วิธีการคำนวณอัตราส่วน Muni-Treasury
อันดับแรกลองดูคณิตศาสตร์ที่อยู่เบื้องหลังอัตราส่วน โชคดีที่นี่เป็นเพียงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ได้รับการจัดอันดับจาก AAA เทียบกับอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯที่มีอายุใกล้เคียงกัน
หากอัตราผลตอบแทนของ AAA munis เท่ากับ 1.5% และอัตราผลตอบแทนใน Treasury อายุ 10 ปีเท่ากับ 2.0% อัตราส่วนดังกล่าวจะเท่ากับ 0.75
อัตราส่วนของ Muni-Treasury สูงกว่า Munis ที่น่าสนใจยิ่งกว่าเมื่อเทียบกับ Treasuries ตลอดช่วงประวัติศาสตร์อัตราส่วนนี้มีค่าเฉลี่ยประมาณ 0.8 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเทศบาลมักจะต่ำกว่าขุมคลังเนื่องจากดอกเบี้ยในเขตเทศบาลจะ ได้รับการยกเว้นภาษี ในขณะที่ดอกเบี้ยของขุมทรัพย์จะต้องเสียภาษี นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นในการลงทุนในพันธบัตร
ปัจจัยใดที่ส่งผลต่ออัตราส่วนต่อเวลา?
มีปัจจัยหลายอย่างที่จะนำมาพิจารณาในการกำหนดอัตราส่วนของ Muni-Treasury ในเวลาใดก็ตาม
อันดับแรกคือระดับฐานซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยของอัตราภาษีสำหรับนักลงทุนในเขตเทศบาล นี่เป็นเหตุผล: พูดว่า muni-Treasury ratio .75 ในระดับนั้นนักลงทุนในกลุ่ม 25% จะได้รับผลตอบแทนหลังการเสียภาษีเดียวกันกับเทศบาลและขุมคลัง ตัวอย่างเช่น Munus ให้ผลผลิต 3% และ Treasuries ให้ผลผลิต 4%
อัตราผลตอบแทนหลังการเสียภาษีของนักลงทุนเท่ากับ 3% (4% x .75) ดังนั้นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรทั้งสองจะเท่ากัน เมื่อเวลาผ่านไปทั้งสองตลาดควรบรรลุจุดสมดุลโดยอิงจากอัตราภาษีเฉลี่ยของฐานนักลงทุนเมื่อประชาชนตัดสินใจซื้อและขายตามผลตอบแทนหลังการเสียภาษี
แต่น่าเสียดายที่มันไม่ได้เป็นที่สะอาดในชีวิตจริง
ปัจจัยอื่น ๆ จำนวนมากเข้าสู่การกำหนดอัตราส่วนที่แท้จริง ได้แก่ :
- ความจริงที่ว่ามิวนิสมีสภาพคล่องน้อย (เช่นการซื้อขายน้อยกว่าคลัง) ซึ่งส่งผลต่อราคา
- ตลาดทั้งสองมีพลวัตและอุปสงค์ที่แตกต่างกัน ในปี 2555 เช่นพันธบัตรเทศบาลได้รับการสนับสนุนจากการรวมกันของอุปสงค์ที่สูงกว่าปกติและอุปทานใหม่ที่ต่ำกว่าปกติซึ่งช่วยเพิ่มราคาให้กับธนบัตร
- ฐานนักลงทุนในสองตลาดก็แตกต่างกันมาก ตลาดตั๋วเงินคลังมีแนวโน้มที่จะมีการเป็นตัวแทนของผู้ค้าระยะสั้นมากขึ้นในขณะที่ตลาดนัดถูกครอบงำโดยนักลงทุนระยะยาว เป็นผลให้พันธบัตรเทศบาลมักเคลื่อนตัวช้ากว่าขุมคลังซึ่งส่งผลต่ออัตราส่วน
- อัตราส่วนเงินทุนหมุนเวียนยังมีผลต่อความคาดหวัง ใน อัตราภาษี ในอนาคต และไม่จำเป็นว่าอัตราใดอยู่ในขณะนี้
อัตราส่วน Muni-Treasury วันนี้
ตั้งแต่ช่วงวิกฤตทางการเงินของปีพ. ศ. 2550-2551 อัตราส่วนสภาพคล่องของกระทรวงการคลังก็สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต เหตุผลหลักในการนี้คือนโยบายเชิงรุกของ Federal Reserve สหรัฐที่ได้รับการออกแบบมาเพื่อกระตุ้นการฟื้นตัวรวมถึง อัตราดอกเบี้ยต่ำสุด และมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ "ด้วยนโยบายเหล่านี้ทำให้เกิดผลตอบแทนจากการซื้อพันธบัตรที่อยู่ต่ำกว่าระดับที่พวกเขาจะเป็น โดยไม่มีอิทธิพลของเฟดในตลาด
ผลตอบแทนต่ำทำให้ Muni-Treasury สูงกว่าระดับทั่วไปและถึงระดับสูงสุดที่ 100% ถึง 120% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยได้ยินมาก่อนวิกฤติและการกระทำของเฟดภายหลัง
วางมันทั้งหมดเข้าด้วยกัน
อัตราส่วนเงินทุนหมุนเวียน (Muni-Treasury) เป็นเครื่องมือหนึ่งที่นักลงทุนสามารถใช้ในการประเมินมูลค่าพันธบัตรเทศบาลได้ อย่างไรก็ตามปัจจัยหลายอย่างมีผลกระทบต่ออัตราส่วนที่ควรพิจารณาร่วมกับภาพการลงทุนที่กว้างขึ้น นอกจากนี้สิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้ว่าเทศบาลยังคงสามารถสร้างผลตอบแทนติดลบเมื่ออัตราส่วนสูงเนื่องจากการชะลอตัวของราคาตั๋วเงินคลังน่าจะมาพร้อมกับภาวะชะลอตัวที่คล้ายคลึงกันในเขตเทศบาล (โปรดจำไว้ว่า ราคาและผลตอบแทนจะเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม ) และเช่นเคยคุณควรเลือกการลงทุนของคุณตามเป้าหมายและวัตถุประสงค์ของคุณเองมากกว่าการตัดสินใจในสภาวะตลาด