มูลค่าของกำไรสะสมและเงินปันผลจ่ายจากเงินปันผล
Berkshire Hathaway ประธานและซีอีโอ Warren Buffett ได้สร้างตัวชี้วัดสำหรับนักลงทุนทั่วไปที่รู้จักกันในชื่อว่ารายได้จากการมองผ่านไปมาเพื่อหาทั้งเงินที่จ่ายให้กับนักลงทุนและเงินที่เก็บสะสมไว้ในธุรกิจ ทฤษฎีที่อยู่เบื้องหลังแนวคิดการมองข้ามรายได้ของเขาคือผลกำไรของ บริษัท ทั้งหมดจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นไม่ว่าจะเป็นรายได้ที่จ่ายเป็นเงินปันผลเงินสดหรือไถพรวนกลับเข้ามาใน บริษัท การลงทุนที่ประสบความสำเร็จตามบัฟเฟตต์กำลังซื้อรายได้จากการมองผ่านมากที่สุดโดยมีต้นทุนต่ำที่สุดและทำให้พอร์ตโฟลิโอสามารถรับรู้ตามช่วงเวลาได้
วิธีการคำนวณรายได้จากการมองผ่าน
โดยปกติ บริษัท รายงาน กำไรขั้นพื้นฐานและกำไรต่อหุ้นปรับลด (ตัวอย่างเช่นถ้าเราย้อนกลับไปในระยะเวลาหนึ่ง Washington Post รายงานว่ากำไรต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 25.12 ดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณ 2546) บางครั้งส่วนหนึ่งของกำไรจะได้รับการจ่ายชำระ ให้กับผู้ถือหุ้นในรูปของการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสด (เช่นวอชิงตันโพสต์จ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นในอัตราหุ้นละ 7.00 ดอลลาร์ในปีพ. ศ. 2546) ระบุอีกนัยหนึ่งของกำไรต่อหุ้นปรับลดที่ได้รับจาก บริษัท มูลค่า 25.00 ดอลลาร์ซึ่ง บริษัท ได้จ่ายเงินไป 7.00 เหรียญ ผู้ถือหุ้นในรูปแบบการตรวจสอบเงินปันผลที่พวกเขาสามารถนำไปธนาคารของพวกเขาและส่วนที่เหลืออีก $ 18.12 ถูก reinvested ในธุรกิจหลักของวอชิงตันโพสต์ซึ่งรวมถึงหนังสือพิมพ์บริการการศึกษาและสถานีเคเบิล
การละเว้น ความผันผวนของราคาหุ้น นักลงทุนที่ถือหุ้น 100 หุ้นในหุ้นสามัญของวอชิงตันโพสต์จะได้รับเงินปันผลเป็นเงินสดจำนวน 700 เหรียญเมื่อสิ้นปี (หุ้น 100 หุ้น x7 เหรียญต่อหุ้น) อย่างไรก็ตามเหตุผลที่ว่า "เป็นของ" 1,812 ดอลลาร์ให้กับผู้ถือหุ้นและได้รับการลงทุนใหม่ในธุรกิจของวอชิงตันโพสต์มีมูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริงและไม่สามารถละเลยได้แม้ว่าจะไม่ได้รับเงินโดยตรงก็ตาม
ในทางทฤษฎีกำไรที่ได้รับกลับมาลงทุนจะส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นตามระยะเวลา
ตามที่ได้กล่าวมาแล้ว Buffett มองข้ามตัวเลขรายได้ที่พยายามจะอธิบายถึงผลกำไรทั้งหมดที่เป็นของนักลงทุนซึ่งทั้งสองคนมีไว้และผู้ที่จ่ายเป็นเงินปันผล รายได้จากการมองข้ามสามารถคำนวณได้โดยการรับส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนของผู้ลงทุนและหัก ภาษี ที่จะครบกำหนดถ้าผลกำไร ทั้งหมด ได้รับเป็นเงินปันผลแบบเงินสด เพื่อแสดงให้เห็นถึงประเด็นนี้: สมมติว่า John Smith เป็นนักลงทุนโดยเฉลี่ยมีหลักทรัพย์ประกอบด้วยหลักทรัพย์สองประเภทคือหุ้นสามัญของ Wal-Mart ที่ขายปลีกและ Coca-Cola ของ บริษัท เครื่องดื่มที่มีแอลกอฮอล์ ทั้งสอง บริษัท เหล่านี้จ่ายเงินส่วนหนึ่งของรายได้ออกเป็นเงินปันผล แต่ถ้าจอห์นคำนึงถึงเงินปันผลที่ได้รับเป็นรายได้เขาจะละเว้นเงินส่วนใหญ่ที่เกิดขึ้นเพื่อผลประโยชน์ของเขา เพื่อดูว่าการลงทุนของเขามีประสิทธิภาพอย่างไรจอห์นจำเป็นต้องคำนวณรายได้จากการมองผ่านของเขา เขาตอบคำถามว่า "ฉันจะมีเงินสดหลังหักภาษีเท่าไรวันนี้หาก บริษัท ที่ฉันเป็นเจ้าของจ่ายเงิน 100% ของกำไรที่รายงาน?"
