LBO และภัยคุกคามต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ

เคล็ดลับทางการเงินนี้อาจเป็นเหตุให้วิกฤติการเงินครั้งต่อไป

การกู้ยืมเงินแบบ leveraged คือเมื่อ บริษัท หนึ่งกู้ยืมเงินเป็นจำนวนมากเพื่อซื้อสิ่งอื่น ผู้ซื้อทั่วไปยืมเงินโดยการออกพันธบัตรให้กับนักลงทุน กองทุนป้องกันความเสี่ยง และ ธนาคาร เช่นเดียวกับพันธบัตรอื่น ๆ ผู้ซื้อจะวางสินทรัพย์ของตัวเองเป็นหลักประกัน แต่ LBO ช่วยให้สามารถวางสินทรัพย์ของ บริษัท ที่ต้องการซื้อเป็นหลักประกันได้เช่นกัน

การ ใช้ประโยชน์ ดังกล่าวช่วยให้ บริษัท ขนาดเล็กสามารถกู้ยืมเงินเพื่อซื้อ บริษัท ที่มีขนาดใหญ่กว่ามากโดยไม่มีความเสี่ยงกับตัวเอง

ความเสี่ยงทั้งหมดดำเนินการโดย บริษัท เป้าหมายรายใหญ่ นั่นเป็นเพราะหนี้ถูกนำมาวางไว้ในหนังสือ หากมีปัญหาในการชำระหนี้สินทรัพย์ของ บริษัท จะถูกขายหมดก่อนและจะล้มละลาย บริษัท ที่มีขนาดเล็กกว่าที่ได้มาจะไม่มีการคัดลอก

ข้อตกลงเหล่านี้มักทำโดย บริษัท ทุนเอกชน ที่ซื้อ บริษัท มหาชนเพื่อนำไปลงทุนเป็น บริษัท เอกชน เพื่อให้ผู้ซื้อสามารถทำการเปลี่ยนแปลงเพื่อให้ บริษัท เป้าหมายมีผลกำไรมากขึ้น จากนั้นจะขาย บริษัท ที่ได้มาในเวลาต่อมาโดยมีผลกำไรโดยการนำเสนอต่อสาธารณชนอีกครั้งในการเสนอขายหุ้น มันเหมือนกับพลิกแพลงสำหรับ บริษัท แทนบ้าน

หนี้ต้องให้ผลตอบแทนสูงเพื่อชดเชยความเสี่ยง การจ่ายดอกเบี้ยสูงเพียงอย่างเดียวมักจะเพียงพอที่จะทำให้เกิดการล้มละลายของ บริษัท ที่ซื้อ นั่นเป็นเหตุผลที่แม้ว่าผลผลิตที่น่าสนใจของพวกเขา leveraged buyouts ออกสิ่งที่เรียกว่า พันธบัตรขยะ พวกเขาเรียกว่าขยะเพราะมักจะเป็นสินทรัพย์เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะชำระหนี้และเพื่อให้ผู้ให้กู้ได้รับบาดเจ็บเช่นกัน

มีการป้องกันจาก LBOs หรือไม่?

Federal Reserve และหน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารอื่น ๆ ได้ออกคำแนะนำในปี 2013 ให้กับธนาคารของตนเพื่อควบคุมความเสี่ยงของ LBO พวกเขาเรียกร้องให้ธนาคารเพื่อหลีกเลี่ยงการจัดหาเงินทุน LBOs ที่อนุญาตให้หนี้ที่จะมากกว่าหกครั้งรายได้ประจำปีของ บริษัท ที่กำหนดเป้าหมาย หน่วยงานกำกับดูแลบอกกับธนาคารเพื่อหลีกเลี่ยงการ LBOs ที่ขยายระยะเวลาการชำระเงินหรือไม่มีข้อสัญญาคุ้มครองผู้ให้กู้

ผู้ควบคุมสามารถปรับธนาคารได้ถึง 1 ล้านเหรียญต่อวันหากไม่ปฏิบัติตาม

แต่การบังคับใช้แนวทางนี้ไม่ใช่เรื่องง่าย นายธนาคารจำนวนมากบ่นว่าหลักเกณฑ์ไม่ชัดเจนพอ มีวิธีการคำนวณรายได้หลายวิธี ข้อเสนอพิเศษบางข้ออาจเป็นไปตามหลักเกณฑ์ส่วนใหญ่ แต่ไม่ทั้งหมด ธนาคารต้องการให้แน่ใจว่าพวกเขาจะถูกตัดสินทั้งหมดเหมือนกัน

