การลงทุนที่มีคุณค่าเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงและความน่าจะเป็น
สิ่งต่อไปนี้มีความหมายเพียงอย่างเดียวว่าเป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่านักลงทุนที่มีค่าควรคิดอย่างไร เราไม่มีการเรียกร้องหรือคำแนะนำในการซื้อหรือขายหุ้นหรือหลักทรัพย์ใด ๆ หรือข้อมูลที่คุณอ่านจำเป็นต้องถูกต้องตามเวลาที่คุณเห็นบทความนี้ นอกจากนี้โปรดแจ้งให้ฉันทราบว่าฉันมีความเคารพอย่างมากสำหรับผู้ก่อตั้ง Google, Sergey Brin และ Larry Page พวกเขาได้ปรับปรุงโลกอย่างแท้จริงและสร้างองค์กรที่ช่วยให้ธุรกิจจำนวนมากสร้างรายได้จากเว็บเพิ่มขึ้นของ GDP ของประเทศและอาจเพิ่มระดับมาตรฐานการครองชีพ ความเห็นนี้ไม่ได้คำนึงถึงพวกเขา แต่เป็นการรวมกลุ่มนักเก็งกำไรของ Wall Street ที่มุ่งเน้นไปที่โมเมนตัมมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน
Berkshire Hathaway กับ Google: The Numbers
Larry Page และ Sergei Brin ผู้ก่อตั้ง Google เป็นแฟนตัวยงของ Berkshire Hathaway เป็นแบบฝึกหัดง่ายๆเปรียบเทียบทั้งสอง บริษัท ด้วย ราคาตลาด ( Market Capitalization) ที่ เหมือนกัน จริงๆ (ราคาที่ต้องใช้ในการซื้อหุ้นทั้งหมดของหุ้นสามัญที่โดดเด่นของ บริษัท ที่มูลค่าตลาดปัจจุบัน) นักลงทุนในแต่ละ บริษัท จะได้รับเงินของตนหรือไม่?
กับ Berkshire Hathaway คุณกำลังซื้อธุรกิจที่มีหนี้สินเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย (ในความรู้สึกแบบดั้งเดิมเงินสำรองเพื่อการประกันภัยเป็นหนี้สินที่แท้จริงมาก แต่ตัวเลขหนี้สินที่รายงานเป็นจำนวนที่ยุติธรรมคือเงินกู้ยืมของ บริษัท ย่อยที่ บริษัท ไม่ได้ค้ำประกัน บริษัท ซึ่งหมายความว่าภายใต้สถานการณ์ที่พวกเขาอาจจะต้องรับผิดชอบต่อจำนวนเงินเหล่านั้น แต่เนื่องจากข้อ จำกัด ของ GAAP พวกเขาต้องรายงาน) 47000000000 $ ในการลงทุนในธุรกิจเช่น Wells Fargo, Coca-Cola, Wal-Mart และวอชิงตัน โพสต์ 45000000000 $ ในเงินสดและ 8.5 พันล้านดอลลาร์ใน รายได้สุทธิ
บางทีสิ่งที่สำคัญที่สุดคือรายได้ที่เกิดจากการดำเนินงานที่หลากหลายกว่า 96 แบบโดยทั่วไปไม่มีความสัมพันธ์กัน ซึ่งหมายความว่าหากกลุ่มประกันภัยประสบความสูญเสียอย่างร้ายแรงอันเนื่องมาจากแผ่นดินไหว 9.0 ในรัฐแคลิฟอร์เนียหรือพายุเฮอร์ริเคนที่รุนแรงในนิวยอร์ก บริษัท ลูกอมและธุรกิจเฟอร์นิเจอร์จะยังคงใช้รถบรรทุกไปพร้อมสร้างเงินสด
ในทางกลับกัน Google จ่ายเกือบเท่าราคาสำหรับธุรกิจทั้งหมด แต่คุณจะได้รับ บริษัท ที่สร้างรายได้สุทธิ 1.5 พันล้านดอลลาร์มีหนี้สินเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลยและ 9 พันล้านดอลลาร์ในงบดุล ส่วนใหญ่เกี่ยวกับรายได้เกือบทั้งหมดมาจากแหล่งที่มารายชื่อการค้นหาที่เสียค่าใช้จ่าย
