เงินทุนหมุนเวียนในงบดุล

การลงทุนบทที่ 3 - การวิเคราะห์งบดุล

แนวคิดเกี่ยวกับเงินทุนหมุนเวียนในงบดุลของ บริษัท อาจดูเหมือนแปลก ๆ แต่ก็เป็นสิ่งที่คุณจะต้องเผชิญกับนักลงทุนเป็นจำนวนมากหลายครั้งในช่วงชีวิตของคุณโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อวิเคราะห์บาง ภาคและอุตสาหกรรม ไม่จำเป็นต้องระบุปัญหากับ บริษัท ในบางกรณีเป็นสิ่งที่ ดี แต่ฉันจะก้าวไปข้างหน้า ให้กลับขึ้นมาและครอบคลุมพื้นฐาน

นิยามของเงินทุนหมุนเวียนในเชิงลบ

เงินทุนหมุนเวียนในเชิงลบอธิบายสถานการณ์เมื่อ หนี้สินหมุนเวียน เกิน สินทรัพย์หมุนเวียน กล่าวอีกนัยหนึ่งมีหนี้สินระยะสั้นมากกว่าหนี้สินระยะสั้น

ทุนหมุนเวียนเชิงลบอาจเป็นสิ่งที่ดีสำหรับธุรกิจบางประเภท

ในหลาย ๆ กรณีผู้คนถือว่าเงินทุนหมุนเวียนในเชิงลบติดขัดเป็นความหายนะ เพราะหากเจ้าไม่สามารถปกปิดตั๋วเงินได้คุณอาจต้องขอความคุ้มครองจากศาลล้มละลายเพราะเจ้าหนี้ของคุณกำลังจะเริ่มติดตามคุณ เมื่อทำโดยการออกแบบแม้ว่าเงินทุนหมุนเวียนลบอาจเป็นวิธีที่จะขยายธุรกิจกับเงินของผู้อื่น

โดยเฉพาะเงินทุนหมุนเวียนที่เป็นลบส่วนใหญ่มักเกิดขึ้นเมื่อธุรกิจสร้างเงินสดได้รวดเร็วเพื่อที่จะสามารถขายผลิตภัณฑ์ให้กับลูกค้าก่อนที่จะต้องจ่ายเงินให้กับผู้ขาย ในระหว่างนี้จะมีประสิทธิภาพในการใช้เงินของผู้ขายที่จะเติบโต

Sam Walton ผู้ก่อตั้ง Walmart มีชื่อเสียงในการทำเช่นนี้ (เพื่อให้เข้าใจถึงวิธีการทำงานนี้คุณจะต้อง ศึกษาผลตอบแทนของแบบดูปองท์ ) วอลตันเป็นอัจฉริยะในการขายสินค้าที่สามารถกระตุ้นความตื่นเต้นให้กับการออมเงินได้

เขาต้องการสั่งซื้อสินค้าจำนวนมากและจากนั้นก็มีเหตุการณ์ระเบิดรอบ ๆ ตัวและทำกำไรเพื่อขยายอาณาจักรของเขา

นอกจากนี้เงินทุนหมุนเวียนที่เป็นลบอาจมีการเปลี่ยนแปลงตามเวลาเป็นกลยุทธ์และความต้องการของการเปลี่ยนแปลงทางธุรกิจ เมื่อครั้งแรกที่ผมเขียนบทเรียนนี้ในปี 2001 หรือ 2002 ฉันได้ดึงข้อมูลล่าสุดจาก McDonald's Corporation ซึ่งแสดงให้เห็นว่าร้านอาหารที่ใหญ่ที่สุดในโลกมีเงินทุนหมุนเวียนในเชิงลบเป็นจำนวน $ 698.5 ล้านระหว่างปี 2542 ถึง พ.ศ. 2543 การส่งต่ออย่างรวดเร็วจนถึงสิ้นปีพ. ศ. 2560 คุณสามารถเห็นได้ว่า McDonald's มีเงินทุนหมุนเวียนในเชิงบวก 2.44 พันล้านเหรียญอันเนื่องมาจากกองเงินสดมหาศาล เนื่องจากการตัดสินใจของผู้บริหารรายใหม่ในการเปลี่ยนแปลง โครงสร้างเงินทุนของธุรกิจ เป้าหมายคือการใช้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยต่ำและมูลค่าอสังหาริมทรัพย์สูงและให้รางวัลแก่นักลงทุนของ McDonald โดยเฉพาะ บริษัท ได้ออกพันธบัตร ใหม่จำนวนมากอีกครั้งแฟรนไชส์ร้านค้าที่เป็นของ บริษัท จำนวนมากและเพิ่ม เงินปันผลเงินสด และการ ซื้อหุ้นคืน

