ทำไมต้องเสียค่าใช้จ่ายมากกว่าการโทร

ความผันผวนโดยนัยในการดำเนินการ

สำหรับแทบทุกสต็อกหรือดัชนีที่มีตัวเลือกในการซื้อขายแลกเปลี่ยนทำให้มีค่าใช้จ่ายสูงกว่าการโทร ชี้แจง: เมื่อเปรียบเทียบตัวเลือกที่มี ราคานัดหยุดงาน เท่ากันซึ่งห่างออกไปจากเงิน (OTM) จะทำให้พรีเมี่ยมสูงกว่าการโทร พวกเขายังมี Delta ที่ สูงขึ้น

นี่เป็นผลมาจากการ ผันผวน ของความ ผันผวน ลองดูวิธีการทำงานร่วมกับตัวอย่างทั่วไป

SPX (Standard & Poors 500 Stock Index) ปัจจุบันซื้อขายใกล้ 1891.76 (แต่หลักการเดียวกันนี้ยังถือได้เมื่อใดก็ตามที่คุณดูข้อมูล)
สาย 1940 (48 คะแนน OTM) ที่หมดอายุใน 23 วันมีค่าใช้จ่าย 19.00 เหรียญ (ประมูล / ถามจุดกึ่งกลาง)
การใส่ 1840 (50 คะแนน OTM) ที่หมดอายุใน 23 วันมีค่าใช้จ่าย 25.00 เหรียญ

ความแตกต่างระหว่าง $ 1,920 ถึง $ 2,610 ค่อนข้างมากโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อใส่เป็น 2 จุดห่างออกไปของเงิน แน่นอนว่านี่เป็นประโยชน์สำหรับนักลงทุนที่เก่งซึ่งสามารถซื้อตัวเลือกเดียวในราคาที่เหมาะสมได้ ในทางกลับกันนักลงทุนขาจรที่ต้องการเป็นเจ้าของตัวเลือกเดียวจะต้องจ่ายค่าปรับเมื่อซื้อตัวเลือกการขาย

ในจักรวาลที่มีเหตุผลตามปกติสถานการณ์เช่นนี้จะไม่เกิดขึ้นและตัวเลือกเหล่านี้ที่กล่าวข้างต้นจะค้าขายในราคาที่ใกล้เคียงกันมากขึ้น แน่นอนว่าอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบต่อราคาของตัวเลือก (การเรียกค่าใช้จ่ายมากขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงกว่า) แต่ด้วยอัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์นั่นไม่ใช่ปัจจัยสำหรับผู้ประกอบการในปัจจุบัน

เหตุใดจึงทำให้พอง? หรือถ้าคุณต้องการคุณอาจถามว่า: เหตุใดการโทรจึงลดลง

คำตอบคือว่ามีความผันผวนเอียง ในคำอื่น ๆ ,

เนื่องจากราคาการประท้วงลดลง ความผันผวนโดยนัยจึง เพิ่มขึ้น

เนื่องจากการประท้วงราคาเพิ่มขึ้นความผันผวนโดยนัยลดลง

เหตุใดจึงเกิดขึ้น

นักลงทุนสังเกตเห็นสถานการณ์ที่สำคัญอย่างยิ่ง: แม้ว่าตลาดมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นและตลาดกลับมาดีดตัวขึ้นอีกครั้งในช่วงเวลาต่อ ๆ ไปเมื่อตลาดปรับตัวลดลง โดยเฉลี่ย) มากขึ้นอย่างกระทันหันและรุนแรงมากขึ้นกว่าความก้าวหน้า

ลองตรวจสอบปรากฏการณ์นี้จากมุมมองในทางปฏิบัติ: คนที่มักชอบตัวเลือกการโทร OTM บางตัวอาจมีธุรกิจการค้าที่ชนะเลิศอยู่ตลอดหลายปี อย่างไรก็ตามความสำเร็จดังกล่าวเกิดขึ้นเมื่อตลาดเคลื่อนไหวได้ดีขึ้นในช่วงเวลาสั้น ๆ เวลาส่วนใหญ่ตัวเลือก OTM เหล่านี้หมดอายุไร้ค่า โดยรวมแล้วการเป็นเจ้าของตัวเลือกการโทรแบบ OTM ราคาไม่แพงซึ่งเป็นข้อเสนอสุดพิเศษ และนั่นคือเหตุผลที่การเป็นเจ้าของตัวเลือก OTM ที่ไกลไม่ใช่กลยุทธ์ที่ดีสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่

