ประเทศควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างไร
เมื่อสุดขีด ERM แบบลอยช่วยให้สกุลเงินสามารถซื้อขายได้โดยปราศจาก การแทรกแซง จากรัฐบาลและธนาคารกลางในขณะที่ ERM แบบคงที่เกี่ยวข้องกับมาตรการใด ๆ ที่จำเป็นเพื่อรักษาอัตราที่กำหนดไว้โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ERM II (Managed ERM) อยู่ระหว่างที่ไหนสักแห่งระหว่างสองประเภทนี้โดยกลไกการแลกเปลี่ยนอัตราแลกเปลี่ยนยุโรป (ERM II) เป็นตัวอย่างที่ได้รับความนิยมมากที่สุดซึ่งยังคงใช้กันอยู่ในปัจจุบันสำหรับประเทศที่ต้องการเข้าร่วมสหภาพการเงินของยุโรป
ประวัติ ERMs
สกุลเงินส่วนใหญ่ในอดีตเริ่มต้นขึ้นด้วยกลไกอัตราแลกเปลี่ยนแบบคงที่ซึ่งราคาของพวกเขามีค่าเท่ากับสินค้าโภคภัณฑ์เช่นทองคำ ในความเป็นจริงเงินดอลลาร์สหรัฐได้รับการกำหนดราคา ทองคำ อย่างเป็นทางการจนถึงเดือนตุลาคมปี 2519 เมื่อรัฐบาลถอนการอ้างอิงถึงทองคำจากกฎเกณฑ์อย่างเป็นทางการ ประเทศอื่น ๆ บางประเทศเริ่มแก้ไขปัญหาเงินดอลลาร์ของตนให้เป็นเงินดอลลาร์สหรัฐเพื่อจำกัดความผันผวนรวมถึงคู่ค้าที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯคือจีนซึ่งคงรักษาระดับการควบคุมอยู่จนถึงปัจจุบัน
ในช่วงปี 1990 หลายประเทศได้ใช้ ERM แบบลอยตัวซึ่งยังคงเป็นตัวเลือกที่นิยมใช้มากที่สุดเพื่อรักษาสภาพคล่องและลดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ ข้อยกเว้นของกฎ ได้แก่ ประเทศต่างๆเช่นเวเนซุเอลาและอาร์เจนตินารวมถึงประเทศที่มีการเพิ่มขึ้นของค่าเงินในสกุลเงินชั่วคราว ตัวอย่างเช่นญี่ปุ่นและสวิสเซอร์แลนด์ได้ใช้ ERM แบบกึ่งถาวรในการตอบสนองต่อ วิกฤติการเงินยุโรป ซึ่งทำให้มูลค่าของพวกเขาเพิ่มมากขึ้น
ERM คงช่วยลดความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่อาจ จำกัด ได้ แต่ ERM แบบยืดหยุ่นอาจช่วยปรับปรุงอัตราการเติบโตและนโยบายการเงินที่ปล่อยให้เป็นอิสระเพื่อมุ่งเน้นไปที่เศรษฐกิจภายในประเทศ ด้วยเหตุนี้รัฐบาลสมัยใหม่ส่วนใหญ่จึงใช้ ERM แบบยืดหยุ่นแทนที่จะใช้ ERM แบบถาวร
ERM ทำงานอย่างไร
กลไกอัตราแลกเปลี่ยนที่ได้รับการจัดการอย่างกระตือรือร้นทำงานได้โดยกำหนดช่วงการซื้อขายที่เหมาะสมสำหรับอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินและบังคับใช้ช่วงตามมาตรการแทรกแซง ตัวอย่างเช่น ญี่ปุ่น อาจกำหนดวงเงินสูงสุดและลดลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินเยนของญี่ปุ่นเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ หากค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นเหนือระดับนี้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นสามารถแทรกแซงโดยการซื้อเงินจำนวนมากและขายเงินเยนของญี่ปุ่นเข้าสู่ตลาดเพื่อลดราคาลง
