นี้จะเป็นอย่างไร
วิธี TIPS สามารถมีผลเสีย
คำตอบคือผลตอบแทนพันธบัตร TIPS เท่ากับอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาล (Treasury Bond) ลบด้วย อัตราเงินเฟ้อที่คาดหวัง นี่เป็นลักษณะสำคัญของ TIPS ซึ่งได้รับการออกแบบด้วยวิธีนี้ เป็นผลให้เมื่อ พันธบัตรรัฐบาลธนารักษ์ มาตรฐานซื้อขายที่อัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อที่คาดไว้ - เช่นเคยเป็นมาตั้งแต่ปลายปีพ. ศ. 2553 ผลผลิต TIPS จะตกอยู่ในภาวะลบ
ลองดูที่ 17 กรกฎาคม 2012 อีกครั้งเป็นตัวอย่าง ในวันนั้นตั๋วธนารักษ์อายุ 10 ปีมีอัตราผลตอบแทน 1.49% อย่างไรก็ตามเมื่อพิจารณาจากอัตราผลตอบแทนของ TIPS เทียบกับเทรเชอร์ธรรมดาของวานิลลานักลงทุนคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่ประมาณ 2.13% ใน 10 ปีข้างหน้า หากหักคะแนน 2.13% จากอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่ 1.49% ผลที่ได้รับเป็นจำนวนลบสำหรับคำแนะนำ 10 ปี: -0.64% ตราบใดที่เทรเชอร์ยังคงให้อัตราผลตอบแทนต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อที่คาดไว้ TIPS จะยังคงอยู่ในแดนลบ
แต่ทำไมนักลงทุนจะยอมรับผลผลิตที่เป็นลบ?
ผลตอบแทนจากการลงทุนที่เป็นลบในคลัง
บนใบหน้าของมันดูเหมือนจะไม่มีคำอธิบายที่มีเหตุผลสำหรับนักลงทุนใส่เงินลงในการลงทุนที่ไม่เพียง แต่ไม่จ่ายดอกเบี้ย แต่เล็กน้อย แต่จริงค่าใช้จ่ายนักลงทุนสำหรับการถือครองเงินของพวกเขา
ในความเป็นจริงนี้อาจเป็นกรณีที่มีขุมคลัง "ธรรมดาวานิลลา" ธรรมดาเช่นกัน ตัวอย่างเช่นหากคุณซื้อธนบัตรที่จ่ายดอกเบี้ย 2% ถึงอัตราที่ครบกำหนดและ อัตราเงินเฟ้อ เฉลี่ยในช่วงนี้เท่ากับ 2.5% ผลตอบแทนที่แท้จริงของคุณจะเป็นลบ 0.5% ความแตกต่างของผลผลิตเชิงลบในคลังทรัพย์สามัญและใน TIPS ก็คือเนื่องจากมีการจัดโครงสร้างของเคล็ดลับทางทางให้ผลผลิตเชิงลบจะกลายเป็นที่ประจักษ์มากขึ้น
ผลลบและ "เที่ยวบินสู่ความปลอดภัย"
ปรากฏการณ์ที่เรียกว่า "เที่ยวบินสู่ความปลอดภัย" หรือหรือ "เที่ยวบินสู่คุณภาพ" อธิบายว่าเหตุใดนักลงทุนบางครั้งจึงรับผลลบใน TIPS หรือคลังอื่น ๆ ในช่วงเวลาของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เด่นชัดนักลงทุนกลัวการสูญเสียเงินลงทุนมักจะเอาชนะความปรารถนาของพวกเขาสำหรับผลตอบแทนที่ยอมรับได้ ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเช่นแม้ว่าพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงอาจเป็นผลิตภัณฑ์พันธบัตรเพียงชนิดเดียวที่ให้ผลตอบแทนในเชิงบวกนักลงทุนส่วนใหญ่มักไม่สนใจพวกเขาเนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ในความเป็นจริงสิ่งนี้อธิบายได้ว่าทำไมพันธบัตรขยะจึงมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรอื่น ๆ ในช่วงเวลาที่ยากลำบากนักลงทุนต้องมีแรงจูงใจที่จะเสี่ยงต่อเงินของพวกเขาเมื่อการลงทุนมักจะมีความเสี่ยงสูงกว่าปกติ
ด้วยเหตุผลที่คล้ายคลึงกันการลงทุนพันธบัตรเกรดและขุมคลังโดยเฉพาะอย่างยิ่งมีแนวโน้มที่จะเสนออัตราดอกเบี้ยต่ำโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ยากลำบาก เนื่องจากความต้องการสินค้าที่มีความปลอดภัยที่สุดจะเพิ่มขึ้นในภาวะเศรษฐกิจที่ถดถอยผู้เสนอสามารถลดแรงจูงใจด้านอัตราดอกเบี้ยได้มากยิ่งขึ้นกว่าปกติรู้ดีว่านักลงทุนจำนวนมากจะพาพวกเขาไปด้วยนั่นคือเที่ยวบินสู่ปรากฏการณ์ด้านความปลอดภัย อีกวิธีที่ถูกต้องในการมองว่านี่เป็นผลมาจากอุปสงค์และอุปทาน
ตัวอย่างเช่นการลงทุนของนักลงทุนในการลงทุนที่ปลอดภัยท่ามกลางความวิตกเกี่ยวกับ วิกฤตหนี้ใน ยุโรป ที่เร่งตัวขึ้นในปีพ. ศ. 2552 ทำให้อัตราผลตอบแทน พันธบัตรของลิตเติลเซี่ยงไฮ้ ต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ว่าความปลอดภัย กลายเป็นเรื่องสำคัญมาก นักลงทุนก็เต็มใจที่จะยอมรับผลตอบแทนจากเงินเฟ้อที่แท้จริง (หลังเงินเฟ้อ) ในคลังทั้งหมดไม่ใช่แค่ TIPS เพื่อแลกกับผลตอบแทนที่รับประกันได้ของเงินต้น
ทำไมนักลงทุนยอมรับ TIPS ด้วยผลตอบแทนลบ
นักลงทุนยังคงซื้อ TIPS ที่มีผลตอบแทนเป็นลบด้วยเหตุผลดังต่อไปนี้
- ความปลอดภัยของหลัก: เสมอความกังวลสำหรับนักลงทุนในหลักทรัพย์ แต่ตามที่ระบุไว้แรงจูงใจที่แข็งแกร่งโดยเฉพาะอย่างยิ่งในเวลาที่เศรษฐกิจไม่ดี;
- ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ: นักลงทุนหลายรายคาดการณ์ว่านโยบายการเงินของเฟดจะกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจตกต่ำครั้งนี้จะทำให้อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น หากอัตราเงินเฟ้อเร่งตัวนักลงทุนก็จะได้รับผลตอบแทน TIPS เป็นบวกเนื่องจาก TIPS 'ปรับขึ้นด้วยอัตราเงินเฟ้อ ในที่สุดการปรับตัวเพื่อตอบโต้ภาวะเงินเฟ้อนี้จะช่วยให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นในอดีต