หุ้นอันดับ 1: Wal-Mart
ในปี 2547 วอลมาร์ทมีกำไรต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 2.03 ดอลลาร์
การจ่ายเงินปันผลของจอห์นอยู่ที่ 15% และเขาเป็นเจ้าของหุ้นวอล - มาร์ท 5,000 หุ้น รายได้จากการมองผ่านของเขามีดังนี้: 2.05 เหรียญปรับลดประมาณการ x 5,000 หุ้น = 10,150 เหรียญก่อนหักภาษี * [1 - .15 อัตราภาษี] = 8,627.50 ดอลลาร์
หุ้นอันดับที่ 2: Coca-Cola
ในปี 2547 โคคา - โคล่ารายงานกำไรต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 1.00 ดอลลาร์ John เป็นเจ้าของหุ้นสามัญของ บริษัท จำนวน 12,000 หุ้น รูปลักษณ์ของเขาผ่านรายได้สามารถคำนวณได้ดังนี้: รายได้ diluted x 1.00 เหรียญ x 12,000 หุ้น = 12,000 เหรียญก่อนหักภาษี [1 -15 อัตราภาษี] = 10,200 เหรียญ
ผลรวมรายได้จากการเข้าชมผลงานทั้งหมด
ด้วยการทำเป็นตารางรายได้จากการค้นหาโดยรวมที่เกิดจากการถือครองหุ้นของเขาเราพบว่าจอห์นมีรายได้จากการทำกำไรหลังหักภาษี $ 18,827.50 (8,627.50 เหรียญสหรัฐ + 10,200 เหรียญ) มันอาจจะเป็นความผิดพลาดที่เขาให้ความสำคัญกับเงิน 6,630 เหรียญที่ได้รับเป็นเงินปันผลเงินสดหลังหักภาษี
สามัญสำนึกบอกเราว่าอื่น ๆ $ 12,197.50 ที่ได้รับการไถกลับเข้ามาในทั้งสอง บริษัท ได้รับผลประโยชน์ของเขาอย่างแน่นอนมีค่า
ดูว่ารายได้จากการเข้าชมผ่านการตัดสินใจในการตัดสินใจซื้อและขายอย่างไร
เมื่อ John ควรขายตำแหน่ง Coca-Cola หรือ Wal-Mart ของเขาหรือไม่? ถ้าเขาเชื่อว่าโอกาสในการลงทุนอีกครั้งหนึ่งจะช่วยให้เขาสามารถซื้อกำไรจากการลงทุนได้มากขึ้นและ บริษัท มีความมั่นคงในผลประกอบการเช่นเดียวกับการควบคุมหรือ การแข่งขัน ซึ่งอาจเป็นเหตุผลที่เขาจะขายหุ้นของเขาและย้ายไปอยู่ที่อื่น (โปรดทราบว่าในกรณีของ Wal - Mart และ Coca - Cola แต่ก็ไม่น่าจะเป็นหนึ่งจะไปหา บริษัท ที่มีเปรียบในการแข่งขันเปรียบและเศรษฐศาสตร์) Benjamin Graham พ่อของการลงทุนมูลค่าและผู้เขียนของการ วิเคราะห์ความปลอดภัย และ นักลงทุนอัจฉริยะแนะนำให้นักลงทุนยืนยันว่าจะมีรายได้เพิ่มขึ้นอย่างน้อย 20% ถึง 30% เพื่อให้เหตุผลในการขายตำแหน่งหนึ่ง ๆ และย้ายไปอยู่ที่อื่น