เครื่องมืออื่น ๆ ที่สามารถนำมาใช้เพื่อปกป้องอัตราแลกเปลี่ยน ได้แก่ อัตราภาษีโควต้าอัตราดอกเบี้ยในประเทศนโยบายการเงินและการคลังหรือเปลี่ยนเป็น ERM แบบลอยตัว กลยุทธ์เหล่านี้มีผลต่อเนื่องและความน่าเชื่อถือขึ้นอยู่กับสถานการณ์ ตัวอย่างเช่นการปรับขึ้น อัตราดอกเบี้ย อาจเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการเพิ่มมูลค่าของสกุลเงิน แต่ก็ยากที่จะทำอย่างไรหากเศรษฐกิจดีขึ้นอย่างมีประสิทธิภาพ
เนื่องจากธนาคารกลางสามารถพิมพ์สกุลเงินในประเทศของตนเองในปริมาณที่ไม่ จำกัด ทางทฤษฎีผู้ค้าส่วนใหญ่ให้ความเคารพขีด จำกัด ของ ERM แบบคงที่หรือแบบกึ่งถาวร มีบางกรณีที่มีชื่อเสียงของเหล่านี้คงที่หรือกึ่งถาวร ERMs ล้มเหลวแม้ว่ารวมทั้ง การ ทำงานที่มีชื่อเสียง George Soro ของ ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ ในกรณีเหล่านี้ผู้ค้าอาจใช้ประโยชน์เพื่อสร้างการเดิมพันมหาศาลกับสกุลเงินที่ทำให้การแทรกแซงมีราคาแพงเกินไปสำหรับธนาคารกลางที่ต้องดำเนินการโดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อที่สำคัญ
ERMs ในการปฏิบัติ
ตัวอย่างกลไกที่นิยมมากที่สุดของกลไกอัตราแลกเปลี่ยนคือ European Exchange Rate Mechanism ซึ่งได้รับการออกแบบมาเพื่อลดความแปรปรวนของอัตราแลกเปลี่ยนและบรรลุเสถียรภาพทางการเงินในยุโรปก่อนที่จะมีการนำ เงินยูโรมาใช้ ในวันที่ 1 มกราคม 2542 ERM ได้รับการออกแบบมาเพื่อทำให้มาตรฐาน อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างประเทศเหล่านี้ก่อนที่จะถูกรวมเข้าด้วยกันเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาที่สำคัญในตลาดการหาแบริ่ง
แม้ว่า ERM เดิมของยุโรปจะถูกยุบ ERM II ของยุโรปได้รับการรับรองเมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม 2547 เพื่อช่วยให้สมาชิกใหม่ของยูโรโซนรวมเข้าด้วยกันได้ดียิ่งขึ้น ประเทศที่เกี่ยวข้อง ได้แก่ เอสโตเนียลิทัวเนียสโลเวเนียไซปรัสลัตเวียสโลเวเนียและหมู่คนอื่น ๆ สวีเดนได้รับอนุญาตให้พ้นจาก ERM ขณะที่สวิตเซอร์แลนด์ลอยตัวอยู่เสมออย่างเป็นอิสระจนวิกฤติหนี้ยูโรโซนนำไปสู่ขั้นต่ำที่ 1.20 ต่อยูโร
จีน ยังรักษา ERM แบบยืดหยุ่นด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่ธนาคารประชาชนจีนได้รับการคาดเดาไม่ได้อย่างฉาวโฉ่เมื่อปกป้องมัน ตัวอย่างเช่นประเทศตัดสินใจที่จะปล่อยให้สกุลเงินของตนลอยอยู่ในระดับใหญ่ในการเสนอราคาแย้งว่าจะกลายเป็นหนึ่งในสกุลเงินสำรองของโลกอย่างเป็นทางการพร้อมกับเงินดอลลาร์สหรัฐและยูโร แต่ผู้คลางแค้นแย้งว่าการลดค่าเงินทำให้การส่งออกมีราคาถูกในช่วงเวลาที่รัฐบาลต้องการที่จะเพิ่มอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