สิ่งที่เราสามารถเรียนรู้จากบทเรียนปี 2537
อัตรานี้เป็น 0.50 เมื่อปลายปี 2016 และเริ่มเพิ่มขึ้นจากที่นั่นไปแตะ 1.25 เปอร์เซ็นต์ในปีพ. ศ. 2560 Federal Reserve ระบุว่าจะกระทบอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเป็น 1.5 เปอร์เซ็นต์ในปีพ. ศ. 2560 แต่ก็ยังไม่เกิดขึ้นตั้งแต่ต้น พฤศจิกายน.
เฟดยังระบุด้วยว่าเราอาจคาดหวังอัตรา 2 เปอร์เซ็นต์ในปี 2018 และถึง 3 เปอร์เซ็นต์เมื่อถึงปีพ. ศ. 2562
แม้ว่าระยะเวลาที่แน่นอนไม่เป็นที่ทราบแน่ชัดสิ่งหนึ่งที่ค่อนข้างเป็นที่แน่ชัดคือเฟดจะยังคงเพิ่มอัตราในหลายจุดในอนาคต นักลงทุนพันธบัตรจะเผชิญกับความท้าทายใหม่ ๆ เช่นนี้: ศักยภาพในการลดราคาของ กองทุนพันธบัตรระยะสั้น
สภาพแวดล้อมเก่า
นี่จะแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญจากสภาพแวดล้อมที่เริ่มเกิดขึ้นในช่วงต้นปี 2551 และในไม่ช้าหลังจากนั้น ระดับเงินเฟ้อที่ต่ำในขณะนั้นและความเชื่อมั่นของนักลงทุนว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับต่ำสำหรับพันธบัตรระยะสั้นที่มีระยะเวลาหลายปีเพื่อให้ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอแม้ในช่วงที่ตลาดตราสารหนี้ปิดขายในปี 2556
ผลตอบแทนจากปีปฏิทินสำหรับกองหน้าระยะสั้น ETF (BSV) ในช่วงตั้งแต่ปีพ. ศ. 2551 ถึงปีพ. ศ. 2556 ลดลงจากร้อยละ 8.5 ในปี 2551 เหลือร้อยละ. 15 ในปี 2556
ผลตอบแทนเหล่านี้ไม่ได้เป็นที่น่าตื่นเต้น แต่ก็ตอบสนองความคาดหวังของนักลงทุนอย่างมีเสถียรภาพและมีความผันผวนต่ำ ขณะที่เฟดเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง แต่สภาพแวดล้อมของหนี้สินระยะสั้นอาจไม่เป็นบวกมากนักทั้งนี้ขึ้นอยู่กับระดับความสามารถที่สูงขึ้น แต่เพียงว่ามันไม่ดีจะได้รับ?
บทเรียนปี 2537
มาตรฐานปัจจุบันสำหรับผลการดำเนินงานของพันธบัตรที่ไม่ดีคือปี 1994 เมื่อดัชนี Barclays Aggregate Bond Index ลดลง 2.92% ซึ่งเป็น ผลตอบแทนที่เลวร้ายที่สุดในรอบ 34 ปีที่ผ่านมา สาเหตุของการชะลอตัวครั้งนี้คือการที่เฟดตัดสินใจยกระดับอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งด่วนจาก 3% ในช่วงต้นปีเป็น 5.5% ภายในสิ้นปี การย้ายครั้งนี้รวมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 6 แบบ ได้แก่ การย้ายสามจุดสี่จุดเพิ่มขึ้นครึ่งจุดและการย้ายจุดสามในสี่รอบเพื่อปิดรอบ 15 พฤศจิกายน
นี่เป็นกลยุทธ์ที่น่าแปลกใจที่ทำให้นักลงทุนตกต่ำและมีส่วนทำให้ราคาของอนุพันธ์ที่ซับซ้อนของกองทุนรวมบางแห่งและนักลงทุนขนาดใหญ่อื่น ๆ ความสูญเสียในตราสารอนุพันธ์เหล่านี้เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้การล้มละลายของ Orange Country ในเดือนธันวาคม 1994 เกิดขึ้น
สำหรับนักลงทุนรายย่อยความผันผวนของตลาดตราสารหนี้ที่เกิดขึ้นในรูปของการสูญเสียใน กองทุนตราสารหนี้ น่าแปลกใจที่สุดคือผลตอบแทนที่เป็นลบสำหรับ กองทุนพันธบัตรระยะสั้น นักลงทุนมักจะเป็นเจ้าของกองทุนพันธบัตรระยะสั้นเพื่อเป็นพาหนะที่มีความเสี่ยงต่ำเพื่อรักษาระดับเงินต้นดังนั้นการสูญเสียในส่วนนี้จึงมีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดความเสียใจมากขึ้นกว่าการลงทุนที่ลดลงเช่นกองทุนหุ้นที่มีความผันผวนได้ตามคาด
Wall Street Journal รายงานต่อไปนี้ใน 1 กุมภาพันธ์ 2010, บทความ พันธบัตรระยะสั้น Carry Risk เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น :
"ในปีพ. ศ. 2537 เมื่อเฟดเปิดตัวการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยแบบก้าวร้าว หลายคนเป็นกองทุนพันธบัตรเทศบาลที่ถูกทุบด้วยการล้มละลายของออเรนจ์เคาน์ตี้รัฐแคลิฟอร์เนีย
แยกจากกันการวางแผนทางการเงินของ บริษัท Cambridge Connection LLC รายงานว่า:
"ในปี 2537 ... การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลงร้อยละ 4.75 โดยเฉลี่ยใน (มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ) ของกองทุนพันธบัตรระยะสั้น สำหรับหลาย ๆ คนนั่นหมายความว่าการสูญเสียเงินทุนที่พวกเขาไม่ได้เตรียมที่จะประสบ "
ทำไมพันธบัตรระยะสั้นถึงตีหนักในปี 1994 แต่ไม่ใช่ในปี 2013? คำตอบคือนโยบายของเฟดเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันผลตอบแทนของพันธบัตรระยะสั้นซึ่งหมายความว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะถือได้ดีกว่า หนี้ระยะยาว เมื่อเฟดคาดว่าจะรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ให้อยู่ในระดับต่ำเช่นเดิมในปี 2556
ในทางตรงกันข้ามการดำเนินการของ Fed ที่ก้าวร้าวในปี 2537 ทำให้เกิดความสูญเสียในกองทุนพันธบัตรระยะสั้นมากขึ้น
อาจ 1994 เกิดขึ้นอีกครั้ง?