ในขณะที่ผู้ค้าปลีกชิ้นส่วนรถยนต์ที่ทำเงินเป็นจำนวนมากในช่วงต้นชีวิต AutoZone มีเงินทุนหมุนเวียนในเชิงลบมากกว่า 155 ล้านเหรียญ ณ สิ้นปีพ. ศ. 2560 เนื่องจาก AutoZone ได้เข้าสู่ระบบสินค้าคงคลังที่มีประสิทธิภาพ มันไม่ได้เป็นของตัวเองมากของสินค้าคงคลังบนชั้นวางของมัน

แต่ผู้ค้าจะจัดส่งสินค้าไปยังร้านค้าโดยจัดหาเงินทุนในลักษณะที่ช่วยให้ AutoZone สามารถระดมทุนของตนเองได้ นอกจากนี้ยังได้ปลดปล่อยทรัพย์สมบัติจำนวนมากที่ได้ผูกไว้ในผลงานด้านอสังหาริมทรัพย์

ตัวอย่างของวิธีการเชิงลบเงินทุนหมุนเวียนอาจเกิดขึ้น

ตัวอย่างของเงินทุนหมุนเวียนในเชิงลบมากในภาคการค้าปลีก ลองพิจารณาสถานการณ์หนึ่งที่เกี่ยวข้องกับ Walmart สมมติว่า Walmart สั่งซื้อดีวีดี 500,000 แผ่นและควรจ่ายสตูดิโอภาพยนตร์ภายใน 30 วัน จะเกิดอะไรขึ้นถ้าในวันที่หกหรือเจ็ดวอลมาร์ทได้วางแผ่นดีวีดีไว้บนชั้นวางของร้านค้าทั่วประเทศแล้ว? เมื่อถึงวันที่ยี่สิบพวกเขาอาจขายแผ่นดีวีดีทั้งหมด ในตอนท้ายวอลมาร์ทได้รับดีวีดีส่งพวกเขาไปยังร้านค้าของตนและขายให้กับลูกค้า (ทำให้มีกำไรในกระบวนการนี้) ก่อนที่พวกเขาจะจ่ายเงินสตูดิโอ!

หากวอลมาร์ทสามารถดำเนินการต่อกับซัพพลายเออร์ทั้งหมดได้ แต่ก็ไม่จำเป็นต้องมีเงินสดเพียงพอในการจ่ายเงินทั้งหมดของเจ้าหนี้เนื่องจากเงินสดใหม่ ๆ จะถูกสร้างขึ้นอย่างต่อเนื่องในระดับที่เพียงพอเพื่อให้ครอบคลุมค่าใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้น เนื่องจากวันนั้น ตราบเท่าที่การทำธุรกรรมมีการหมดเวลาที่เหมาะสม บริษัท สามารถจ่ายค่าบริการแต่ละใบเมื่อครบกำหนดและเพิ่มประสิทธิภาพได้สูงสุด

วิธีที่รวดเร็ว แต่ไม่สมบูรณ์ในการบอกได้ว่าธุรกิจที่ใช้กลยุทธ์งบดุลเงินหมุนเวียนเชิงลบคือการเปรียบเทียบตัวเลขสินค้าคงคลังกับตัวเลขบัญชีเจ้าหนี้ หากบัญชีเจ้าหนี้เป็นจำนวนมากและเงินทุนหมุนเวียนเป็นลบนั่นอาจเป็นสิ่งที่เกิดขึ้น