เหตุใดตลาดจึงมีการประเมินมูลค่าสูงใน บริษัท อินเทอร์เน็ตและมีราคาที่เหมาะสมกว่า Berkshire? การเติบโตของ Google ไม่ได้เกิดจากการระเบิด อย่างไรก็ตามเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว บริษัท มีรายได้เกือบ 63 เท่าซึ่งเป็น อัตราส่วนที่น่าสนใจต่อ การเติบโตของธุรกิจแม้ว่า Berkshire จะเติบโตถึงระดับ 8.5 พันล้านดอลลาร์ แต่ก็ยังไม่มี สินทรัพย์สภาพคล่อง และหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด ที่วอร์เรนบัฟเฟตต์สร้างขึ้นและจะไม่มีกระแสรายได้ที่ หลากหลาย ซึ่งทำให้ความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ในการแข่งขันมากขึ้น ความกังวลหลักเมื่อคุณคิดว่า Google ดำเนินธุรกิจในอุตสาหกรรมที่มีการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้บริโภคอย่างมากสามารถเกิดขึ้นได้ในชั่วข้ามคืน
เมื่อถึงจุดที่การเจริญเติบโตเริ่มชะลอตัวลงหลายสัญญาจะทำสัญญาซึ่งหมายความว่าถึงแม้ว่ารายได้ของ บริษัท จะเติบโต 600% ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าหากเป็นไปตามกฎหมายของตัวเลขที่ใหญ่ขึ้นซึ่งจำนวนเงินที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ - ผลที่ได้คือ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalization) ที่ มีความคล้ายคลึงกับวันนี้ซึ่งจะส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นเป็นระยะเวลานาน
ดูเหมือนจะหลอกลวง
กล่าวอีกนัยหนึ่ง Berkshire Hathaway ที่ 98,500 เหรียญต่อหุ้นดูเหมือนจะมีราคาถูกกว่ามากและปลอดภัยกว่า Google ที่ 420 เหรียญต่อหุ้น สิ่งที่ผู้คนหวังว่าจะเป็นโมเมนตัมราคาในระยะสั้นเพราะไม่มีอะไรที่จะหยุดหุ้นที่มีราคาแพงเกินกว่าที่จะเกินราคาเพื่อถอดความ Benjamin Graham ความแตกต่างที่สำคัญคือนักลงทุนใน Berkshire Hathaway อาจรู้สึกว่าเขากลายเป็นส่วนหนึ่งในธุรกิจที่มั่นคงซึ่งมั่นใจได้ว่าจะได้รับการยกย่องในอัตราที่นับถือในหลายทศวรรษที่ผ่านมาในขณะที่เจ้าของ Google กำลังเผชิญกับความเป็นไปได้ที่แท้จริงของความหายนะทางการเงิน ขาดทุนหรือการด้อยค่าของเงินลงทุนหาก บริษัท ผิดหวังโดยการเปลี่ยนอัตราการเติบโตที่ต่ำกว่าที่คาดไว้
ส่วนตัวผมไม่เคยเข้าใจคนที่เข้ามาในธุรกิจนี้เพื่อความตื่นเต้น - รับความบันเทิงจากสวนสนุกหรือกีฬา เป้าหมายของการลงทุนคือการทำให้ อัตราผลตอบแทนที่ ได้รับการรับรองอย่างมีนัยสำคัญเกินกว่าอัตราการข้ามอุปสรรคส่วนบุคคลของคุณ
การอัปเดตบน Google vs. Berkshire Hathaway เก้าปีต่อมา