ในบางเรื่องบทเรียนของปี 1994 ยังคงมีความเกี่ยวข้องในปัจจุบัน เมื่อนักลงทุนเริ่มให้ความสำคัญกับแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรระยะสั้นพันธบัตรระยะสั้นเกือบจะเริ่มได้รับผลตอบแทนต่ำกว่าและขึ้นอยู่กับประเภทของความผันผวนของกองทุนมากกว่าที่พวกเขามีในปีที่ผ่านมา ในทุกโอกาสนี้จะกลายเป็นปัญหามากขึ้นสำหรับตลาดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นในช่วงสองปีถัดไปถ้าแน่นอนมันไม่
เมื่อกล่าวว่ามีเหตุผลสองประการที่สำคัญว่าทำไมนักลงทุนจึงไม่ต้องกังวลเรื่องการกลับมาอีกครั้งในปี 1994 เนื่องจากเฟดเริ่มเพิ่มอัตรา ประการแรกเฟดมีแนวโน้มที่จะส่งสัญญาณการเคลื่อนไหวของตนได้อย่างมีประสิทธิภาพและเชื่อถือได้มากขึ้นกว่าที่เคยเกิดขึ้นเมื่อ 20 ปีก่อน ไม่น่าเป็นไปได้ว่า Fed ในปัจจุบันจะเลือกที่จะทำลายตลาดด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและน่าแปลกใจเช่นเดียวกับในปี 2537
ประการที่สองผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของตราสารอนุพันธ์มีมากขึ้นกว่าในปี 2537 เนื่องจากกฎระเบียบของสถาบันการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น
ทั้งสองปัจจัยเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงยุคของผลตอบแทนที่น้อยมากสำหรับกองทุนพันธบัตรระยะสั้น แต่ ไม่ใช่ ประเภทของภาวะตกต่ำที่เกิดขึ้นในปี 2537
ผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ผลกระทบจะไม่เลวร้ายเท่าที่เฟดมีการขึ้นอัตรา ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นก็จะให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นด้วยเช่นกัน แต่อย่าลืมว่าขั้นตอนนี้ไม่ได้เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน มันเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปเมื่อเวลาผ่านไปเนื่องจากการถือครองหลักทรัพย์ของผู้ถือหุ้นและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอจะแทนที่ด้วยหลักทรัพย์ใหม่ที่ให้ผลตอบแทนสูง ผลตอบแทนที่สูงขึ้นในที่สุดก็ช่วยให้นักลงทุนได้รับรายได้เพิ่มขึ้นจากพอร์ตการลงทุนของพวกเขา ผลตอบแทนที่สูงขึ้นยังชดเชยการสูญเสียบางส่วนที่เกิดขึ้นในราคาพันธบัตรซึ่งสามารถช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับ ผลตอบแทนทั้งหมด
บรรทัดด้านล่าง
ความสูญเสียในกองทุนตราสารหนี้ระยะสั้นไม่น่าจะรุนแรงเมื่อและถ้าเฟดมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งและอาจไม่สอดคล้องกับที่จดทะเบียนในปี 2537 อย่างไรก็ตามอาจเป็นไปได้ว่ากองทุนพันธบัตรระยะสั้น จะกลายเป็นความน่าเชื่อถือน้อยกว่าในแง่ของความสามารถในการรักษาความปลอดภัยของเงินของคุณก้าวไปข้างหน้า ถ้าการเก็บรักษาเงินต้นเป็นความสำคัญสูงสุดของคุณถึงเวลาที่ต้องเริ่มคิดถึง ทางเลือก ต่างๆ