บริษัท เงินทุนหมุนเวียนในเชิงลบมีแนวโน้มที่จะชุมนุมรอบอุตสาหกรรมจำนวนหนึ่ง

คุณมีแนวโน้มที่จะเผชิญหน้ากับ บริษัท ที่มีเงินทุนหมุนเวียนในเชิงลบมากขึ้นในงบดุลเมื่อต้องเผชิญกับธุรกิจเงินสดเฉพาะที่มีการหมุนเวียนสูง ธุรกิจเหล่านี้ไม่ได้เป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการซื้อของลูกค้าและมีการเรียกเก็บเงินเป็นจำนวนมาก ซึ่งอาจรวมถึง:

• ร้านขายของชำ
• ร้านค้าปลีกที่มอบส่วนลด
• ร้านอาหาร
• ผู้ค้าปลีกออนไลน์

บางครั้งเป็นไปได้ที่จะซื้อ บริษัท ได้ฟรี

หากคุณสามารถซื้อ บริษัท สำหรับมูลค่าของเงินทุนหมุนเวียนของคุณคุณเป็นหลักจ่ายอะไรสำหรับธุรกิจ ในตอนต้นของบทเรียนนี้หนึ่งในตัวอย่างแรกที่ผมให้มาจากช่วงเปลี่ยนเป็นพันปีเป็น บริษัท ที่ชื่อ Goodrich (ในปีตั้งแต่นี้เขียน Goodrich ได้รับมาโดย conglomerate United Technologies.) ในวันนั้น บริษัท มี $ 933,000,000 ในเงินทุนหมุนเวียน มีหุ้น 101.9 ล้านหุ้นซึ่งหมายความว่าหุ้นแต่ละหุ้นของ Goodrich มีมูลค่าเงินทุนหมุนเวียนมูลค่า 9.16 เหรียญ หากหุ้นของ Goodrich เคยซื้อขายกันที่ราคา 9.16 เหรียญคุณจะสามารถซื้อหุ้นได้ฟรีโดยจ่ายเงิน 1 เหรียญต่อ 1 ดอลลาร์ต่อทรัพย์สินที่มีอยู่ในปัจจุบัน นั่นหมายความว่าคุณจะไม่ต้องจ่ายเงินเพื่อหารายได้ของ บริษัท หรือสินทรัพย์ถาวรเช่น ที่ดินอาคารและอุปกรณ์

ในช่วงที่ตลาดหุ้นตกต่ำในปีพ. ศ. 2551 และ พ.ศ. 2552 บริษัท บางแห่งทำการซื้อขายต่ำกว่าตัวเลขเงินทุนหมุนเวียนสุทธิ นักลงทุนที่ซื้อผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในตะกร้าหลากหลายชนิดก็รวยแม้จะมีการล้มละลายที่เกิดขึ้นในบางส่วนของการถือครอง ครั้งล่าสุดที่เกิดขึ้นในทางที่สำคัญ ๆ คือปีพ. ศ. 2516-2517 แม้ว่าอุตสาหกรรมและภาคอุตสาหกรรมจะหลอมละลายเป็นครั้งคราว

บรรดาผู้ที่สนใจในประวัติศาสตร์การลงทุนจะหลงใหลในการรู้ว่าวิธีการทำงานแบบเบ็ดเสร็จนี้เป็นวิธีการที่เบนจามินเกรแฮมพ่อของการลงทุนด้านมูลค่าสร้างความมั่งคั่งให้กับเขาในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ กลยุทธ์นี้เป็นกลยุทธ์ที่เขาสอนนักเรียน Warren Buffett ในช่วงเวลาที่เขาเรียนอยู่ที่มหาวิทยาลัยโคลัมเบียเพื่อให้ วอร์เรนบัฟเฟตต์ กลายเป็นหนึ่งในคนที่ร่ำรวยที่สุดในประวัติศาสตร์ก่อนที่เขาจะให้ความสำคัญกับ บริษัท ที่มีคุณภาพสูงที่ซื้อและจัดไว้ ตลอดไป