นอกจากนี้จอห์นจำเป็นต้องประเมินผลการลงทุนของเขาด้วยผลการดำเนินงานของธุรกิจไม่ใช่การเสนอราคาหุ้น หากรายได้จากการมองข้ามของเขาเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่องและการจัดการยังคงเป็นแนวทางที่เป็นมิตรกับผู้ถือหุ้นราคาหุ้นก็เป็นเรื่องที่น่าสนใจเท่านั้นที่จะทำให้เขาสามารถซื้อหุ้นเพิ่มในราคาที่น่าสนใจได้ ความผันผวนเหล่านี้เป็นเพียงความวิกลจริตของ นายมาร์เก็ต รายได้ที่มองข้าม 18,827.50 ดอลลาร์ที่จอห์นคิดคำนวณได้เป็นไปตามความมั่งคั่งของเขาเหมือนกับว่าเขาเป็นเจ้าของรถล้างอาคารอพาร์ทเม้นต์หรือร้านขายยา ด้วยการลงทุนจากมุมมองทางธุรกิจจอห์นจะสามารถตัดสินใจได้อย่างชาญฉลาดมากกว่าอารมณ์ ตราบเท่าที่ตำแหน่งการแข่งขันของ บริษัท ใด บริษัท หนึ่งไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปจอห์นควรพิจารณาการลดลงของราคาหุ้น Wal-Mart และหุ้นสามัญของโคคา - โคลาอย่างมีนัยสำคัญเพื่อเป็นโอกาสในการได้รับรายได้จากการมองข้ามเพิ่มเติมในราคาที่ต่อรอง
ความสำคัญของรายได้ในการวิเคราะห์ธุรกิจของ บริษัท
หลาย บริษัท ลงทุนในธุรกิจอื่น ๆ ภายใต้หลักการบัญชีที่ยอมรับโดยทั่วไป (GAAP) รายได้ของการถือครองการลงทุนเหล่านี้จะรายงานด้วยวิธีใดวิธีหนึ่งดังต่อไปนี้วิธีต้นทุนวิธีราคาส่วนได้หรือวิธีรวม วิธีราคาทุนถูกนำไปใช้กับการถือครองหุ้นภายใต้การควบคุมการลงคะแนนเสียงไม่ถึงร้อยละยี่สิบ เฉพาะบัญชีสำหรับการรับเงินปันผลที่ได้รับจาก บริษัท การลงทุน ข้อบกพร่องนี้เป็นสิ่งที่ทำให้ Buffett อธิบายรายได้ที่ไม่ได้แจกจ่ายในจดหมายผู้ถือหุ้นของเขา Berkshire มีการลงทุนใน บริษัท ต่างๆเช่น Coca-Cola, Washington Post, Gillette และ American Express บริษัท เหล่านี้จ่ายเงินเพียงส่วนเล็ก ๆ ของรายได้โดยรวมในรูปของเงินปันผลและทำให้ Berkshire มีความมั่งคั่งมากขึ้นแก่เจ้าของมากกว่าที่เห็นได้ชัดในงบการเงิน สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดู ส่วนได้เสียของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยในงบกำไรขาดทุน - วิธีราคาทุนวิธีส่วนได้เสียและวิธีงบการเงินรวม
** คํานวณการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดหลังหักภาษี:
Wal-Mart: $ 0.36 ต่อหุ้นปันผลเงินสด * 5,000 หุ้น = 1,800 ดอลลาร์ * [1 - .15 อัตราภาษี] = 1,530 ดอลลาร์หลังหักภาษี
โค้ก: เงินปันผล 0.5 เหรียญต่อหุ้น * 12,000 หุ้น = 6,000 ดอลลาร์ * [1 - .15 อัตราภาษี] = 5,100 ดอลลาร์หลังหักภาษี
-----------------------------------------------
รับเงินปันผลจากเงินปันผลทั้งสิ้น 6,630 เหรียญสิงคโปร์