงอื่น ๆ ที่มีความเสี่ยงสูงจากตลาดตราสารหนี้
ธนาคารเพื่อการลงทุนได้สร้างโครงสร้างองค์กร (CDO) ซึ่งจะกระจายกระแสเงินสดจากสินทรัพย์ดังกล่าวไปยังผู้ลงทุนใน CDO
ฟังง่ายพอ แต่นี่เป็นสิ่งที่จับได้: CDOs ถูกวางตลาดเป็นเงินลงทุนที่มีความเสี่ยงและผลตอบแทนที่กำหนดไว้ กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าคุณซื้อมาคุณจะรู้ว่าคุณจะได้รับผลตอบแทนเท่าไรในการแลกเปลี่ยนความเสี่ยงต่อเงินทุนของคุณ ธนาคารเพื่อการลงทุนที่สร้าง CDO ได้แสดงให้เห็นว่าเป็นการลงทุนซึ่งปัจจัยสำคัญไม่ใช่สินทรัพย์อ้างอิง แต่กุญแจสู่ CDOs คือการใช้การคำนวณทางคณิตศาสตร์เพื่อสร้างและแจกจ่ายกระแสเงินสด กล่าวอีกนัยหนึ่งพื้นฐานของ CDO ไม่ใช่การจำนองพันธบัตรหรือแม้แต่อนุพันธ์ - มันคือเมตริกและอัลกอริทึมของ quants และ traders โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาด CDO พุ่งสูงขึ้นในปีพ. ศ. 2544 ด้วยการคิดค้นสูตรที่เรียกว่า Gaussian Copula ซึ่งทำให้ง่ายต่อการปรับราคา CDOs ได้อย่างรวดเร็ว
แต่สิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นจุดแข็งที่ยิ่งใหญ่ของ CDOs ซึ่งเป็นสูตรที่ซับซ้อนที่ป้องกันความเสี่ยงและสร้างผลตอบแทนที่สูงได้กลายเป็นข้อบกพร่อง เนื่องจากบ่อยครั้งที่เกิดขึ้นที่ Wall Street เราจึงได้เรียนรู้วิธีที่ยากที่สุดที่คนฉลาดที่สุดในห้องมักเป็นใบ้
ลาดชัน
ในช่วงต้นปี 2550 วอลล์สตรีทเริ่มรู้สึกสั่นสะเทือนครั้งแรกในโลก CDO ผิดนัดได้เพิ่มขึ้นในตลาดจำนอง และ CDOs จำนวนมากรวมถึงตราสารอนุพันธ์ที่สร้างขึ้นจากการจำนอง - รวมถึงการจำนองที่มีความเสี่ยงและซับไพรม์
ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ธนาคารเพื่อการพาณิชย์และการลงทุนและกองทุนบำเหน็จบำนาญซึ่งเป็นผู้ซื้อ CDO รายใหญ่พบว่าตัวเองมีปัญหา สินทรัพย์ที่เป็นแกนหลักของ CDOs อยู่ภายใต้ ที่สำคัญกว่าแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่ควรจะปกป้องนักลงทุนจากความเสี่ยงไม่ได้ผล
ประเด็นที่ซับซ้อนคือไม่มีตลาดที่จะขาย CDOs CDO จะไม่ซื้อขายในตลาดหุ้น CDOs ไม่มีโครงสร้างที่แท้จริงที่จะซื้อขายได้เลย หากคุณมีหนึ่งในผลงานของคุณมีไม่มากที่คุณสามารถทำเพื่อยกเลิกการโหลด
ผู้จัดการโครงการ CDO มีส่วนเกี่ยวข้องกัน
ขณะที่ความกลัวเริ่มแผ่ขยายออกไปตลาดของสินทรัพย์อ้างอิงของ CDOs ก็เริ่มหายไป ทันใดนั้นก็เป็นไปไม่ได้ที่จะถ่ายโอนสัญญาแลกเปลี่ยนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจำนองซับไพรม์และหลักทรัพย์อื่น ๆ ที่ถือโดย CDOs
The Fallout
ต้นปี ค.ศ. 2008 วิกฤติ CDO ได้ปรับเปลี่ยนไปเป็นสิ่งที่เราเรียกว่าวิกฤตสินเชื่อ
เมื่อตลาด CDO พังท่วมตลาดอนุพันธ์ส่วนใหญ่ก็ลดลง กองทุนป้องกันความเสี่ยงพับ หน่วยงานให้คะแนนเครดิตซึ่งไม่สามารถเตือน Wall Street เกี่ยวกับอันตรายต่างๆได้เห็นชื่อเสียงของพวกเขาที่ได้รับความเสียหายอย่างรุนแรง ธนาคารพาณิชย์และบ้านนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ถูกทิ้งไว้เพื่อเพิ่มทุน
จากนั้นในเดือนมีนาคม 2008 เล็กน้อยกว่าปีหลังจากตัวบ่งชี้แรกของปัญหาในตลาด CDO ที่คิดไม่ถึงเกิดขึ้น แบร์สเติร์นส์ซึ่งเป็นหนึ่งใน บริษัท ที่ใหญ่ที่สุดและมีชื่อเสียงที่สุดในวอลล์สตรีททรุดตัวลง
ในที่สุดผลกระทบที่แพร่กระจายไปยังจุดที่ บริษัท ประกันพันธบัตรมีการจัดอันดับเครดิตของพวกเขาลดลง (สร้างวิกฤตในตลาดตราสารหนี้อีกครั้ง); หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบังคับการเปลี่ยนแปลงในวิธีการจัดอันดับเครดิตและบางส่วนของผู้เล่นรายใหญ่ในตลาดตราสารหนี้ลดสัดส่วนการถือหุ้นในธุรกิจหรือออกจากเกมทั้งหมด
จนถึงกลางปี 2551 เป็นที่แน่ชัดว่าไม่มีใครปลอดภัย เมื่อฝุ่นตกลงผู้สอบบัญชีก็เริ่มประเมินความเสียหาย และมันก็กลายเป็นที่ชัดเจนว่าทุกคน - แม้กระทั่งผู้ที่ไม่เคยลงทุนอะไร - จะทำให้ราคาจ่ายไป