แม้จะมีข้อเท็จจริงที่ว่าเจ้าของตัวเลือก OPM ไกลเห็นตัวเลือกของพวกเขาหมดอายุไม่มีราคามากขึ้นบ่อยกว่าเจ้าของสายได้ในบางครั้งตลาดลดลงอย่างรวดเร็วว่าราคาของตัวเลือกเหล่านั้น OTM เพิ่มสูงขึ้น และพวกเขาก็เพิ่มขึ้นด้วยเหตุผลสองประการ ประการแรกตลาดลดลงทำให้มีคุณค่ามากขึ้น อย่างไรก็ตามความสำคัญเท่าเทียมกัน (และในเดือนตุลาคมปี 2530 ได้รับความสำคัญมากขึ้น) ราคาตัวเลือกเพิ่มขึ้นเนื่องจากนักลงทุนกลัวที่จะมีตัวเลือกในการปกป้องสินทรัพย์ในพอร์ตการลงทุนของตนอย่างมากซึ่งพวกเขาไม่สนใจ 't เข้าใจวิธีการตัวเลือกราคา) และจ่ายราคามากสำหรับตัวเลือกเหล่านั้น โปรดจำไว้ว่าทำให้ผู้ขายเข้าใจถึงความเสี่ยงและเรียกเก็บค่าเบี้ยประกันภัยจำนวนมากว่าเป็น "โง่เขลา" เพื่อขายตัวเลือกเหล่านั้น

ที่ 'จำเป็นต้องซื้อทำให้ในราคาใด ๆ ' เป็นปัจจัยสำคัญที่สร้างความผันผวนเอียง

บรรทัดล่างคือผู้ซื้อ OTM ตัวเลือกต่างๆทำให้ได้รับผลกำไรที่มีขนาดใหญ่มากซึ่งมักจะเพียงพอที่จะรักษาความฝันไว้ได้ แต่เจ้าของตัวเลือกการโทร OTM ไกลไม่ได้ ที่เพียงอย่างเดียวก็เพียงพอที่จะเปลี่ยนความคิดของผู้ค้าตัวเลือกแบบดั้งเดิมโดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผู้ผลิตในตลาด ที่ให้ตัวเลือกเหล่านี้มากที่สุด นักลงทุนบางรายยังคงรักษาอุปทานของการวางเพื่อป้องกันภัยพิบัติในขณะที่คนอื่นทำเช่นนั้นด้วยความคาดหวังในการเก็บรวบรวมแจ็คพ็อวันหนึ่ง

หลังจาก Black Monday (19 ต.ค. 1987) นักลงทุนและนักเก็งกำไรชอบที่จะเป็นเจ้าของตัวเลือกการเลือกซื้อที่ไม่แพง แน่นอนว่าในเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นไม่มีสิ่งใดที่มีราคาไม่แพงนักเนื่องจากความต้องการซื้อตัวเลือกมาก

อย่างไรก็ตามเมื่อตลาดปรับตัวลงและการลดลงสิ้นสุดลงพรีเมี่ยมตัวเลือกโดยรวมจะกลับสู่ "ปกติใหม่" ซึ่งปกติใหม่อาจส่งผลให้การหายตัวไปของราคาถูก แต่ราคาเหล่านี้มักจะกลับสู่ระดับราคาที่ทำให้ราคาถูกสำหรับคนที่เป็นเจ้าของ เนื่องจากวิธี คำนวณค่าตัวเลือก วิธีการที่มีประสิทธิภาพที่สุดสำหรับผู้ผลิตในตลาดเพื่อเพิ่มราคาเสนอและราคาเสนอซื้อสำหรับตัวเลือกใด ๆ คือการเพิ่มความผันผวนในอนาคตสำหรับตัวเลือกดังกล่าว นี่เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการกำหนดราคา

อีกหนึ่งปัจจัยมีบทบาท:

• การเลือกใช้เงินที่มากขึ้นคือความผันผวนโดยนัยมากขึ้น ในคำอื่น ๆ ผู้ขายแบบดั้งเดิมของตัวเลือกราคาถูกมากหยุดขายพวกเขาและความต้องการเกินอุปทาน ที่ผลักดันราคาให้สูงขึ้น
• ตัวเลือกการโทร OTM เพิ่มเติมกลายเป็นความต้องการน้อยลงและมีตัวเลือกราคาถูกสำหรับนักลงทุนที่ต้องการซื้อตัวเลือก OTM ที่เพียงพอ

นี่คือรายการของความผันผวนโดยนัยสำหรับตัวเลือก 23 วันข้างต้น

Imp Vol สำหรับตัวเลือก SPX 23 วันในหนึ่งวันทำการ

ราคาประท้วง	IV
1830	25.33
1840	24.91
1850	24.60
1860	24.19
1870	23.79
1880	23.31
1890	22.97
1900	21.76
1910	21.25
1920	20.79
1930	20.38
1940	19.92
1950	19.47