ธนาคารมีเหตุผลที่จะต้องกังวล เฟดได้อนุญาตให้ธนาคารบางแห่งเกินระดับที่แนะนำในบางกรณี เฟดดูแลเฉพาะธนาคารต่างประเทศโกลด์แมนแซคส์และ มอร์แกนสแตนลีย์ สำนักงานอธิการบดีของสกุลเงินกำกับดูแลธนาคารแห่งชาติ ซึ่งรวมถึง Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase และ Wells Fargo

ภัยคุกคาม LBO ที่เร่าร้อน

ธนาคารมากเกินไปได้ละเลยกฎระเบียบ เป็นผลให้ร้อยละ 40 ที่น่าตกใจในข้อเสนอของภาคเอกชนในสหรัฐเกินระดับหนี้ที่แนะนำ นั่นเป็นตัวเลขที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ วิกฤตการเงินในปี 2551 ในปี 2550 52 เปอร์เซ็นต์ของเงินให้สินเชื่ออยู่เหนือระดับที่แนะนำ

หน่วยงานกำกับดูแลมีความกังวลว่าหากมีภาวะตกต่ำธนาคารพาณิชย์จะติดค้างอีกครั้งกับหนี้สูญมากเกินไปในหนังสือ เฉพาะเวลานี้มันจะเป็นพันธบัตรขยะแทนการ จำนองซับไพรม์

ในความเป็นจริงดูเหมือนว่าจะเริ่มต้นแล้ว

ในเดือนเมษายน 2014 LBO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ได้กลายเป็นคดีล้มละลายที่ใหญ่ที่สุดเป็นอันดับที่แปดเลยทีเดียว พลังงาน Future Holdings ถูกทำลายโดยหนี้ 43000000000 $ มัน saddled ที่จะจ่ายสำหรับการกู้ยืมเงิน ทั้งสามคนเป็นนายหน้าซื้อขายหุ้น KKR TPG และ Goldman Sachs ซื้อ บริษัท นี้มูลค่า 31.8 พันล้านดอลลาร์ในปี 2550 และใช้เงินจำนวน 13 พันล้านดอลลาร์ใน บริษัท ดังกล่าว

บริษัท ที่พวกเขาซื้อ TXU Corp เป็นเท็กซัสยูทิลิตี้ที่มีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง ผู้ค้าไม่ทราบว่าราคาพลังงานจะลดลงเนื่องจากการค้นพบ น้ำมัน และก๊าซจาก ชั้นหิน พวกเขาจ่ายเงินให้กับผู้ถือหุ้นสูงสุดเพื่อให้ บริษัท เอกชนคิดว่าราคาก๊าซจะเพิ่มขึ้นแทน บริษัท สูญเสียลูกค้า 400,000 รายเนื่องจากระบบสาธารณูปโภคของเท็กซัสถูกยกเลิกกฎระเบียบ เจ้าหนี้รายอื่นได้เห็นด้วยที่จะให้อภัยหนี้สูญมหันต์จำนวน 23 พันล้านดอลลาร์นอกเหนือจากข้อตกลงมูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์ที่วางไว้

LBO กระตุ้นการเติบโตของงานและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ต่อไปอีกสี่ LBOs ยัง flailing:

1. ข้อมูลแรก (26,500 ล้านเหรียญ) เพิ่งได้รับการว่าจ้างซีอีโอคนใหม่ให้หันไปรอบ ๆ
2. Alltel ($ 25.7 พันล้าน) ถูกขายให้ Verizon เพียง $ 5.9 พันล้านบวก $ 22200000000 ในตราสารหนี้ที่เหลือ โดยปกติหลังจากการควบรวมกิจการเช่นนี้งานจะสูญหายไปเนื่องจาก บริษัท พยายามหาการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น
3. HJHeinz ($ 23600000000) ปิดพืชเพื่อสร้างกระแสเงินสดมากขึ้น
4. Equity Office Properties (22.9 พันล้านดอลลาร์) ขายได้มากกว่าครึ่งหนึ่งของอาคารพาณิชย์ 543 แห่ง

เหล่านี้เป็นตัวอย่างที่ดีของวิธี LBOs ทำร้ายเศรษฐกิจ เจ้าของรายใหม่ต้องหาวิธีเพิ่มผลกำไรเพื่อชำระหนี้ วิธีที่ดีที่สุดคือการขายอาคารรวมการดำเนินงานและลดจำนวนพนักงาน ขั้นตอนเหล่านี้ทั้งหมดลดงานหรืออย่างน้อยหยุดการเจริญเติบโตของงาน (ที่มา: "การซื้อสินค้าที่ใหญ่ที่สุดที่เกิดขึ้นในหน้าอก, แผ่นบูมที่ถูกทำลายได้ถูกฆ่าตายใน TXU" The Wall Street Journal , April 30, 2014. )