ดูปัญหาเงิน 4.5 พันล้านดอลลาร์ของเฟด
เมื่อเศรษฐกิจดีขึ้นธนาคารกลางระบุว่าอาจเริ่มมีการปรับงบดุลแม้ว่าตารางเวลายังไม่แน่นอนและไม่มีความเห็นพ้องกับการดำเนินการดังกล่าว ธนาคารกลางมีเป้าหมายที่จะทำธุรกิจอย่างเงียบ ๆ ในช่วงหลายปีต่อ ๆ ไปโดยมีผลกระทบน้อยที่สุดต่อสภาวะทางการเงินขณะที่ตัดงบดุลให้อยู่ในระดับที่ต่ำกว่าที่เคยเกิดขึ้นก่อนวิกฤติการเงิน
ในบทความนี้เราจะดูที่ผลกระทบของความพยายามคลี่คลายของธนาคารกลางต่อนโยบายการเงินราคาสินทรัพย์และตลาดต่างประเทศ
ผลกระทบต่อนโยบายการเงิน
กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เชื่อว่าการผ่อนคลายงบดุลของ Federal Reserve จะส่งผลกระทบต่อนโยบายการเงินเล็กน้อย สถาบันดังกล่าวแนะนำให้ถอนงบดุลโดยไม่ขึ้นกับอัตราการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟดและในอัตราเงินเฟ้อและผลการจ้างงานเว้นเสียแต่ว่าเศรษฐกิจตกต่ำในทางลบอย่างมีนัยสำคัญ
"ภายใต้แผนงานที่ประกาศไว้หากการฟื้นฟูจะเริ่มขึ้นในปลายปี 2017 งบดุลจะลดลง 318 พันล้านดอลลาร์ในปี 2561 และ 409 พันล้านเหรียญในปี 2562" IMF กล่าวในรายงานประจำปีฉบับล่าสุด "การปรับลดดังกล่าวอาจส่งผลกระทบต่อนโยบายการเงินเทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางในรอบสองปีที่ 22 จุด"
ผลกระทบเล็ก ๆ น้อย ๆ ต่ออัตราดอกเบี้ยหมายความว่าตลาดต่างประเทศจะไม่เผชิญหน้ากับความเสี่ยงที่เกิดจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่นตลาดเกิดใหม่หลายแห่งถือตราสารหนี้สกุลเงินดอลลาร์ด้วยการชำระเงินที่ผูกติดอยู่กับอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเจียมเนื้อเจลและมั่นคงช่วยให้มั่นใจได้ว่า บริษัท เหล่านี้มีเวลาเหลือเฟือในการเตรียมพร้อมสำหรับการชำระหนี้โดยไม่กระทบกระเทือนทางการเงินอย่างฉับพลัน
ผลกระทบต่อหุ้นและพันธบัตร
การหดตัวของงบดุลของ Federal Reserve อาจส่งผลกระทบเล็กน้อยต่ออัตราดอกเบี้ยค้างคืนของธนาคารกลาง แต่อาจมีผลกระทบอย่างมากต่อหุ้นพันธบัตรและสินทรัพย์อื่น ๆ อย่างไรก็ตามสินทรัพย์เหล่านี้ได้รับแรงผลักดันจากการรับรู้มากกว่าความเป็นจริงและการรับรู้การชะลอตัวของพันธบัตรรัฐบาลและการซื้อประกันความปลอดภัยที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่ออาจช่วยลดราคาและเพิ่มผลผลิตของเครื่องมือเหล่านี้ได้
อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นอาจส่งผลต่อตลาดได้หลายอย่าง ตัวอย่างเช่นพันธบัตรมาตรฐานเหล่านี้มักใช้ในการกำหนดอัตราที่เรียกว่า "ไม่มีความเสี่ยง" เมื่อเทียบกับการประเมินมูลค่าหุ้นและอัตราความเสี่ยงที่สูงกว่าอาจส่งผลต่อการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ลดลง อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยที่กำหนดโดยอิงกับพันธบัตรสกุลเงินอ้างอิงเหล่านี้ซึ่ง ได้แก่ การจำนองในสหรัฐฯหรือในต่างประเทศ
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้นอาจดึงเงินทุนออกจากตลาดเกิดใหม่และเศรษฐกิจโลกอื่น ๆ ได้ หลังจากนักลงทุนประเมินพันธบัตรของสหรัฐฯและพันธบัตรในตลาดเกิดใหม่ที่มีอัตราดอกเบี้ยใกล้เคียงกันอาจเลือกพันธบัตรของสหรัฐฯเนื่องจากความเสี่ยงที่ลดลง ตลาดเกิดใหม่อาจต้องตอบสนองโดยการเพิ่มผลตอบแทนของพันธบัตรซึ่งจะส่งผลให้ราคาพันธบัตรลดลงโดยเฉพาะตลาดที่มีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย
บรรทัดด้านล่าง
คาดว่าจะมีผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อย แต่อาจมีผลกระทบอย่างมากต่อการประเมินมูลค่าหุ้นพันธบัตรและสินทรัพย์อื่น ๆ นักลงทุนทั้งในประเทศและต่างประเทศควรคำนึงถึงความเสี่ยงเหล่านี้เนื่องจากธนาคารกลางมีแผนงานที่ชัดเจนขึ้นแม้ว่าผลกระทบจะน้อยที่สุดหากกระบวนการคลี่คลายไปตามแผน
ในปี 2013 ประธาน Ben Bernanke ชี้ว่าธนาคารกลางอาจชะลอการซื้อพันธบัตรได้ นักลงทุนตอบโดยการส่งผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและส่งหุ้นลงประมาณ 5 เปอร์เซ็นต์ในเดือนมิถุนายนในสิ่งที่กลายเป็นที่รู้จักกันในชื่อ "ความฉุนเฉียว taper" ธนาคารกลางหวังที่จะหลีกเลี่ยงปัญหาเหล่านี้โดยการระงับการซื้ออย่างช้าๆในรูปแบบที่สามารถคาดเดาได้มาก แต่ก็ไม่มีการคาดการณ์ล่วงหน้าสำหรับนักลงทุนที่จะปฏิบัติตามและปฏิกิริยาไม่แน่นอน
นักลงทุนสามารถป้องกันความไม่แน่นอนนี้โดยการสร้างความมั่นใจว่าพอร์ตการลงทุนของพวกเขามีการกระจายความเสี่ยงอย่างเหมาะสมโดยเฉพาะพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้ที่อาจเสี่ยงที่สุด