Berkshire Hathaway ที่มีการปรับปรุงบัญชีเล็กน้อยสำหรับบัญชีบางอย่างเกี่ยวกับกิจกรรมอนุพันธ์คือการสร้างกำไรทางภาษีหลังหักภาษีประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์ต่อปี นอกจากนี้จะสร้างรายได้จากการมองข้ามที่เพิ่มขึ้นเป็นพันล้านดอลลาร์ซึ่งไม่แสดงขึ้นตามที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้เนื่องจากลักษณะของ GAAP มีมูลค่าสุทธิเกือบ 250,000 ล้านเหรียญ มีความหลากหลายในเกือบทุกอุตสาหกรรมที่เป็นไปได้ซึ่งส่วนใหญ่จะมีภูมิคุ้มกันต่อการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีที่อาจทำให้ Google ปิดแผนที่เนื่องจากผลกำไรมาจากการขายสิ่งต่างๆเช่นซอสมะเขือเทศเครื่องประดับประกันภัยเฟอร์นิเจอร์บริการขนส่งทางรถไฟและอื่น ๆ แม้ว่าผู้บริหารจะฉลาดพอที่จะตระหนักถึงเรื่องนี้ดังนั้น บริษัท ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีจึงได้ลงทุนในทุกอย่างตั้งแต่ บริษัท ทางการแพทย์จนถึง บริษัท พลังงาน) นักลงทุนประเมินมูลค่า Berkshire Hathaway ที่ 341 พันล้านดอลลาร์
Google หรือ Alphabet เนื่องจากปัจจุบันมีชื่อว่าเนื่องจากมีการเปลี่ยนโครงสร้างองค์กรเพื่อทำ Berkshire Hathaway โดยมีการขยายธุรกิจไปยังอุตสาหกรรมอื่น ๆ เพื่อลดการพึ่งพาเครื่องมือค้นหาหลักซึ่งอาจถูกล้มล้างโดยเด็กที่อยู่ในโรงรถภายใต้ชุดที่ไม่ถูกต้อง สร้างรายได้หลังหักภาษี 14,400 ล้านเหรียญและมีมูลค่าสุทธิเกือบ 112 พันล้านเหรียญ นักลงทุนมีมูลค่าอยู่ที่ 505 พันล้านดอลลาร์
การปรับลดอัตราส่วน P / E ปรับตัวขึ้นในช่วงที่เกิดขึ้นเมื่อปี 2551-2552 เมื่อราคาหุ้นของ Google สูญเสียมูลค่ามากจนทำให้กำไรส่วนใหญ่ที่เกิดขึ้นตั้งแต่การเสนอขายหุ้น อย่างไรก็ตามการมองโลกในแง่ดีกลับมาและนักลงทุนได้เสนอราคาเพิ่มขึ้นอีกครั้งซึ่งไม่ได้เป็นความฉลาดโดยเฉพาะอย่างยิ่งโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับแอปเปิ้ล แอปเปิ้ลมีรายได้มากกว่า 39,500 ล้านดอลลาร์หลังหักภาษีและมีมูลค่าสุทธิเกือบ 112 พันล้านเหรียญ นักลงทุนกำลังประเมินมูลค่าของสินทรัพย์อยู่ที่ 680 พันล้านดอลลาร์หรือถูกกว่ามากสำหรับทุกๆดอลลาร์ของรายได้กว่า Google
จนถึงปัจจุบันการลงทุนทั้งสองนี้ได้กลายเป็นที่น่าพอใจแล้ว Berkshire Hathaway ซึ่งยังคงได้รับการประเมินค่ามิได้มีจำนวนเพิ่มขึ้น 210.09% Google ซึ่งมีมูลค่าสูงกว่านั้นมีจำนวนเพิ่มขึ้น 349.12% ฉันนอนหลับได้ดีขึ้นในเวลากลางคืนที่เป็นเจ้าของ Berkshire Hathaway แต่การเคลื่อนไหวเพื่อกระจายความเคลื่อนไหวล่าสุดของ Google ทำให้ฉันรู้สึกไม่ค่อยน่ากลัวมาก เป็นอย่างดีอาจกลายเป็นชิพสีฟ้าที่ประสบความสำเร็จและมีเสถียรภาพในด้านขวาของตัวเอง