การวิเคราะห์งบดุล
เพื่อพิสูจน์ว่ามูลค่าที่ไม่มีตัวตนที่กำหนดในงบดุลอาจเป็นการหลอกลวงได้นี่เป็นข้อความที่ตัดตอนมาจากบทนำของ Michael F. Price เรื่อง "การตีความงบการเงินของเบนจามินเกรแฮม"
"ในฤดูใบไม้ผลิของปี 1975 หลังจากที่ฉันเริ่มต้นอาชีพของฉันที่ Mutual Shares Fund , Max Heine ขอให้ฉันไปดูที่โรงเบียร์ขนาดเล็ก - บริษัท F & M Schaefer Brewing ฉันจะไม่มีวันลืมมองที่งบดุลและเห็น + - $ 40 ล้าน มูลค่าสุทธิ และ $ 40 ล้านใน 'intangibles' ฉันพูดกับ Max ว่า 'ดูเหมือนราคาถูกมันซื้อขายดีกว่ามูลค่าสุทธิของมัน .... หุ้นค่าคลาสสิก!' แม็กซ์พูดว่า
ฉันมองในบันทึกย่อและใน งบการเงิน แต่พวกเขาไม่ได้เปิดเผยว่าตัวเลขที่จับต้องไม่ได้มาจากไหน ฉันเรียกว่าเหรัญญิก Schaefer และกล่าวว่า 'ฉันกำลังมองหาที่งบดุลของคุณ. บอกฉันว่าสิ่งที่จับต้องได้ 40 ล้านเหรียญที่เกี่ยวข้องกับ? เขาตอบว่า "คุณไม่รู้จักเสียงกริ๊งของเราหรือเปล่า" Schaefer เป็นเบียร์ที่มีเมื่อคุณมีมากกว่าหนึ่งชิ้น '
นั่นคือการวิเคราะห์สินทรัพย์ไม่มีตัวตนครั้งแรกซึ่งเป็นเรื่องที่พูดเกินจริง มูลค่าหนังสือที่ เพิ่มขึ้นและมีรายได้สูงกว่าที่ได้รับการประกันในปี 2518 ทั้งหมดนี้ทำให้ราคาหุ้นของ Schaefer สูงกว่าที่เคยเป็นอย่างอื่น เราไม่ได้ซื้อเลย "
วิธีการวิเคราะห์งบดุล
เมื่อวิเคราะห์งบดุลโดยทั่วไปคุณควรละเว้นจำนวนเงินที่กำหนดให้กับสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนหรืออย่างน้อยที่สุดให้ใช้เม็ดเกลือมากกว่า สินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนเหล่านี้อาจมีมูลค่ามหาศาลในชีวิตจริง แต่มูลค่าทางบัญชีที่บันทึกไว้อาจไม่ใกล้เคียงกับระดับความถูกต้องใด ๆ
พิจารณา บริษัท Coca-Cola แม้ว่าจะมีมูลค่าประมาณ 12.6 พันล้านดอลลาร์ใน ที่ดินอาคารและอุปกรณ์ ในงบดุล ณ สิ้นไตรมาสที่สามของปีพศ. 2558 (ตัวเลขอย่างเป็นทางการของปี 2558 ยังไม่ได้รับการเปิดเผยออกมา) หาก บริษัท ทั้งหมดเดินหน้าออกไป ในวันพรุ่งนี้พรุ่งนี้มันจะใช้เวลา 100 $ พันล้านเพื่อทำซ้ำโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่สิ่งอำนวยความสะดวกและเครือข่ายการกระจาย; ความแตกต่างซึ่งแสดงให้เห็นว่าไม่มีที่ไหนในงบดุล ในขณะเดียวกัน บริษัท ยังมีสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนมากกว่า 13 พันล้านดอลลาร์ในหนังสือ ที่ 13000000000 $ รวมถึงสิ่งที่ต้องการชื่อแบรนด์และโลโก้ Coca-Cola ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่ต้องสงสัยมากมีคุณค่ามาก ถ้าคุณตื่นขึ้นมาในวันพรุ่งนี้โดยไม่มีเนื้อหาเดียวกับชื่อของคุณยกเว้นเครื่องหมายการค้าดังกล่าวคุณจะกลายเป็นมหาเศรษฐีในทันทีเนื่องจากนักลงทุนต้องการซื้อหรือขอใบอนุญาตจากคุณเพราะจะนำไปสู่การเพิ่มยอดขายเครื่องดื่มที่สูงกว่าด้วยจำนวนที่มากกว่า ศตวรรษแห่งการสร้างตราสินค้าผ่านทางการตลาดประสบการณ์ในเชิงบวกและความสัมพันธ์ที่ดี
ความสำคัญของสินทรัพย์ไม่มีตัวตน
สำหรับบาง บริษัท สินทรัพย์ไม่มีตัวตนเป็นเครื่องมือสำคัญในการดำเนินธุรกิจ ภาพประกอบที่สมบูรณ์แบบ: บริษัท Walt Disney ไม่มีใครสามารถผลิตและขายตัวละครและเรื่องราวดั้งเดิมได้นับพัน ๆ ที่ถูกต้องตามกฎหมาย สิทธิที่ให้สิทธิ์ในการเปิดสวนสนุกที่สร้างขึ้นรอบตัวพวกเขาขายสินค้าเช่นกล่องอาหารกลางวันและแก้วกาแฟจัดคอนเสิร์ตสดและปล่อยอัลบั้ม
ดิสนีย์ถืออายของ $ 7200000000 ในงบดุลของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนแม้ว่ามันจะคุ้มค่ามากขึ้น
แล้วใครควรจะประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน สำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ซื้อหุ้นใน บริษัท ที่ตนไม่ได้เป็นผู้ควบคุมเช่นการเก็บ หุ้นบลูชิพ เบนจามินเกรแฮมก็แย้งว่าจะต้องมีการใช้ประโยชน์ใด ๆ มูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนจะต้องปรากฏตัวใน ตัวเลขประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของ งบกำไรขาดทุน งบดุลและงบกระแสเงินสดมิฉะนั้นพวกเขาจะไม่คุ้มค่ามากเลย ว่าโดยการรักษาสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเป็นอีกหนึ่งแหล่งที่มาของค่ามากกว่ามุ่งเน้นไปที่กระแสเงินสดที่ผลิตนักวิเคราะห์คือในความเป็นจริง "นับสองครั้ง" ประโยชน์ นักเรียนที่มีชื่อเสียงที่สุดของเขา นักลงทุนมหาเศรษฐีวอร์เรนบัฟเฟตต์ ภายหลังได้ใช้วิธีการที่แตกต่างออกไปเล็กน้อยยืนยันว่าบางครั้งคุณค่าของแบรนด์ก็เพียงพอแล้วที่คุณจะรู้ได้ว่าการลดลงของรายได้มีน้อยลงในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ จึงทำให้นักลงทุนมีความคิดที่จะต้องจ่ายค่าตอบแทนที่สูงขึ้นและใกล้เคียงกับราคาตลาดขององค์กรแทนการหาส่วนลด
กล่าวอีกนัยหนึ่งคุณอาจไม่ทราบถึงมูลค่าที่แท้จริงของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนของดิสนีย์หรือโค๊ก แต่ถ้า บริษัท ใดมีการซื้อขายในราคาที่ยุติธรรมหรือต่ำกว่าและคุณมี ระยะ เวลาการ เป็นเจ้าของระยะยาว 5, 10, 25 ปี + อาจจะดีกว่าที่จะซื้อมันรู้ว่าสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเป็นประเภทของขอบเพิ่มเติมของความปลอดภัย