ความผันผวนของความผันผวนหมายถึงข้อเท็จจริงที่ว่าตัวเลือกในสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกันโดยมีราคาการตีแตกต่างกัน แต่จะหมดอายุในเวลาเดียวกันมีความ ผันผวนโดยนัยที่ แตกต่างกัน
เมื่อตัวเลือกซื้อขายเป็นครั้งแรกในการแลกเปลี่ยนความผันผวนของเอียงแตกต่างกันมาก ส่วนมากของตัวเลือกเวลาที่ถูกออกจากเงินซื้อขายในราคาที่สูงขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งความผันผวนโดยนัยสำหรับทั้งการโทรและการโทรเพิ่มขึ้นเนื่องจากราคานัดหยุดงานเคลื่อนตัวออกไปจากราคาหุ้นในปัจจุบันทำให้เกิด รอยยิ้มที่ผันผวน
นี่คือสถานการณ์ที่ตัวเลือก (การวาง และการ โทร) นอกระบบการเงิน (OTM) มีแนวโน้มที่จะค้าขายในราคาที่ดู "รวย" (แพงเกินไป) เมื่อความผันผวนโดยนัยถูกวางแผนลงราคานัดหยุดงาน (ดูรูป) เส้นโค้งเป็นรูปตัวยูและคล้ายรอยยิ้ม อย่างไรก็ตามหลังจากความผิดพลาดของตลาดหุ้นที่เกิดขึ้นในเดือนตุลาคมปี 1987 มีบางอย่างผิดปกติเกิดขึ้นกับราคาตัวเลือก
ไม่จำเป็นต้องทำการวิจัยเพื่อทำความเข้าใจสาเหตุของปรากฏการณ์นี้ ตัวเลือก OTM มักจะไม่แพง (ในแง่ของดอลลาร์ต่อสัญญา) และมีความน่าสนใจมากขึ้นเป็นสิ่งที่ นักเก็งกำไรซื้อ มากกว่าสิ่งที่ผู้ซื้อมีความเสี่ยง (รางวัลสำหรับการขายก็เล็กเพราะตัวเลือกมักหมดอายุหมดแล้ว) เนื่องจากมีผู้ขายน้อยกว่าผู้ซื้อสำหรับการโทรและการโทร OTM ทั้งคู่จึงซื้อขายกันในราคาที่สูงกว่าราคาปกติซึ่งเป็นความจริงในทุกแง่มุมของการซื้อขาย (เช่น อุปทานและอุปสงค์ )
นับตั้งแต่ Black Monday ( 19 ต.ค. 1987) OTM มีทางเลือกที่ดึงดูดผู้ซื้อได้มากขึ้นเนื่องจากความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลตอบแทนมหาศาล นอกจากนี้การทำประกันดังกล่าวยังเป็นที่น่าสนใจในฐานะการประกันพอร์ตโฟลิโอต่อการพังทลายของตลาดต่อไป ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นแบบถาวรและยังส่งผลให้ราคาที่สูงขึ้น (เช่นความผันผวนโดยนัยที่สูงขึ้น)
เป็นผลให้ "ความผันผวนรอยยิ้ม" ถูกแทนที่ด้วย "ผันความผันผวน" (ดูภาพ) เรื่องนี้ยังคงเป็นจริงแม้ในขณะที่ตลาดพุ่งสูงขึ้นตลอดเวลา
ในสมัยใหม่หลังจากที่โทร OTM กลายเป็นที่น่าสนใจน้อยที่จะเป็นเจ้าของ แต่ OTM ใส่ตัวเลือกพบความเคารพสากลเป็นประกันผลงานรอยยิ้มผันผวนเก่าจะไม่ค่อยเห็นในโลกของสต็อกและตัวเลือกดัชนี กราฟแสดงความต้องการที่เพิ่มขึ้น (วัดจากการเพิ่มขึ้นของความผันผวนโดยนัย (IV) สำหรับ OTM ทำให้มีความต้องการลดลงสำหรับสาย OTM
พล็อตการประท้วงต่อต้าน IV แสดงให้เห็นถึงความ ผันผวนของความผันผวน คำว่า "ผันผวนของความผันผวน" หมายถึงข้อเท็จจริงที่ว่าความผันผวนโดยนัยนั้นสูงขึ้นอย่างมากสำหรับตัวเลือก OTM ที่มีราคาการประท้วงต่ำกว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิง และ IV เป็นตัวเลือกที่ต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัดสำหรับตัวเลือก OTM ที่เกิดขึ้นเหนือราคาสินทรัพย์อ้างอิง
หมายเหตุ: IV เป็นแบบเดียวกันสำหรับการวางและการจับคู่ เมื่อราคาการประท้วงและการหมดอายุเหมือนกันตัวเลือกการโทรและการวางจะใช้ IV แบบเดียวกัน เรื่องนี้อาจไม่ชัดเจนเมื่อมองไปที่ราคาตัวเลือก
ความสัมพันธ์ผกผันระหว่างราคาหุ้นกับ IV เป็นผลจากหลักฐานที่แสดงให้เราเห็นว่าตลาดลดลงเร็วกว่าที่เพิ่มขึ้น
ขณะนี้มีนักลงทุนจำนวนมาก (และผู้จัดการกองทุน) ที่ไม่ต้องการเผชิญหน้ากับตลาดหมีอีกครั้งเมื่อไม่มีการป้องกันเช่นไม่มีตัวเลือกในการขาย ซึ่งส่งผลให้อุปสงค์มีความต้องการอย่างต่อเนื่อง
ความสัมพันธ์ดังต่อไปนี้: IV ขึ้นเมื่อตลาดลดลง IV ปรับตัวลงเมื่อตลาดฟื้นตัว เนื่องจากความคิดของตลาดที่ร่วงลงมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้ผู้คนซื้อ (หรือกลัว) ให้มากที่สุดหรืออย่างน้อยก็หยุดขายพวกเขา ไม่ว่าจะเป็นความต้องการที่เพิ่มขึ้น (ผู้ซื้อเพิ่มขึ้น) หรือความขาดแคลนที่เพิ่มขึ้น (ผู้ขายน้อยลง) ผลลัพธ์ก็คือราคาที่สูงขึ้นสำหรับตัวเลือกการขาย